創(chuàng)業(yè)板公司任子行(300311.SZ)有些任性了。

二級(jí)市場(chǎng)上，8月3日，任子行股價(jià)強(qiáng)勢(shì)封板，大漲20CM。

類似這樣的漲幅，近一個(gè)月，任子行上演了三次，短短一個(gè)月，股價(jià)翻倍上漲。

任子行主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)路安全，近期，網(wǎng)絡(luò)安全龍頭三六零的股價(jià)依舊毫無精氣神。是什么推動(dòng)了任子行股價(jià)飆漲?

任子行的基本面并不好看。2018年至2020年，其實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))連續(xù)三年虧損，今年一季度依舊為虧損。股價(jià)飆漲、主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損，任子行拿什么支撐大幅上漲的股價(jià)?

任子行還有一些異常操作。根據(jù)公告，公司計(jì)劃以合計(jì)7340萬元出售兩家公司股權(quán)。而在2014年、2016年，任子行分別通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份合計(jì)作價(jià)10.13億元收購了這兩家公司，并將其納入合并報(bào)表。

10.13億元收購的兩家公司，7340萬元出售，折價(jià)接盤者為任子行的控股股東的關(guān)聯(lián)方。

這一交易是否存在利益輸送?

暴漲的股價(jià)與業(yè)績(jī)嚴(yán)重背離

股價(jià)任性上漲的任子行基本面有些糟糕。

今年一季度，任子行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.94億元，同比下降0.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為-0.22億元，雖然較去年同期減虧51.58%，但依然為虧損。其一季度的扣非凈利潤(rùn)為-0.30億元，也處于虧損狀態(tài)。

任子行于2012年4月25日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全。上市當(dāng)年，高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)大幅放緩，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別變動(dòng)10.20%、1.14%、-7.20%。2013年至2016年凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)為穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2017年、2018年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為10.19億元、11.79億元，同比增長(zhǎng)53.74%、15.71%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.09億元、2.14億元，同比增長(zhǎng)131.05%、96.68%，均為高速增長(zhǎng)。不過，扣非凈利潤(rùn)并未隨之高速增長(zhǎng)。這兩年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為0.32億元、-0.18億元，同比變動(dòng)105.55%、-156.53%。2018年為上市后扣非凈利潤(rùn)首次虧損。

2019年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是一片慘淡。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為9.96億元，同比下降15.51%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-1.01億元、-2.46億元，營(yíng)業(yè)收入下降，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均陷入虧損。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為8.78億元，較上年下降11.87%，凈利潤(rùn)為0.17億元，勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但其扭虧并非主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力提升，而是非經(jīng)常性損益助力的結(jié)果。當(dāng)年，公司非經(jīng)常性損益0.34億元，公司扣非凈利潤(rùn)為-0.17億元，依舊為虧損。

綜上，2018年至2020年的三年，任子行的扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為虧損。這表明，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利較差。

由于任子行暫未披露今年半年報(bào)、業(yè)績(jī)預(yù)告等，暫無從知曉其今年上半年整體經(jīng)營(yíng)情況，從已經(jīng)披露的一季報(bào)看，扣非凈利潤(rùn)依舊虧損，公司基本面仍無明顯改善。

然而，從今年7月開始，二級(jí)市場(chǎng)上的任子行股價(jià)大幅上行。

K線圖顯示，今年7月1日，任子行股價(jià)為5.60元/股，7月5日，大漲16.31%達(dá)到6.56元/股。經(jīng)過幾天調(diào)整，7月12日股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，漲幅達(dá)19.97%，股價(jià)達(dá)7.15元/股。7月13日，股價(jià)再度上漲20%，到7月20日，股價(jià)最高達(dá)12.62元/股。隨后幾個(gè)交易日，股價(jià)有所回落，8月3日，股價(jià)再度大漲20%，達(dá)到11.99元/股。

