在證監會的停復牌指導意見發布半個月后，11月21日深夜，滬深交易所發布了《上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引(征求意見稿)》，直指A股市場的眾多停牌釘子戶。上述指引被稱為史上最強停復牌制度細則，重點規范國內資本市場存在停牌事由較多、停牌期限較長、“停牌避險”等情形。

值得注意的是，此前銀億股份被深交所強制復牌，復牌后股價連續下跌。此外，停牌近三個月的云南白藥昨晚回復深交所重組問詢函，股票將于11月23日起復牌。截至昨日，仍有20多家公司處在長期停牌過程中。

最嚴新規整治停牌亂象

上市公司任性停牌、長期停牌問題，基本上是A股市場的一個長期頑疾。然而，這一個現象也始終困擾著市場的健康發展。

國際知名指數基金明晟(MSCI)指數和富時也明確表示，停牌超過一定標準的股票將被剔除出指數。今年5月份，明晟公司(MSCI)還發布臨時公告，5只停牌A股暫不被納入指數。不久前，富時羅素相關負責人也明確表示，“為了表明我們不鼓勵長期停牌這一做法的態度，我們在設置相關制度時，會把停牌超過一定標準的股票剔除出指數。”

早在2016年5月27日，滬深交易所曾經發布了停復牌新規，時隔兩年多，交易所對停復牌規定再次修改，被認為是對之前停復牌新規的有效補充，同時也被稱為史上最嚴的停復牌新規。

財經評論人士郭施亮表示，這些年來，一系列的停復牌新規出爐，也意在打擊A股市場上市公司的任性停牌、長期停牌現象，但慶幸的是，隨著強有力政策的先后落地，不少頑固停牌的上市公司也開始陸續復牌，逐漸恢復了正常的市場交易。隨著史上最嚴停復牌新規深入推進，料任性停牌、長期停牌的現象也將會逐漸減少，利于市場運行環境的正常化。

在本次新規出臺之前，A股市場已出現首例強制復牌案例。11月19日晚間，深交所強令銀億股份復牌，在公司未公告復牌的情況下，深交所11月19日晚間決定，銀億股份股票自2018年11月20日開市起復牌。復牌之后，銀億股份股價持續下跌。

21家公司停牌 超25個交易日

本次新規明確了僅發行股份重組可停牌且停牌時間不超過10個交易日，籌劃控制權變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日，例外事項的停牌時間原則上不超過25個交易日。

數據顯示，除去公告23日復牌的云南白藥，目前A股上市公司中有21家停牌時長超過25天。其中，*ST新億、深深房A、信威集團、中天金融等4家公司停牌時長超過300天。具體情況如下：*ST新億、深深房A、信威集團等三家公司停牌時間較久，分別已經停牌723個交易日、531個交易日、465個交易日。

*ST新億的前身為貴州上市公司*ST國創，2014年12月由新疆萬源稀金投資控股有限公司(下稱新疆萬源)接盤原第一大股東股權，而后遷往新疆。

2015年11月7日，由于不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務且財務狀況和經營狀況嚴重惡化，已明顯缺乏清償能力。根據債權人的申請，*ST新億被新疆塔城中院受理破產重整。公司股票自2015年12月7日開始因重整事項停牌。記者注意到，本次交易所的“停復牌新規”也對破產重整的上市公司作出了明確要求：破產重整期間原則上股票不停牌。

另外，深深房A是中國恒大借殼回A股的交易標的，公司股票從2016年9月14日起停牌。今年6月份，深深房A和恒大地產又將重組上市協議的有效期及排他期延長至了2018年12月31日。

信威集團是大唐電信的核心子公司，2013年9月在A股借殼上市。但在2016年，因為柬埔寨信威的實際運營狀況，信威集團被質疑已有部分股東通過減持套現巨額財富。公司股票也從2016年12月26日起停牌至今。

哪些機構持股 長期停牌公司

在這些“超時”停牌的公司中不乏機構投資者身影。

據記者不完全統計，21只“超時”停牌股中，除了金亞科技外，其余個股均包含機構持股。在停牌時間超過三個月以上的公司中，基金公司抱團持有信威集團和*ST天化的前十大股東中有八大股東均為股份制銀行。

今年以來，已經有創金合信、景順長城、博時基金、天弘基金、南方基金等多家基金公司宣布下調信威集團估值。其中南方基金在10月份下調旗下基金持有的信威集團估值，估值價格調整至8.11元，較之停牌前的14.59元，降幅44.41%，相當于五個跌停。

從這些公司的三季報機構持倉情況可以看到，十大股東中也不乏明星基金出沒。其中，易方達基金分別持有鐵漢生態、旋極信息、上海萊士和聞泰科技四家公司股份，持股數量分別為1149萬股、5.75萬股、87.68萬股和187.36萬股;持股比例分別為0.78%、0.01%、0.02%和0.39%。大成基金分別持有信威集團和上海萊士339.51萬股和27.4萬股，持股比例分別為0.22%和0.01%。另外，博時基金持有旋極信息1505萬股，持股比例為1.5%