北京時間11月19日晚間，京東集團對外發(fā)布了2018財年第三季度財報，有亮點，但也有不足之處。數(shù)據(jù)顯示，京東第三季度營收再次超過千億元，1048億元人民幣(約153億美元)，同比增長25.1%;在美國通用會計準則下(GAAP)歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為30億元人民幣(約4億美元)，去年同期為10億元人民幣 。

與此同時，京東在技術(shù)研發(fā)上的投入依舊是大手筆，保持著高速增長的趨勢。而服務(wù)收入的大幅度增長，也成為本季度的亮點之一。不過，由于部分收益沒有達到分析師的預(yù)期，加上外界環(huán)境的影響，發(fā)布財報后，京東的股價迎來了較大幅度的下跌。

截至美股11月19日收盤，京東股價報收于21.11美元，跌幅達8.42%，目前總市值為305.31億美元。值得注意的是，上一季度京東發(fā)布財報后，股價也是下跌，但跌幅僅為1.21%，并沒有這一次如此大幅度的下滑。此外，由于“明尼蘇達事件”加上其它方面的影響，京東的總市值相對于上一次財報發(fā)布后已經(jīng)蒸發(fā)了超100億美金。

營收持續(xù)高速增長 增幅略顯乏力

根據(jù)京東發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，三季度京東的凈收入再一次超過千億元，同比去年增加25.1%，環(huán)比降低14.3%。考慮到二季度有618購物節(jié)的加成，三季度營收的下滑符合京東以往的規(guī)律。

同時，第三季度，京東集團GMV達到3948億元，同比增長30%，增幅和二季度以及一季度幾乎保持持平。數(shù)據(jù)顯示，京東二季度GMV為4374億元，同比增長30.5%;一季度GMV為3302億元，同比增速則為30.4%。而作為京東集團核心業(yè)務(wù)的京東商城經(jīng)營利潤率達到2.2%，與歷史單季最高盈利水平基本持平。相比較下，京東第二季度經(jīng)營利潤率達到了1.1%。

不過，即便是京東在營收以及GMV方面有著不錯的表現(xiàn)和增長，但是結(jié)合前幾個季度的數(shù)據(jù)來看，仍舊能看出其增長上的乏力。除了GMV數(shù)字上的增長持平外，根據(jù)TechWeb整理的數(shù)據(jù)顯示，京東2017年二季度的營收增幅為43.6%，之后三季度跌破40%，今年二季度更下降到31.2%，到了三季度更是下跌到30%以下，僅為25.1%。

并且，京東三季度的營收并沒有達到分析師的預(yù)期。華爾街22位分析師平均預(yù)期，京東第三季度凈收入為153.1億美元。財報顯示，京東第三季度凈收入為153億美元，略低于分析師預(yù)期。另外，截至2018年9月30日，京東過去12個月的活躍用戶數(shù)為3.05億，環(huán)比下跌2.8%。

昨天，美股開盤前，京東的股價一度上漲近4%。但是，由于營收不及分析師預(yù)期，加上增速的放緩，導(dǎo)致京東股價盤價漲幅收窄，隨后轉(zhuǎn)跌，一度跌近6%。

轉(zhuǎn)型期 技術(shù)研發(fā)投入再創(chuàng)新高

作為國內(nèi)最大的電商平臺之一，京東自從上市之后就一直備受質(zhì)疑，而持續(xù)的虧損更是被認為是京東的命門。不過，從2016年第二季度開始，京東終于開始“盈利”了。并且，截止到2018年第三季度，京東已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)十個季度盈利。

財報數(shù)據(jù)顯示，京東第三季度在美國通用會計準則下(GAAP)歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為30億元人民幣(約4億美元)，去年同期為10億元人民幣;非美國通用會計準則下(Non-GAAP)歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤為12億元人民幣(約2億美元)，去年同期為22億元人民幣。

需要注意的是，京東第三季度凈利潤當中，包括了人民幣34億元的投資收益，其中包括在線服裝零售商Farfetch上市帶來的投資收益。

同時，雖然京東實現(xiàn)了連續(xù)十個季度的盈利，但是對比過往京東盈利數(shù)據(jù)，其三季度、二季度、一季度以及2017年四季度的凈利潤同比都在下滑，并且之前下滑趨勢在不斷擴大，到三季度下滑幅度環(huán)比有所收窄。數(shù)據(jù)顯示，2017年四季度京東凈利潤為4.5億元，同比下滑17.6%;2018年一季度凈利潤為10.47億元，同比下滑20.8%;2018年二季度凈利潤為4.78億元，同比下滑51%。

從財報數(shù)據(jù)中可以得知，京東凈利潤同比下滑與不斷增加的成本有很大的關(guān)系，尤其是在技術(shù)研發(fā)上的投入。數(shù)據(jù)顯示，第三季度，京東技術(shù)研發(fā)投入了34.5億元，同比增長96%。今年前三季度京東集團技術(shù)研發(fā)投入已經(jīng)達到了86.4億元，超去年全年的66.5億元。而此前五個季度京東在技術(shù)上的投入同比增長分別為39%、43%、74.5%、87.2%、79.8%。并且，京東物流、線下零售以及集團大樓用地等方面的投入，也導(dǎo)致京東三季度凈利潤的下滑。

