與蘋果深度捆綁的立訊精密(002475.SZ)還是不放心，正式?jīng)Q定“兩條腿”走路。
2月21日晚間，立訊精密披露定增預(yù)案，擬募資不超過(guò)135億元，用于“果鏈”及新能源汽車兩大賽道產(chǎn)業(yè)布局。
此前，立訊精密宣布了兩項(xiàng)動(dòng)作，出資5億元與奇瑞合資組建公司，專門從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造。此外，出資11.04億港元收購(gòu)港股公司匯聚科技，后者為定制電線互連方案供貨商。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，立訊精密的產(chǎn)業(yè)布局還不止于此。除了持續(xù)布局果鏈產(chǎn)業(yè)外，在新能源汽車領(lǐng)域動(dòng)作不小，且公司控股股東立訊有限也投身其中。立訊有限耗資100.54億元入股奇瑞控股、奇瑞股份等多家奇瑞系公司，試圖與其深度綁定。
合資組建、收購(gòu)、定增募資、參股，立訊精密及其控股股東合計(jì)出資超過(guò)250億元，試圖完成“果鏈”及新能源汽車雙產(chǎn)業(yè)布局，以降低對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴風(fēng)險(xiǎn)。
作為立訊精密實(shí)際控制人，王來(lái)春、王來(lái)勝兄妹早有準(zhǔn)備。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)，兄妹二人累計(jì)套現(xiàn)約240億元，用于支持公司產(chǎn)業(yè)布局。
只是，“雙線”作戰(zhàn)，立訊精密是否會(huì)很吃力，王來(lái)春能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期，都是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。
豪賭造車打造第二主業(yè)
或許是吸取A股公司歐菲光的前車之鑒，立訊精密深耕蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之時(shí)，高調(diào)宣布切入新的賽道。
今年春節(jié)以來(lái)，立訊精密的動(dòng)作突然加大，2月11日，這一天，公司完成了兩個(gè)大動(dòng)作。
根據(jù)公告，立訊精密出資11.04億港元收購(gòu)港股公司匯聚科技74.67%股權(quán)。匯聚科技是一家定制電線互連方案供貨商，擁有逾20年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，主要產(chǎn)品應(yīng)用于電訊、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備及網(wǎng)絡(luò)電線等領(lǐng)域，具備相應(yīng)的研發(fā)技術(shù)積累和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，與立訊精密在細(xì)分產(chǎn)品、服務(wù)客戶等方面具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。
對(duì)于本次收購(gòu)，立訊精密稱，完善在通信、醫(yī)療、汽車、工業(yè)等領(lǐng)域的互聯(lián)產(chǎn)品戰(zhàn)略布局。未來(lái)，公司將與匯聚科技在精密制造、數(shù)字化管理、經(jīng)營(yíng)理念和客戶資源等方面相互賦能，持續(xù)提升戰(zhàn)略協(xié)同。
這是公司加碼第二產(chǎn)業(yè)鏈布局。當(dāng)天，立訊精密牽手奇瑞集團(tuán)，與奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源共同簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，公司與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造，為立訊精密汽車核心零部件業(yè)務(wù)提供前沿的研發(fā)設(shè)計(jì)、量產(chǎn)平臺(tái)及出海口，致力于實(shí)現(xiàn)公司成為汽車零部件Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長(zhǎng)期目標(biāo)。立訊精密出資5億元，占資作公司30%股權(quán)。
立訊精密5億參股，只是開(kāi)胃菜，其控股股東立訊有限才是大手筆。
同在這一天，立訊有限與青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“青島五道口”)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，立訊有限出資100.54億元向青島五道口購(gòu)買奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)。交易完成后，立訊有限對(duì)上述三者構(gòu)成控制。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，青島五道口持有奇瑞控股46.77%股權(quán)，為其第一大股東。
出資百億，立訊有限與奇瑞控股實(shí)現(xiàn)了深度捆綁。公司稱，充分借助奇瑞集團(tuán)在新能源整車領(lǐng)域的深厚技術(shù)沉淀和終端品牌資源，全方位強(qiáng)化公司汽車業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局。
此次聯(lián)手奇瑞，立訊精密及立訊有限合計(jì)耗資105.54億元。
立訊精密還有進(jìn)一步動(dòng)作。
今年2月21日，立訊精密披露定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份，募資不超過(guò)135億元。
高達(dá)135億元募資，立訊精密仍然在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及造車兩方面布局。具體為，15億募資用于新能源汽車高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，5億元用于智能汽車連接系統(tǒng)產(chǎn)品生線項(xiàng)目建設(shè)。公司稱，傳統(tǒng)汽車的智能化及新能源汽車的逐漸普及將新增大量上游精密電子器件及組件的產(chǎn)能需求。
