作為中國和全球領先、以鋰為核心的新能源材料企業天齊鋰業，一舉一動都備受市場關注。近期，剛召開了2020年年度股東大會的天齊鋰業，在5月28日又收到了來自深交所的問詢函，問題針針見血，直指SQM股權交易等公司痛點。

2018年，天齊鋰業因購買Sociedad Qumíicay Minerade Chile S.A.(以下簡稱“SQM”)23.77%的股權新增并購貸款35億美元，自此公司資產負債率和財務費用大幅上升。2017年-2019年，公司負債率分別為40.39%、73.26%、80.88%，至2020年，天齊鋰業負債率更是高達82.32%。而為了擺脫高負債的困局，2020年天齊鋰業發公告稱，全資子公司TLEA擬以增資擴股的方式引入戰略投資者澳大利亞上市公司IGO(下稱“ IGO Limited”)。

那么SQM股權交易所引發的負債攀升問題天齊鋰業究竟如何打算?IGO戰投目前進展又如何?

敗走SQM

1992年7月，第一座碳酸鋰工廠在四川射洪興建，成為了天齊在鋰行業的開端。經過數十年的發展，天齊鋰業的業務已經涵蓋了鋰產業鏈的關鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產品的生產銷售。據天齊鋰業官網介紹，目前天齊鋰業已布局中國、澳大利亞和智利的鋰資源。

而天齊鋰業所取得的成績離不開它背后的男人——蔣衛平。2004年6月，天齊鋰業創始人、董事長蔣衛平通過天齊集團收購射洪鋰業，并于同年更名為天齊鋰業。到2014年，收購前面臨著巨額虧損的射洪鋰業(現稱作“天齊鋰業”)命運發生了改變。

2012年12月末，天齊鋰業發布公告稱，將通過非公開發行的方式，募集資金不超過40億元人民幣收購Talison Lithium Limited(以下簡稱“泰利森”) 19.99%或65%的股權;2013年起，天齊鋰業著手對泰利森進行評估;最終2014年，天齊鋰業敲定收購泰利森鋰業51%股權，且交易完成后，天齊鋰業憑借泰利森西澳大利亞的格林布什鋰輝石礦藏，一躍成為鋰業龍頭。

隨后的2014年至2017年間，天齊鋰業的凈利潤不斷上漲，分別為1.31億元、2.48億元、15.12億元、21.45億元。有了資金的支持后，天齊鋰業又開始著手公司的第二次收購，不過令天齊鋰業怎么也沒想到的是，同樣是收購，結果卻大相徑庭。

2018年12月，天齊鋰業斥資40.66億美元收購SQM公司23.77%股權，截至該交易完成，公司合計持有SQM公司A、B類股25.86%股權，成為其第二大股東。天齊鋰業董秘辦向《華夏時報》記者說道，SQM是在智利圣地亞哥交易所和美國紐約證券交易所兩地上市的，主要從事鋰及其衍生品、特種植物肥料、鉀肥和工業化學品的生產和銷售，是全球領先的鋰化工產品生產商和最大的碘、硝酸鉀生產商。

不過，天齊鋰業斥巨資收購的SQM股權卻為公司未來幾年的業績埋下了定時炸彈。透過天齊鋰業歷年的業績報告來看，自2018年起，公司業績便陷入了高負債困局，負債從2017年的40.39%飆升至2019年的80.88%。

期間，恰逢碳酸鋰價格回落、氫氧化鋰價格下跌、冶煉成本降低等諸多宏觀因素，直至2020年年報發出時，天齊鋰業的高負債局面也沒能改變，2020年末天齊鋰業負債率達82.32%。

押注IGO

若要追根溯源，IGO戰投的出現，也是天齊鋰業收購SQM股權后所引起的連鎖反應之一。

為了補救因SQM股權交易帶來的財務沖擊，2020年末天齊鋰業毅然決定與 IGO簽署《投資協議》。

據天齊鋰業發布的公告顯示，公司全資子公司 Tianqi Lithium EnergyAustralia Pty Ltd(原全資子公司 Tianqi UK Limited，2020年12月6日更名，以下簡稱“TLEA”)擬以增資擴股的方式引入戰略投資者澳大利亞上市公司IGO;增資完成后公司持有TLEA注冊資本的51%，IGO 的全資子公司持有TLEA注冊資本的49%。