此前，在“京東集團2017年開年大會”上，劉強東曾明確提出，京東將用第二個十二年的時間，把第一個十二年里所有的商業(yè)模式全部用技術(shù)來進行改造，變成一家純粹的技術(shù)公司。從當前的數(shù)據(jù)可以看出，京東未來在技術(shù)研發(fā)上的投入還將持續(xù)提升，而這也將會為京東以后的發(fā)展奠定基石，就看京東如何去平衡長期投入增長和財務(wù)結(jié)果之間的關(guān)系。

據(jù)悉，在人工智能領(lǐng)域，京東推出了開放人工智能平臺NeuHub，提供包括自然語言處理、語音識別、計算機視覺和機器學(xué)習(xí)等人工智能服務(wù)。在智能物流的硬件設(shè)施上，京東X事業(yè)部自主研發(fā)的無人機、無人車、無人倉等構(gòu)成了京東無人科技矩陣。

在財報發(fā)布后的電話會議中，京東CFO黃宣德表示，京東整體發(fā)展策略始終著眼于長遠發(fā)展，所以我們會繼續(xù)對各種長期項目進行投資。在經(jīng)過數(shù)年的投資以后，特別是在研發(fā)領(lǐng)域，京東現(xiàn)在的核心管理團隊和核心領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定。

劉強東也指出，今年京東集團對研發(fā)投入非常高，前9個月我們的研發(fā)投入同比增長88%，這還不包括京東數(shù)科的研發(fā)投入。經(jīng)過這一年多的內(nèi)部研究，對很多研發(fā)項目也看得非常清楚了，所以我們整個集團也在對這些研發(fā)項目進行一些梳理。與此同時，京東物流的凈利潤率也會有大幅的改善，明年凈利潤率的表現(xiàn)會好于今年。

服務(wù)營收再成焦點 占比首次超10%

和亞馬遜一樣，京東在不斷加大技術(shù)方面的投入，未來或許會利用平臺技術(shù)瘋狂賺錢。而在服務(wù)方面，京東則提出“零售即服務(wù)”概念，并且相關(guān)方面的營收占比也在不斷增長，成為新的營收點。

財報數(shù)據(jù)顯示，在截至9月30日的第三季度，京東凈營收為人民幣1048億元(約合153億美元)，其中，凈產(chǎn)品營收同比增長22.8%，凈服務(wù)營收達到人民幣109億元(約合16億美元)，同比增長49.4%，占比首次超過10%。而在上個季度，京東凈服務(wù)收入為118億元人民幣，同比增長51.0%。

對于“零售即服務(wù)”的概念，京東首席戰(zhàn)略官廖建文解釋稱，零售業(yè)將日益碎片化，也比以前任何時候都分散化。在這種情況下，京東正從垂直模式向整體模式轉(zhuǎn)變，為零售提供了最終解決方案，比如京東商城和京東物流之類的服務(wù)。

他指出，將來，京東必須為兩個價值鏈(value chain)建設(shè)一些零售基礎(chǔ)設(shè)施。也就是說，京東也想要向其他零售商提供物流服務(wù)。據(jù)悉，在此之前，京東物流宣布正式推出個人快遞業(yè)務(wù)，也被認為是京東物流的一大轉(zhuǎn)折點。截至2018年9月30日，京東在全國共運營550個大型倉庫，總面積約1190萬平方米。劉強東和黃宣德也都堅持認為，京東物流也會對未來的利潤率改善做出貢獻。

同時，從財報中也可以看出，第三方商家的話語權(quán)和貢獻也在逐漸增加。數(shù)據(jù)顯示，第三季度，京東集團GMV同比快速增長30%，達到3948億元;其中，第三方平臺GMV同比大幅增長40%。目前京東平臺上的商家總數(shù)超過20萬，既包括電子商品品類，也包括日用品品類，本季度同比增速超過40%。

不過，即便是第三方商家的占比在逐漸提高，但京東也不會做第二個阿里，畢竟雙方在模式上還存在著很大的不同。對于京東來說，吸引更多優(yōu)質(zhì)第三方商家的入駐，是提升貨源豐富度以及競爭力和服務(wù)的手段，但不會大舉放開，未來還是會以自營為主，加上線下零售的結(jié)合以及物流、金融方面的服務(wù)，都會成為未來的主營收點。

今年是京東的投資年，也是轉(zhuǎn)型年，不再是傳統(tǒng)的零售商，更加注重合作以及服務(wù)，尤其是與沃爾瑪、家樂福等傳統(tǒng)商超的合作，讓京東的線下渠道和服務(wù)更加完善。只是，三個月的時間，京東市值跌去上百億美金，如何去進一步提升股價，提升投資者的信心，也是京東需要著手去做的。