借殼上市之后，天山鋁業(002532.SZ)市場競爭力不斷釋放。
3月23日晚間，天山鋁業發布業績快報，2021年，公司實現營業收入287.45億元，同比略有增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)超過38億元，同比翻倍。
作為國內民營鋁業龍頭，天山鋁業曾走過一段曲折的上市之路，直到2020年，才通過借殼新界泵業完成上市的洗禮。借殼上市之時，曾作出三年盈利58.70億元的承諾，2021年，天山鋁業一年就完成了兩年的業績承諾。
針對業績大幅增長，天山鋁業認為是有兩個因素引起的。一方面，是鋁業市場行情轉暖，產品漲價。另一方面，是公司自身不斷完善全產業鏈布局，優勢逐步釋放。
鋁業是重資產行業，對資金的要求較高。截至2021年9月底，天山鋁業的資產負債率58.25%，較年初下降3.6個百分點，公司財務運營總體穩健。
產品漲價放量凈利倍增
進入強景氣周期，天山鋁業經營業績大幅增長。
根據業績快報，2021年度，天山鋁業實現的營業收入為287.45億元，同比增加12.85億元，增長幅度為4.68%。公司實現的凈利潤為38.33億元，較上年增加19.21億元，同比增長幅度為100.44%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為36.94億元，同比增加18.26億元，增長幅度為97.72%，接近翻倍。
去年三季報顯示，前三個季度，公司實現的營業收入為217.92億元，同比增長13.10%，凈利潤、扣非凈利潤分別為32.32億元、31.44億元，同比增長163.58%、163.54%。
從單個季度看，去年一二三季度，公司實現的營業收入分別為68.17億元、78.35億元、71.40億元，同比變動幅度為40.44%、12.28%、-3.97%。對應的凈利潤為8.19億元、11.63億元、12.50億元，同比分別增長302.35%、158.74%、118.13%。扣非凈利潤為7.81億元、11.51億元、12.11億元，同比分別增長3497.65%、85.61%、119.92%。
數據顯示，前三個季度的營業收入基本穩定，同比增速呈現逐步放緩趨勢。但是，凈利潤均為大幅增長，雖然季度增速有所差別，但環比逐季增長。
對比發現，四季度，公司實現的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為69.53億元、6.01億元、5.50億元，同比環比均有所下降。
去年四季度，國內部分地區能耗雙控，企業經營業績受到一定影響。天山鋁業也因雙控受到一定程度影響，疊加四季度產品價格回落，導致四季度凈利潤環比下滑。
盡管如此，全年大賺的趨勢不改。
天山鋁業解釋稱，2021年度，在國家雙碳戰略背景下電解鋁產能天花板進一步強化，鋁錠供應持續偏緊，同時市場需求保持旺盛，鋁行業整體保持較高景氣度，2021年鋁錠平均價格大幅上漲，同比上漲幅度約33.6%。與此同時，新疆電力供應穩定，公司各主要生產線均保持穩定的滿負荷生產。公司電解鋁產量115.4萬噸，同比增加約2%。氧化鋁產量90.7萬噸，同比增加約21%。南疆碳素30萬噸項目已投產，陽極碳素產量47萬噸，同比增加約49%。高純鋁產量1.64萬噸，同比增加112%。
此外，公司繼續維持較低的電力成本優勢，新疆地區的電煤價格與內地相比變動較小。
值得一提的是，2020年，天山鋁業完成借殼上市之時，業績承諾為，2020年度、2021年度和2022年度產生的凈利潤(扣除非經常性損益)分別不低于14.6億元、20.0億元和24.1億元，三年合計為58.70億元。
2020年，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為19.12億元、18.68億元，已經超額兌現業績承諾。2021年，其一年實現的扣非凈利潤已經完成了2020年、2021年的承諾數。
加緊產業布局負債率仍下降
不斷完善布局，天山鋁業逐步形成一體化產業鏈優勢。
公開資料顯示，天山鋁業主營原鋁、鋁深加工產品及材料、預焙陽極、高純鋁、氧化鋁的生產和銷售，是鋁行業龍頭公司，是國內少數幾家具有完整一體化鋁產業鏈優勢的綜合性鋁生產、制造和銷售的大型企業之一，其總產能排名全國第二。2019年，天山鋁業被評為中國民營500強企業。
歷史地看，天山鋁業盈利能力不低。2015年至2017年，其實現的營業收入分別為216.69億元、214.50億元、208.59億元，雖然營業收入在下降，但同期凈利潤卻在上升，分別為7.77億元、13.41億元、14.08億元。2018年，受行業調整等因素影響，其凈利潤也有所調整。當年，其實現營業收入241.15億元、凈利潤10.68億元。
2019年，業績進一步調整，其實現的營業收入為325.87億元，同比有明顯增長，凈利潤為15.01億元、扣非凈利潤為9.70億元。
上述數據顯示，雖然經營業績連續兩年調整，但整體上盈利能力仍較強。
作為一家重資產企業，對資金要求較高，負債率往往也較高。根據借殼之時披露的重組報告書，2016年至2019年10月31日，天山鋁業的資產負債率分別為75.46%、70.42%、69.48%、70.08%，呈現下降趨勢。
借殼上市第一年，2020年底，天山鋁業的資產負債率為61.85%。2021年三季度末，公司的資產負債率為58.25%，較年初下降3.6個百分點。
長江商報記者發現，近兩年，天山鋁業持續進行產業布局。
2021年半年報顯示，天山鋁業有四大生產基地，原材料氧化鋁生產基地，靖西天桂在建250萬噸氧化鋁生產線，并配套鋁土礦資源，目前已投產80萬噸產線，剩余170萬噸預計于2021年年底投產。電解鋁及配套發電和陽極碳素基地，天鋁有限建成120萬噸電解鋁產能，配套天瑞能源6臺350MW自備發電機組，配套盈達碳素30萬噸預焙陽極碳素產能，公司在南疆阿拉爾配套建成30萬噸預焙陽極碳素產能。去年上半年已經投產。下游高純鋁產品基地，規劃建設6萬噸高純鋁產能，已建成2萬噸產能，在建4萬噸產能。下游鋁深加工基地，建成5萬噸鋁板帶箔生產線。
經過持續布局，公司擁有鋁土礦、氧化鋁、預焙陽極、發電、電解鋁、高純鋁、鋁深加工等生產環節，具有完整鋁產業鏈一體化綜合優勢。
公司稱，廣西靖西天桂250萬噸氧化鋁項目和南疆阿拉爾30萬噸預焙陽極項目全部投產后，可實現主要原材料氧化鋁和預焙陽極的全部自給自足，公司的6臺自發電機組可滿足公司原鋁生產90%左右的用電需求，產業鏈的上游布局可為公司帶來穩定可靠且低成本的電力和原材料的供應。延伸上游的產品優勢，公司正大力發展下游高純鋁產業，提升技術和科技含量，提高產品附加值，使公司產業鏈更具競爭力。
天山鋁業解釋2021年凈利潤倍增時亦稱，鋁錠生產電力自給率約90%，碳素、氧化鋁自給率不斷上升，庫存備貨充足，有效降低了市場原材料及電力成本不斷上升的不利影響，自產鋁錠毛利率進一步提高，使公司盈利大幅提升。