至此，一個(gè)月時(shí)間，股價(jià)從5.60元/股上漲至11.99元/股，累計(jì)漲幅達(dá)114.11%。

基本面沒有明顯改善情況下，任子行的股價(jià)為何突然大幅上漲?交易所也對(duì)此高度關(guān)注，向任子行下發(fā)關(guān)注函，要求核查。

超高價(jià)買低價(jià)賣的生意

任子行的經(jīng)營(yíng)基本面不佳，與其任性超高溢價(jià)收購資產(chǎn)有關(guān)。

任子行的發(fā)行價(jià)為15元/股，2012年，股價(jià)多以跌破發(fā)行價(jià)面貌出現(xiàn)。2013年、2014年，股價(jià)緩慢上漲，到2015年1月5日，股價(jià)為21.71元/股。隨著牛市行情的到來，公司股價(jià)大幅飆漲，到當(dāng)年6月1日，股價(jià)最高漲至102.85元/股，不到6個(gè)月的漲幅達(dá)3.74倍。不過，隨著當(dāng)年A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)，任子行的股價(jià)出現(xiàn)自由落體式下跌。2015年7月9日，股價(jià)最低為20.56元/股。

二級(jí)市場(chǎng)上的大幅變動(dòng)，可能與公司的資本運(yùn)作有一定關(guān)聯(lián)。2014年開始，公司實(shí)施了系列資產(chǎn)并購。

2014年9月，任子行通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份方式收購州蘇州唐人數(shù)碼科技有限公司(簡(jiǎn)稱唐人數(shù)碼)100%股權(quán)，交易價(jià)格為6.03億元。這次收購，溢價(jià)率高達(dá)698.69%。

2015年3月，任子行出資1500萬元收購亞鴻世紀(jì)51%股權(quán)。盡管交易價(jià)格不高，但溢價(jià)率同樣驚人。2014年底，亞鴻世紀(jì)凈資產(chǎn)僅有163.15萬，且處于虧損狀態(tài)。2017年，任子行收購了剩余的49%股權(quán)，此次收購的增值率接近19倍。

2016年12月23日，任子行又宣布出資4.10億元收購深圳泡椒思志信息技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱泡椒思志)100%股權(quán)。泡椒思志從事移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)及手游代理等業(yè)務(wù)。

這幾次收購效果如何呢?

2015-2017年的三年承諾期，唐人數(shù)碼精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，但在2018年，唐人數(shù)碼營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下降幅度超過50%。2020年7月20日，因業(yè)績(jī)承諾問題，任子行將丁偉國(guó)、蔣利琴等4人告上了深圳中院，要求補(bǔ)償5.9億元。

亞鴻世紀(jì)有點(diǎn)離奇。收購之前虧損的亞鴻世紀(jì)在收購之后業(yè)績(jī)大增，2016年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.64億元、凈利潤(rùn)3295.28萬元，同比分別增長(zhǎng)674.31%、351.47%。2018年，亞鴻世紀(jì)取代唐人數(shù)碼成為任子行創(chuàng)造凈利潤(rùn)最多的子公司，占當(dāng)年公司凈利潤(rùn)的比例達(dá)37.91%。不過，隨后，業(yè)績(jī)有所回落。

收購泡椒思志時(shí)，交易對(duì)方承諾，其在2017年至2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)合計(jì)不低于1.5億元。結(jié)果其連續(xù)三年均未兌現(xiàn)承諾，且在2019年的凈利潤(rùn)只有934.48萬元，遠(yuǎn)低于承諾數(shù)6000萬元。

2019年，任子行為此計(jì)提商譽(yù)減值2.51億元。

如今，曾經(jīng)高溢價(jià)收購的資產(chǎn)，任子行準(zhǔn)備賣給關(guān)聯(lián)方。

今年6月11日，任子行公告稱，擬向深圳市飛花文化有限公司(簡(jiǎn)稱“飛花文化”)轉(zhuǎn)讓唐人數(shù)碼100%股權(quán)、泡椒思志100%股權(quán)，交易價(jià)格分別為2200萬元、5140萬元。

曾經(jīng)合計(jì)10.13億元收購的兩家公司，如今7340萬元出售，任子行圖啥?

2020年報(bào)顯示，唐人數(shù)碼、泡椒思志實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為471.34萬元、1534.11萬元。

備受關(guān)注的是，本次交易的受讓方飛花文化的控股股東、實(shí)際控制人是景曉東，其是任子行控股股東、實(shí)際控制人景曉軍的一致行動(dòng)人，二人為兄弟關(guān)系。此前，景曉東曾擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理。

因此，市場(chǎng)質(zhì)疑，任子行的本次交易存在利益輸送情形。