芯片設計企業上海芯龍半導體技術股份有限公司(簡稱芯龍技術)需要奮起直追，才可能獲得一定的市場地位。

今年1月底，芯龍技術IPO順利過會，但市場對其質疑聲不少。

這是一家袖珍型公司，截至2021年底，芯龍技術總資產僅為1.91億元，53名員工。本次IPO，公司擬募資2.63億元。這意味著，公司試圖借助IPO募資再造一家芯龍技術。

本次募資，市場頗為微辭。2018年、2020年，芯龍技術通過派發紅利方式合計分掉了8500萬元，而本次IPO，擬將募資中的0.62億元補充流動資金。

研發投入低、研發能力不足，是芯龍技術較為突出問題。近幾年，無論是研發投入絕對值還是占營業收入的比重，芯龍技術均低于同行。

詭異的是，截至2021年底，芯龍技術擁有58項自主專利，其中有56項是在一年間獲得。因此，公司存在專利突擊之嫌。

分紅0.85億再募資補流0.62億

通常而言，芯片企業，屬于技術密集型、資金密集型，往往需要股東提供資金支持。芯龍技術恰恰相反，其行為有點反常。

芯龍技術是一家迷你型公司，截至2021年底，公司資產總額只有1.91億元，員工總數為53人。

本次IPO，公司擬募資2.63億元，其中，約1.36億元用于同步整流高壓大功率芯片研發及產業化建設項目，6445.11萬元用于研發中心項目建設，剩下的6200萬元補充流動資金。

對于補充流動資金項目，市場并不認可。公司使用募資補充流動資金的理由是，隨著中國半導體進口替代趨勢的增強，以及公司下游市場的蓬勃發展，公司的經營規模不斷擴大。因此，公司需要補充一定的流動資金，以優化資本結構，增強財務抗風險能力，提高市場占有率。

截至2021年底，芯龍技術賬面貨幣資金為0.52億元(含交易性金融資產)，無有息負債。

誠如芯龍技術所言，隨著未來經營規模擴大，確實有補充流動資金需求。問題在于，在IPO之前，芯龍技術非常大方地向股東派發了紅利，才導致資金不太充足。

IPO前的2018年12月、2020年10月，芯龍技術相繼實施現金分紅2500萬元、6000萬元，合計為8500萬元。而這兩年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2802.36萬元、4316.77萬元，合計為7119.13萬元。累計派發的紅利超過凈利潤1380.87萬元，堪稱是吃干榨盡。

向華潤微采購金額占比超40%

供應商集中度偏高，也是芯龍技術的一大弊端。

芯龍技術專業從事電源管理類模擬集成電路的研發、設計和銷售，產品生產采用代工或委外加工的模式進行，主要采購晶圓、封裝測試服務。

近年來，由于國內芯片市場產品供不應求，晶圓制造和封裝測試產能緊張，國內芯片公司紛紛漲價。2021年以來，芯龍技術已兩次上調產品價格，產品均價有所提高。

芯龍技術的主要客戶總體較為穩定，2019年至2021年，其前五大客戶主要為華盛電子、上海繹恒、海力精工等。這三年，公司向前五大客戶合計銷售金額占當期銷售收入的比例分別為53.15%、54.44%、49.48%，其中第一大客戶銷售金額占比為13.86%、15.26%、14.37%。

與客戶相比，芯龍技術的供應商集中度明顯偏高。

2019年至2021年，公司前五大供應商為華潤微、天水華天、通富微、宏湖微、上海翔芯、西岳電子。其中，2019年，西岳電子為公司第三大供應商，2020年、2021年退出前五大供應商。這三年，公司向前五大供應商合計采購金額占當期采購總金額的比例分別為85.17%、85.05%和87.08%，均超過80%，且有上升趨勢。其中，華潤微一直為芯龍技術的第一大供應商，芯龍技術向其采購金額占比分別為36.45%、42.35%、41.76%，采購金額逐年增加，存在對其依賴傾向。

芯龍技術解釋稱，晶圓采購單價逐年上漲，華潤微等國內知名晶圓代工廠商較為集中，公司與其建立良好的長期合作關系，可以獲得其一定的產能保證。此外，集成電路行業的制造工藝非常精密，公司需要在晶圓制造階段與華潤微等代工廠合作開發、改良制程工藝，集中向少數供應商采購晶圓可以保證產品的一致性和可靠性，并節省技術改進的成本。

毫無疑問，如果華潤微的經營策略調整等，不再對芯龍技術供貨，芯龍技術將受到巨大沖擊。

一年獲56項專利存疑

身處技術密集型領域，芯龍技術在研發創新方面的投入不及同行，讓市場擔憂。

招股書披露，芯龍技術在電源芯片行業具有十余年的技術積累，已成為中國這一細分領域的代表性企業之一，主要產品的核心參數達到或超過德州儀器、亞德諾等國際領先企業產品的水平，實現了同類產品的進口替代，在行業中享有較高的聲譽。

公司稱，截至招股書簽署日(上會稿)，公司共擁有15項核心技術，均已形成主營業務收入且獲得發明專利，涉及電壓、電流、功率密度、轉換效率、輸出精度、待機功耗等電源芯片的核心參數指標。公司核心技術先進，其中3項屬于國際領先技術，6項屬于國內領先技術，6項屬于行業內具有競爭力的技術。

聲稱擁有多項核心技術的芯龍技術，其擁有的專利數據頗為詭異。

根據招股書(上會稿)，公司應用于產品的核心技術均來源于完全自主研發，并取得相關發明專利授權和集成電路布圖設計登記證書。截至本招股書簽署日，芯龍技術共擁有68項專利，其中65項為發明專利。

奇怪的是，65項發明專利中，7項為購買所得，剩下的58項發明專利中，2020年獲得18項、2021年獲得38項。2020年的18項發明專利，集中在2020年10月中旬開始密集獲得，且2021年集中在前八個月獲得。而2021年，公司研發人員只有35名。

由此可見，芯龍技術在2020年10月至2021年8月不到一年時間，就獲得56項自主研發的發明專利，占65項自主研發專利的86.15%。

為何在此前長達10年時間很少獲得專利，而在不到一年的時間突擊式獲得專利?是否為了IPO而刻意為之?這些發明專利全部來自自主研發的可能性有多少?市場高度質疑。

未來，芯龍技術能否保住技術先進性，也讓市場擔憂。2019年至2021年，公司研發費用分別為785.38萬元、1034.57萬元和1589.32萬元，占營業收入的比例分別為6.59%、6.37%、7.45%。其中，2020年，同行業公司明微電子、富滿電子、晶豐明源和圣邦股份的研發費用占比分別為7.1%、7.4%、14.3%和17.3%，均高于芯龍技術。