公開(kāi)信息顯示，早在2012年，立訊精密就已涉足汽車電子領(lǐng)域。公司稱，在汽車業(yè)務(wù)板塊布局十余載，已具備為客戶提供高壓、大電流等汽車電源解決方案及相關(guān)汽車線束、電子模塊等產(chǎn)品服務(wù)能力。
不過(guò)，目前來(lái)看，汽車業(yè)務(wù)收入占比較低，2021年上半年，公司汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.74億元，占比約為3.68%。
立訊精密跨界造車引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。2月份以來(lái)，公司兩次電話會(huì)議共吸引了440家機(jī)構(gòu)參與。立訊精密稱，新設(shè)合資公司的ODM業(yè)務(wù)已有比較明確的落地項(xiàng)目，大約在12-18個(gè)月陸續(xù)投產(chǎn)。合資公司主要目標(biāo)業(yè)務(wù)將是國(guó)外傳統(tǒng)品牌車企的業(yè)務(wù)及國(guó)內(nèi)新SmartEV品牌業(yè)務(wù)。
未來(lái)，汽車產(chǎn)業(yè)將成為立訊精密第二大主業(yè)。
扣非凈利連續(xù)兩季度下滑
大舉跨界進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，與立訊精密的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)天花板也有關(guān)系。
2月21日，公開(kāi)消息稱，立訊精密有望拿到基本款iPhone14組裝訂單，不過(guò)，將無(wú)緣代工利潤(rùn)較高的高階iPhone14。
市場(chǎng)一致的看法是，雖然蘋果在智能手機(jī)領(lǐng)域當(dāng)前的市場(chǎng)份額比較穩(wěn)固，未來(lái)增長(zhǎng)幅度有限，但隨著蘋果實(shí)現(xiàn)橫向產(chǎn)品多元化，布局智能穿戴到智能家居等智能物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以及其他下游供應(yīng)商的加入，即使在消費(fèi)電子代工生產(chǎn)方面，立訊精密本次募資大規(guī)模布局，未來(lái)有望獲得更多訂單。但是，相較公司年?duì)I收千億規(guī)模，來(lái)自蘋果的訂單可能難以支撐公司高速增長(zhǎng)。
此外，全球貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜，曾經(jīng)的“果鏈”企業(yè)被踢出供應(yīng)商名單，這是一個(gè)值得警示的風(fēng)險(xiǎn)。盡管立訊精密已是與蘋果深度綁定的消費(fèi)電子代工龍頭，但也存在著被踢出“果鏈”風(fēng)險(xiǎn)。
立訊精密的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)在下滑。2017年至2020年，立訊精密的營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))等均實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長(zhǎng)，年均增速超過(guò)40%。
然而，2021年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉跡象。三季報(bào)顯示，前三個(gè)季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入810.13億元，同比增長(zhǎng)36.09%，凈利潤(rùn)為46.90億元，同比僅微增0.21%。
營(yíng)業(yè)收入同比增幅超過(guò)30%，凈利潤(rùn)增速僅為0.21%，增收不增利明顯。此前的2019年前三季度、2020年前三季度，其凈利潤(rùn)同比增速分別為74.26%、62.06%，均為高增長(zhǎng)。
凈利潤(rùn)大幅失速，扣非凈利潤(rùn)直接變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)。去年前三季度，立訊精密實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為39.94億元，同比減少2.17億元，減少幅度為5.15%。
從單個(gè)季度看，去年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為210.19億元、271.28億元、328.66億元，同比增長(zhǎng)27.29%、36.06%、42.42%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為13.50億元、17.40億元、16億元，同比變動(dòng)37.44%、11.81%、-25.28%。扣非凈利潤(rùn)分別為11.67億元、13.55億元、14.72億元，同比變動(dòng)30.14%、-5.99%、-21.40%。
數(shù)據(jù)顯示，三個(gè)季度，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比增速逐季回落，三季度均出現(xiàn)超過(guò)20%的下滑幅度。
市場(chǎng)分析，二三季度扣非凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度下降，與蘋果對(duì)新品iPhone13系列手機(jī)“加量降價(jià)”的定價(jià)策略有關(guān)。對(duì)蘋果客戶高度依賴，可能是導(dǎo)致其凈利潤(rùn)下滑的重要原因。
擺脫對(duì)蘋果供應(yīng)鏈依賴，可能是立訊精密大舉布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)的主要原因。
不過(guò)，大規(guī)模布局汽車產(chǎn)業(yè)，立訊精密能否達(dá)到預(yù)期，尚需時(shí)間檢驗(yàn)。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，控股股東立訊有限一直在積極支持立訊精密的產(chǎn)業(yè)布局。2013年以來(lái)，王來(lái)春、王來(lái)勝合計(jì)持股100%的立訊有限通過(guò)累計(jì)12次減持，已共計(jì)套現(xiàn)240億元。公司此前稱，控股股東減持，主要是支持公司產(chǎn)業(yè)布局。
