盈利能力不突出的老牌上市公司南京熊貓(600775.SH)籌劃收購資產。

10月25日晚間公告，南京熊貓擬以現金收購控股股東熊貓集團持有的南京樂金熊貓電器有限公司(簡稱“樂金熊貓”)30%股權。

樂金熊貓主要從事開發、生產全自動洗衣機和有關零部件，目前是除了樂金電子韓國本土公司外，規模最大的洗衣機生產基地。

南京熊貓稱，收購樂金熊貓對公司有三大好處，提高產業協同效應、促進產業轉型、提高盈利能力。

長江商報記者發現，1996年上市以來25年時間，南京熊貓實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計數為15.62億元，其中，近10年來盈利能力有所提升，但整體上表現依然不突出，持續低位徘徊。

近幾年，在研發投入方面，南京熊貓增長并不明顯。早在2015年，其研發投入就達到1.91億元，到2020年，其研發投入為2.49億元，5年累計增長30.37%。

關聯收購試圖提振業績

南京熊貓試圖借助并購，提升盈利能力。

根據公告，10月25日，南京熊貓與控股股東熊貓集團簽署相關協議，雙方約定，通過支付現金方式，收購熊貓集團持有的樂金熊貓30%股權。

樂金熊貓成立于1995年12月21日，經營期限40年，注冊資本3570萬美元，樂金電子株式會社持股50%，樂金電子(中國)有限公司持股20%，熊貓集團持股30%。

樂金熊貓主營業務是從事開發、生產全自動洗衣機和有關零部件，目前是除了樂金電子韓國本土公司外，規模最大的洗衣機生產基地。

南京熊貓是以現代數字城市、工業互聯網與智能制造和服務型電子制造為三大主營業務。公司稱，本次收購，能夠促進公司數字化轉型實踐。

本次收購存在一定比例的溢價。2020年底及今年6月底，樂金熊貓總資產分別為31.09億元、28.26億元，雖然總資產有所減少，但凈資產并未縮水。同期，其凈資產分別為10.22億元、10.23億元。

本次交易，樂金熊貓100%股權的估值采用收益法進行評估，評估值為14.21億元，評估增值3.98億元，增值率為38.91%。經雙方協商，樂金熊貓30%股權交易價格為4.26億元。

從目前的經營狀況看，樂金熊貓經營業績還算不錯。南京熊貓公告稱，樂金熊貓近三年業務穩定，盈利具有持續性。

2020年及今年上半年，樂金熊貓實現的營業收入分別約為46.90億元、28.74億元;凈利潤分別約為1.34億元、9509.83萬元;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別約為1.25億元、8855.88萬元。今年上半年的盈利能力大幅提升。

不過，樂金熊貓的盈利能力是否可以持續，存在不確定性。南京熊貓在交易風險中提示，樂金熊貓主營業務受宏觀經濟影響較大，其經營業績存在受經濟周期波動影響的風險。樂金熊貓的產品主要是出口到國外市場，部分原材料和機器設備向國外供應商采購，可能出現金額較大的匯兌損益，進而影響其經營業績。

毫無疑問，從目前樂金熊貓的經營業績看，南京熊貓將其收購之后，確實對自身的經營業績有積極影響。

不過，本次交易完成后，南京熊貓對樂金熊貓的持股比例為30%，只是參股公司，遠未達到控股地位，因而，樂金熊貓經營業績對公司經營業績影響并不會有多大。

10月26日，二級市場上，南京熊貓的股價似乎并未受到上述收購事宜影響，全天波動明顯，最終收跌1.34%，股價為7.34元/股。

三大業務發力業績仍欠佳

借助本次資產收購提升盈利能力可能較為有限，南京熊貓尚需進一步突破。

南京熊貓于1992年4月由被譽為中國電子工業搖籃的熊貓集團獨家發起設立。1996年5月、11月，公司分別在香港聯交所和上海證交所掛牌上市，是中國電子信息行業第一家A+H股上市公司。

官網顯示，南京熊貓以現代數字城市、工業互聯網與智能制造、服務型電子制造為三大主營業務。在今年半年報中，南京熊貓稱，公司三大主業均是國家重點發展的產業方向，有較大的市場空間和較長的產業生命周期。公司積極尋找國家發展數字經濟帶來的機遇，緊跟大數據、云計算、人工智能、5G通信等行業關鍵技術，并將這些新一代信息通信技術與自身的產業相結合，尋找突破口，全面推進公司產業優化升級和產品創新提檔。

南京熊貓努力提升自主創新能力和集成創新能力。今年上半年，公司累計科技投入總額1.03億元，科技投入占比為4.74%。公司和各下屬產業公司共有29項在研項目，其中上半年新立項項目有22項。智能制造、數字城市專利池不斷擴大完善。目前公司擁有有效專利511件，包括發明專利156件、實用新型專利279件和外觀設計專利76件。

不過，整體而言，南京熊貓的經營業績仍然承壓。

2011年至2018年，公司營業收入從21.42億元增長至45.01億元，翻了一倍多。同期，公司凈利潤從1.10億元增長至1.62億元，期間最高為1.83億元，扣非凈利潤從1.04億元增長至1.14億元，期間最低為0.40億元。

縱覽1996年上市以來的經營業績，2011年至2018年，是南京熊貓凈利潤數據最為好看的8年。這8年尚且如此，其他年度，數據就有些不太好看了。

2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為46.60億元、39.52億元，同比變動3.54%、-15.19%，凈利潤分別為0.53億元、0.77億元，同比變動-67.49%、46.83%。同期扣非凈利潤為0.25億元、0.18億元，同比分別下降77.60%、28.26%。

綜上，2011年至2020年，公司凈利潤呈現下降趨勢。

今年上半年，南京熊貓實現的營業收入、凈利潤分別為21.69億元、0.18億元，同比分別增長26.56%、44.07%;扣非凈利潤同比增長547.52%，雖然同比大增超過5倍，但只有601.30萬元。