證券時(shí)報(bào)記者 劉敬元

綠城中國(guó)12月17日晚公告稱，其全資子公司綠城地產(chǎn)以27.18億元的價(jià)格收購(gòu)百年人壽9億股股份，占百年人壽股比11.55%。公告未明確具體賣方，但證券時(shí)報(bào)記者了解到，轉(zhuǎn)讓方即為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)于2014年~2015年間入股百年人壽，最終持股達(dá)到9億股，成為百年人壽第一大股東。據(jù)測(cè)算，如轉(zhuǎn)讓成功，萬(wàn)達(dá)獲得的收益超1.46倍。

綠城接手萬(wàn)達(dá)持股

綠城中國(guó)的這項(xiàng)百年人壽股權(quán)收購(gòu)公告，并未明確賣方身份，不過(guò)結(jié)合“賣方為于中國(guó)注冊(cè)成立的股份有限公司，主要在中國(guó)從事于商業(yè)、地產(chǎn)、文化產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)及金融業(yè)”的公告內(nèi)容，以及百年人壽股東中僅有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的持股達(dá)到9億股來(lái)看，基本可以確定此次的賣方為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)。此外，證券時(shí)報(bào)記者也從知情人士處了解到，轉(zhuǎn)讓方確為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)。

萬(wàn)達(dá)此前已出售多項(xiàng)資產(chǎn)，而轉(zhuǎn)讓百年人壽股權(quán)，意味著其出售資產(chǎn)的范圍已延伸到金融領(lǐng)域。2015年萬(wàn)達(dá)啟動(dòng)第四次轉(zhuǎn)型后，即形成了商業(yè)、文化、金融、電商四個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，其中，萬(wàn)達(dá)金融集團(tuán)旗下?lián)碛斜ｋU(xiǎn)、投資、資管、網(wǎng)絡(luò)小貸、私募基金等業(yè)務(wù)板塊，保險(xiǎn)板塊即對(duì)應(yīng)百年人壽。

“此前就略有耳聞。”一位百年人壽管理人士對(duì)記者表示，近日綠城方面已與百年人壽的管理層進(jìn)行了接觸。

在另一位百年人壽人士看來(lái)，綠城接盤萬(wàn)達(dá)持股對(duì)百年是“重大利好”。他告訴記者，萬(wàn)達(dá)對(duì)百年的經(jīng)營(yíng)幫助有限，更多時(shí)候是形成干擾和壓力，而綠城的大股東是央企(中交集團(tuán))，這將有助于百年的發(fā)展。

對(duì)于收購(gòu)百年人壽的理由，綠城集團(tuán)公告稱：中國(guó)的人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)正迅猛發(fā)展，前景無(wú)量。鑒于中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的高門檻，人壽保險(xiǎn)牌照具有獨(dú)特的資本投資價(jià)值，收購(gòu)事項(xiàng)對(duì)集團(tuán)而言，是一個(gè)于中國(guó)投資人壽保險(xiǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，收購(gòu)事項(xiàng)亦符合綠城作為一家“中國(guó)理想生活綜合服務(wù)商”的商業(yè)理念，并能使其在中國(guó)的業(yè)務(wù)種類更多元化。且由于綠城的主要顧客群(即物業(yè)買方)與目標(biāo)公司的保障型保險(xiǎn)顧客群具有一定重疊，預(yù)期將會(huì)有交叉銷售的潛力，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

因此，綠城董事認(rèn)為，收購(gòu)事項(xiàng)與該集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)愿景吻合，并能擴(kuò)大集團(tuán)的收入基礎(chǔ)及增強(qiáng)其財(cái)務(wù)狀況。

綠城集團(tuán)公告還顯示，擬以集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)資源支付此次收購(gòu)資金。該項(xiàng)收購(gòu)還須經(jīng)過(guò)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

萬(wàn)達(dá)獲得高額收益

綠城收購(gòu)百年人壽的另一個(gè)焦點(diǎn)是收購(gòu)價(jià)。27.18億元對(duì)應(yīng)百年人壽9億股股份，意味著此次收購(gòu)股價(jià)為3.02元/股。這使萬(wàn)達(dá)持有百年人壽股權(quán)4年收益翻倍。

根據(jù)公開信息，萬(wàn)達(dá)對(duì)百年人壽的入股時(shí)間在2014年～2015年間，期間的公開交易有兩筆，分別于2014年6月、2015年2月接手了百年人壽原始股東國(guó)電電力(600795,股吧)發(fā)展公司、遼寧時(shí)代萬(wàn)恒(600241,股吧)公司各自所持的1億股股份，收購(gòu)價(jià)均為1.225億元。

原保監(jiān)會(huì)2015年11月的批復(fù)文件顯示，萬(wàn)達(dá)對(duì)百年人壽的持股已升至9億股。此后，萬(wàn)達(dá)對(duì)百年的這一持股數(shù)量維持至今。

根據(jù)公開信息暫不能得知萬(wàn)達(dá)入股百年人壽的全部成本，不過(guò)假如按上述兩筆交易價(jià)格1.225元/股計(jì)算，其總購(gòu)買成本約為11.025億元，若以27.18億元賣出，萬(wàn)達(dá)對(duì)百年人壽的投資，將實(shí)現(xiàn)1.46倍的收益。

估價(jià)較4月份提升

記者了解到，3.02元的這一股票價(jià)格相較今年4月百年人壽的評(píng)估價(jià)，已有提升。百年人壽官網(wǎng)信息顯示，該公司今年4月13日股東大會(huì)審議通過(guò)增資擴(kuò)股方案顯示，擬采用引進(jìn)新股東為主的方式進(jìn)行增資擴(kuò)股，單一新股東持股8.5億股(具體可根據(jù)實(shí)際出資調(diào)整)，增資價(jià)格為每股2.85元，新增發(fā)股份15億~20億股左右，融資規(guī)模約40億~70億元。

綠城公告稱，購(gòu)買價(jià)是雙方公平磋商后協(xié)議，考慮的因素包括百年人壽經(jīng)審核資產(chǎn)凈值、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的高門檻及前景、百年人壽的業(yè)務(wù)前景及百年人壽與該集團(tuán)日后的潛在合作機(jī)會(huì)。

3.02元/股的價(jià)格，若根據(jù)百年人壽披露的2017年每股收益0.05元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率為60.4倍，高于萬(wàn)得所示目前A股保險(xiǎn)業(yè)20.56倍的市盈率。

股價(jià)走高與百年人壽近年的穩(wěn)步發(fā)展不無(wú)關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，成立于2009年的百年人壽，是壽險(xiǎn)行業(yè)過(guò)去四年保費(fèi)增速持續(xù)超越市場(chǎng)且保持盈利的3家公司之一。今年前9月，百年人壽總保費(fèi)376億元，行業(yè)排名第17位，同比增長(zhǎng)12.49%，高于行業(yè)增速(2.29%)10個(gè)百分點(diǎn)。今年一至三季度的凈利潤(rùn)分別為6137萬(wàn)元、2.59億元、1.06億元。截至6月末經(jīng)審核凈資產(chǎn)為51.15億元。

不過(guò)，目前百年人壽面臨資本日益吃緊的問(wèn)題。三季度末，其綜合償付能力充足率為103.77%，逼近100%的監(jiān)管紅線。該公司官網(wǎng)信息顯示，除上述增資擴(kuò)股計(jì)劃外，該公司還在籌劃發(fā)債。8月1日召開的臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)發(fā)行資本補(bǔ)充債方案，同意公司發(fā)行不超過(guò)43億元資本補(bǔ)充債券。