正處于IPO排隊階段的廈門農商行，股權近期頻頻登上拍賣臺。7月6日，該行155.6萬股股權拍賣以流拍告終，另有超過2000萬股股權即將開拍，投資性價比如何也吸引市場關注。

股權結構不穩

阿里拍賣平臺顯示，7月20日，廈門農商行有47筆合計2361.94萬股股權將進行第一次拍賣，拍賣價4.3元/股，合計約1.02億元，評估價與起拍價一致。

對于拍賣原因，相關法院人士對北京商報記者表示，是因為相關被執行人欠錢，所持銀行股權被法院執行拍賣用以還款。

北京商報記者注意到，廈門農商行近期的股權拍賣較為密集，包括7月20日這批股權在內，該行今年7月共要進行3批股權拍賣，其中，7月6日，該行有155.6萬股股權剛剛結束拍賣，每股定價為5.60元，但最終以流拍告終;7月25日，該行還有一筆18萬股股權也將迎來拍賣。截至7月6日，阿里拍賣平臺上關于廈門農商行股權拍賣/變賣的項目共有265條。

不僅是股權拍賣，廈門農商行近年間實際發生的股權變動已頗為頻繁，該行在2018年6月報送的IPO招股書申報稿中提到，2015年初至2017年末，該行共發生1621筆股份變動，涉及股份數9.64億股，占該行彼時總股本比例為25.82%。

此外，在股權結構方面，廈門農商行主要股東高比例股權質押的情況也引人關注。根據廈門農商行2020年年報，前十大股東中，第五至第八大股東福建奧元集團、中融新大集團、廈門宏信偉業投資、廈門譽聯集團分別持有廈門農商行4.88%、4.72%、2.88%、2.81%的股份，這四名股東的股權質押比例均超過90%，分別為94.79%、94.23%、99.63%、93.43%。上述四名股東也均被限制董事會、股東大會表決權。

廈門農商行股權一直較為分散，根據年報顯示，截至2020年末，該行股東總數3935戶，其中法人股102戶，自然人股3833戶。

談及股東高比例股權質押會對公司有哪些影響，金樂函數分析師廖鶴凱表示，股東高比例質押可能會造成公司股權變動，造成公司管理層不穩，影響正常經營活動。“證監會對于上市相關管理辦法中，要求發行人股權清晰，發行人權屬不存在重大糾紛。擬上市公司股東高比例股權質押，或者股權轉讓頻繁，都可能會導致股權的不穩定，不利于公司治理的穩定，這些情況發生在上市的當口，甚至會影響上市的進程。”零壹研究院院長于百程進一步說。

性價比幾何？

官網顯示，廈門農商行前身為全國首家地市級統一法人聯社——廈門市農村信用合作聯社，是在有著60多年發展歷史的廈門農村信用社基礎上整體改制而成的股份制商業銀行，2012年7月16日正式掛牌開業。

當前，廈門農商行正處于IPO排隊階段，2017年12月，廈門農商行首次報送了IPO招股書申報稿，2018年6月第二次報送申報稿，至今IPO審核狀態仍為預先披露更新。

身處擬上市隊列，廈門農商行上述被拍賣的股權投資性價比如何也頗受市場關注。根據年報，廈門農商行2020年歸屬于母公司股東的基本每股收益為0.22元，按照上述拍賣定價每股4.3元計算，市盈率為19.55倍。對比來看，Wind數據顯示，在當前40家A股上市銀行中，靜態市盈率最低者為4.4倍，最高者為18.57倍。

于百程指出，此次廈門農商行2361.94萬股拍賣，評估價的市盈率為19.55倍，相比目前二級市場比較高，一拍成功的可能性會比較低。廖鶴凱也認為，參考目前上市的農商行甚至城商行，處于上市前夕的廈門農商行該批股權投資性價比較低，拍賣成功的可能性較低。截至7月6日北京商報記者發稿，相關股權暫未有人報名。

對于投資者而言，要看一家公司是否有投資價值，主要還是看公司的盈利能力。不過近年來，廈門農商行有盈利增長乏力的態勢。Wind數據顯示，2018-2020年，廈門農商行的歸母凈利潤同比增長率分別為10.88%、5.67%、-29.7%。2021年3月末這一指標繼續為負值，為-4.72%。

針對公司在股權管理方面擬采取的舉措、上市事項推進的進展、如何提高盈利能力等問題，北京商報記者聯系到廈門農商行并進行采訪，但截至發稿尚未獲得回復。