上市前后經營業績兩重天，愛克股份(300889.SZ)思變。

4月25日晚間，愛克股份發布擬簽署投資意向協議的公告，公司擬支付2.60億元收購佛山市順德區永創翔億電子材料有限公司(以下簡稱永創翔億)80%股權。

此次收購完成后，愛克股份將跨界至特殊膠帶材料領域。公司試圖借此尋找新的利潤增長點。

跨界收購的背景是，2021年，愛克股份實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.38億元，同比下降超60%。

愛克股份于2020年通過闖關IPO登陸創業板，上市當年，公司凈利潤為0.99億元，同比下降接近30%。

然而，借助跨界并購能否改善基本面存在較大變數。本次收購，增值率約為4倍，且標的公司三年凈利潤的承諾數為0.69億元，算上資金成本，愛克股份預計需要10年才能回本。

連續三季度扣非凈利虧損

愛克股份的經營業績越來越糟糕。

根據最新披露的年報，2021年度，愛克股份實現營業收入11.32億元，同比增長13.90%。其實現的凈利潤為0.38億元，同比下降61.46%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.16億元，同比降幅達80.94%。

2020年，愛克股份的凈利潤、扣非凈利潤也為大幅下降。根據2020年度報告，這一年，公司實現的營業收入為9.94億元，同比下降11.96%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.99億元、0.83億元，同比下降幅度為27.78%、37.40%。

2020年，是愛克股份上市第一年，上市第一年，營業收入、凈利潤、扣非凈利潤均明顯下降，遠超出市場預期。

相較上市之前的經營業績，愛克股份的經營業績表現為上市即變臉。

上市之前的2017年至2019年，IPO的關鍵期，公司實現的營業收入分別為5.49億元、8.85億元、11.29億元，同比增長112.76%、60.99%、27.65%。同期，公司實現的凈利潤為0.55億元、1.05億元、1.37億元，同比增長133.17%、90.99%、29.87%;扣非凈利潤分別為0.57億元、1.01億元、1.33億元，同比增長152.73%、76.76%、31.79%。

上市之前三年，無論是營業收入還是凈利潤、扣非凈利潤，均為大幅增長。上市之后，凈利潤、扣非凈利潤接連下降，且呈現為加速下降勢頭。愛克股份業績變臉堪稱精準。

2021年，愛克股份還存在資產減值現象。據披露，公司對應收賬款、應收票據、其他應收款、存貨、合同資產等進行減值測試，共計提減值損失2848.08萬元。

針對2021年經營業績，愛克股份解釋稱，經營業績下滑，主要原因為期間費用增加所致。2021年，公司加大了智慧道路照明和智慧燈飾兩個新業務板塊的研發及營銷投入，員工數量增加較多，導致公司工資薪酬成本上升。目前，上述產品未達到預期的研發進度和銷售規模，短期內未產生足夠的收益覆蓋相關投入。

從單個季度業績看，2021年一二三四季度，公司實現的營業收入分別為1.40億元、4.35億元、3.18億元、2.40億元，同比變動幅度為-25.66%、102.77%、38.83%、-33.82%，波動幅度較大。對應的凈利潤為-0.05億元、0.47億元、0.01億元、-0.04億元，同比變動幅度為-122.98%、102.84%、-96.98%、-115.34%，波動幅度比營業收入更大，第一、四季度出現虧損。同期，公司實現的扣非凈利潤分別為-0.14億元、0.41億元、-0.03億元、-0.08億元，三、四季度連續虧損。

經營業績惡化的勢頭延續到了今年。今年一季度，公司實現營業收入為1.40億元，同比微增0.16%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-0.10億元、-0.12億元，均為虧損。

上述數據顯示，從去年三季度到今年一季度，愛克股份的扣非凈利潤出現了連續三個季度虧損。

溢價4倍跨界收購轉型存風險

扣非凈利潤連續三個季度虧損，愛克股份終于有所動作，試圖扭轉經營不利局面。

根據公告，愛克股份擬與葉志斌等8名股東(合稱“交易對方”)簽訂《意向協議》，擬使用不超過2.60億元自有資金購買交易對方持有的永創翔億80%股權。

對于本次收購，愛克股份稱，目的是為推動公司整體產業發展的戰略布局，幫助公司尋找新的市場機會，尋找新的業績增長點。

經營業績接連下滑，通過外延式收購謀求經營突破，這在市場看來是情理之中。只是，愛克股份的本次收購，存在較大風險。

標的公司永創翔億成立于2011年6月10日，注冊資本2000萬元。官網顯示，永創翔億專注電池膠帶、保護膜、終止膠、撕膜膠帶、高溫膠帶等特殊膠帶的領域發展。公司總投資超過1000萬元，廠房面積近1萬平方米，配備了一支專業研發團隊，建立了膠粘帶獨立研發中心，形成了從產品設計研發到生產制造的一條龍生產能力。

目前，永創翔億的經營狀況未披露，公開信息中也查詢不到永創翔億的經營信息。

wind信息顯示，永創翔億存在多起未決訴訟。此外，其還因環保安全問題受到處罰。

公告稱，本次投資事項的實施尚待盡職調查、評估等工作完成，暫時無法預計對公司當年經營業績造成的影響，對公司未來業績的影響尚不確定。

這次收購交易存在高溢價。根據公告，交易對方提供的目標公司未經審計2021年度凈利潤約為1400萬元，2021年12月31日的凈資產約為6600萬元。

按照2.6億元收購標的公司80%股權來計算，標的公司的估值為3.25億元。根據公告，標的公司2021年12月31日的凈資產不低于6600萬元，以此計算，本次交易的溢價率約392.42%。

交易對方也作出了業績承諾，即在2022年度、2023年度、2024年度實現的凈利潤分別不低于2000萬元、2300萬元、2600萬元。

如果按照這樣的業績表現計算，未來10年，標的公司實現的凈利潤合計數預計約為3.23億元。

與之對應的是，愛克股份耗資2.60億元收購，10年的資金成本約為1億元，加上本金2.6億元，合計達3.60億元。

以此看來，本次高溢價收購，愛克股份需要10年才能收回投資。

當然，如果愛克股份在未來推動永創翔億進行資本運作，包括并購等，永創翔億經營業績高速增長，將會助力愛克股份經營業績改善。

總而言之，愛克股份高溢價收購，存在不小的風險。