那么，IGO戰投是否能對天齊鋰業居高不下的負債率有所幫助呢?天齊鋰業董秘辦在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“公司與IGO的交易完成后，TLEA本次增資所獲資金擬主要用于償付其就內部重組所欠公司全資子公司款項，公司全資子公司將以此用于償還銀團并購貸款本金及利息不少于12億美元，屆時公司資產負債率有望下降至約63%。”

與此同時，5月21日，天齊鋰業也在其2020年年度股東大會(以下簡稱為“會議”)上對IGO戰投的進展問題作出了回復。其表示，公司正在積極推進與IGO的交易，該交易附帶一系列交割先決條件，需同時滿足相關條件才能正式啟動并完成交割。截至目前進展順利，部分先決條件已成就。

并且透過天齊鋰業方面表述，目前除了FIRB和英國、澳洲兩地稅務機關就本次交易的內部重組的審批工作外，其余交割條件均已完成。IGO戰投的相關外部審批工作正常推進中，并且尚未出現被否決或禁止等實質性障礙。

SQM擴產計劃不變

實際上，在天齊鋰業處在風口浪尖的同時，鋰電池行業的競爭也在不斷加劇。據Roskill統計，中國、韓國和日本是鋰離子電池和電池材料的主要生產國，其中，中國是全球最大的鋰消費國，2019年鋰消費占全球鋰消費的54%。現階段鋰電池行業逐漸回暖，訂單需求不斷增長，鋰電池企業也紛紛擴產增量。

對此，天齊鋰業管理層在會議上也表態稱，SQM的擴產及資本支出計劃沒有改變，或將提前進行。按照計劃，SQM公司2021年底前碳酸鋰產能達12萬噸/年，氫氧化鋰產能達2.15萬噸/年;2022年底前碳酸鋰產能達18萬噸/年，氫氧化鋰產能達3萬噸/年。

那么SQM公司擴產計劃不變，天齊鋰業方面的資金鏈是否會承壓呢?就以上疑問，天齊鋰業董秘辦向《華夏時報》記者表示，SQM的擴產計劃不需要天齊鋰業再向其增加資金投入。

董秘辦進一步解釋稱，SQM的經營決策由SQM的董事會與管理層作出，根據SQM的公告，SQM已于4月28日通過三輪公開拍賣，在智利圣地亞哥交易所成功發售754,373股B股股票，平均價格折合約54美元/股。這標志著SQM已完成本輪融資(2021年1月22日特別股東大會批準)，總計融得約11億美元，將用于2021年-2024年的資本投入計劃。

值得關注的是，在天齊鋰業會議結束后不久的5月28日，深交所向天齊鋰業發放2020年年報問詢函，而問詢函的內容可謂針針見血。

問詢函指出，天齊鋰業子公司文菲爾德2020年收入同比降44.95%，凈利潤同比下滑27.65%，天齊鑫隆、射洪天齊、江蘇天齊、成都天齊2020年均大幅虧損，SQM 收入同比下滑8.79%，凈利潤同比下滑41.47%。2019年對SQM的長期股權投資計提減值52.79億元，2020年未計提減值。并且收購江蘇天齊形成商譽4.16億元，2019年、2020年均未計提減值。

在此基礎上，深交所在問詢函中要求天齊鋰業說明改善子公司經營業績的措施，補充說明本年度對SQM長期股權投資減值測試，2019年度、2020年度對江蘇天齊商譽減值測試的全部測算過程，核實SQM公司股權說明是否有誤等多項內容。

雖然天齊鋰業方面尚未對深交所的問詢函做出回復，但在鋰電池行業回溫的大背景下，2021年天齊鋰業的業績或能有所改觀。不過，如果天齊鋰業想要打贏這場高負債翻身仗，關鍵因素仍然取決于IGO戰投能否落地。對于該問題，天齊鋰業董秘辦表示，“未來若有相關信息觸及公司信息披露義務，公司將嚴格按照有關法律法規的規定和要求及時公告，請您關注公司后續公告。”

至于IGO戰投落地后，天齊鋰業負債能否按計劃“逆風翻盤”，一切都還是待解之謎。