污水處理專(zhuān)家清研環(huán)境迎來(lái)創(chuàng)業(yè)板IPO過(guò)會(huì)。

近日，清研環(huán)境科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“清研環(huán)境”)首發(fā)上會(huì)獲通過(guò)。本次IPO清研環(huán)境計(jì)劃募資3.88億元，用于廣東清研高端環(huán)保裝備研發(fā)與制造基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，中信建投為保薦人。

資料顯示，清研環(huán)境成立于2014年，是一家專(zhuān)注于快速生化污水處理技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，RPIR技術(shù)是公司快速生化污水處理技術(shù)之一，也是公司主要收入來(lái)源。

招股書(shū)顯示，清研環(huán)境近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收從2018年的7252萬(wàn)元增至2020年的1.82億元，同期凈利潤(rùn)由3037萬(wàn)元增至6559萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，清研環(huán)境客戶(hù)集中度較高，今年上半年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占比達(dá)88%。

此外，清研環(huán)境還存在自研技術(shù)市場(chǎng)份額小、研發(fā)費(fèi)用占比營(yíng)收整體呈逐年降低趨勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率逐年遞減，熱衷購(gòu)買(mǎi)交易性金融資產(chǎn)等問(wèn)題。

超九成主營(yíng)收入依靠華南地區(qū)

據(jù)了解，自2014年成立以來(lái)，清研環(huán)境以建設(shè)領(lǐng)先的高端環(huán)保裝備研發(fā)推廣服務(wù)平臺(tái)為目標(biāo)，致力于成為水處理創(chuàng)新技術(shù)裝備化變革的引領(lǐng)者。

2018年-2021年上半年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”)，清研環(huán)境分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7252萬(wàn)元、15097.84萬(wàn)元、18240.18萬(wàn)元、10489.54萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3036.74萬(wàn)元、5990.31萬(wàn)元、6559.36萬(wàn)元、3525.18萬(wàn)元。

從公司近幾年?duì)I收、凈利表現(xiàn)看，均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。不過(guò)，需要指出的是，公司業(yè)績(jī)上升在一定程度上依賴(lài)稅收優(yōu)惠。報(bào)告期內(nèi)，公司稅后優(yōu)惠金額分別為300.78萬(wàn)元、754.02萬(wàn)元、923.54萬(wàn)元、496.34萬(wàn)元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的8.94%、10.8%、11.85%、11.76%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2018年-2020年，清研環(huán)境的業(yè)績(jī)主要是來(lái)自華南地區(qū)，特別是深圳市。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，清研環(huán)境在華南地區(qū)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為7047.4萬(wàn)元、14608.41萬(wàn)元、16531.18萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的97.63%、97.02%、90.81%;向深圳市產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為6161.04萬(wàn)元、11452.14萬(wàn)元、8983.12萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的85.35%、76.05%、49.35%。

值得一提的是，雖然報(bào)告期內(nèi)清研環(huán)境的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較高，但存在持續(xù)下降趨勢(shì)。2018年至2021年1-6月，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為65.24%、63.19%、60.95%和54.65%。其中，核心業(yè)務(wù)RPIR工藝包的毛利率更是由2018年的69.92%下滑至2021年上半年的56.92%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，清研環(huán)境還存在客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。2018年-2020年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為97.79%、82.06%和54.58%。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，客戶(hù)逐漸分散，前五大客戶(hù)占比逐漸降低。

然而2021年上半年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例再度擴(kuò)大，占比為88%。對(duì)此，清研環(huán)境解釋稱(chēng)，主要系與該等客戶(hù)合作的污水處理項(xiàng)目規(guī)模較大。

核心技術(shù)市場(chǎng)份額低

招股書(shū)顯示，清研環(huán)境的核心技術(shù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，在RPIR工藝包、水處理運(yùn)營(yíng)服務(wù)及水處理工程服務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)中有廣泛的應(yīng)用。

其中，RPIR是清研環(huán)境自主研發(fā)的核心技術(shù)，RPIR工藝包也為清研環(huán)境主要收入來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為70.9%、85.03%、81.23%和95.37%，波動(dòng)上升。

盡管該技術(shù)為清研環(huán)境貢獻(xiàn)超90%的收入，但在市場(chǎng)占有率上，該技術(shù)尚未得到廣泛應(yīng)用。清研環(huán)境在其招股書(shū)中也坦承，該技術(shù)目前仍處于起步推廣期，相比于AO、MBR等先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯的傳統(tǒng)污水處理技術(shù)，市場(chǎng)份額相對(duì)較低、品牌影響力相對(duì)不足。

同時(shí)，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，清研環(huán)境研發(fā)費(fèi)用分別為7252萬(wàn)元、1.51億元、1.82億元和1.05億元，雖投入費(fèi)用持續(xù)提升，但由于公司銷(xiāo)售收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用占比營(yíng)收整體呈逐年降低趨勢(shì)，分別為9.09%、4.85%、5.18%和5.51%。

此外，需要指出的是，近年清研環(huán)境的貨幣資金余額一直保持較低，而這主要由于公司將閑置資金用于購(gòu)買(mǎi)大量銀行理財(cái)產(chǎn)品。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年6月末，公司的交易性金融資產(chǎn)分別為0.539億元、1.93億元、1.88億元，而同期公司的資產(chǎn)總額分別為2億元、3.79億元和3.67億元。

招股書(shū)披露，清研環(huán)境此次擬登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金3.7億元，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金的資金需求為1億元，占比26.93%。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，自2020開(kāi)始，清研環(huán)境就拿出過(guò)半的資產(chǎn)投資于理財(cái)產(chǎn)品，而此次卻又伸手向市場(chǎng)募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，其募資的合理性不免令人懷疑。