2018年賀歲檔都已經結束了，馮小剛導演的賀歲喜劇片《手機2》仍無上映消息。2018年馮小剛沒有一部新片亮相，他創立的浙江東陽美拉與華誼兄弟(300027,股吧)簽訂的對賭協議，年度任務恐怕也很難完成。明星與公司簽訂對賭協議，在前兩三年因為資本的狂熱而掀起一陣高潮，不過隨著市場逐漸回歸理性，這種高風險的商業模式預計將逐漸減少。

所謂對賭協議，是收購方或投資方與出讓方在達成并購或融資協議時，對于未來不確定的情況進行一種約定。通俗地理解，就是投資方出錢收購或者投資明星的公司，明星需要在規定時間內為公司賺取足夠的利潤，如果沒能完成任務，可能需要返還相應的投資金額或現金補貼，甚至可能被稀釋股權。

2015年9月，馮小剛創立浙江東陽美拉傳媒有限公司。華誼兄弟之后以10.5億元獲得該公司70%股權，而當時東陽美拉披露的資產總額僅為1.36萬元，負債總額為1.91萬元。華誼兄弟為何如此高溢價收購東陽美拉，就是因為和馮小剛簽訂了一個長達五年的對賭協議：2016年至2020年，東陽美拉承諾每年稅后凈利潤不低于1億元，且每年增長15%，若無法完成目標，馮小剛將以現金補足差額。

2016年《我不是潘金蓮》票房4.8億元，2017年《芳華》14.2億元，即便單看票房收入，這兩年馮小剛完成對賭協議應該都沒問題。但2018年馮小剛上映作品為零，就連客串《江湖兒女》的鏡頭也被剪了個干凈。根據華誼兄弟2018年的半年財報，東陽美拉的凈利潤僅為5139.15萬元，尚未完成應有業績的一半。

明星參與業績對賭，除了馮小剛之外，馮紹峰、吳奇隆、劉詩詩、楊冪、顧長衛、高希希等人都已做了嘗試。對賭協議對明星和投資方而言，是一樁各取所需的買賣。恒業影業總裁陳輝分析，對賭協議一般多發生在上市公司與明星投資的工作室或公司之間。對于上市公司來說，有壟斷資源、捆綁明星的需求;而對于明星而言，對賭協議則讓他們能在短時間內大量變現。“前幾年受到資本狂熱的影響，對賭協議比較多。”

有人認為，簽了對賭協議的明星很可能會被資本綁架，因為業績壓力，不得不瘋狂接下各種影視作品、綜藝和代言，作品質量難免飄忽不定，甚至拍出爛片爛劇。有網友列出馮紹峰簽了對賭協議前后的作品列表，之前他演的《狼圖騰》《黃金時代》《后會無期》，口碑都還不錯，但在他參與對賭后，一口氣接演了《幻城》《那片星空那片海》《幻城凡世》等爛劇。

導演高希希就曾無奈地表示，他因為對賭協議只能向資本低頭，只想著如何才能拍出高票房，讓資方掙錢。張國立也曾感慨自己因為跟華誼簽了對賭協議后，“變得不從容”“拍戲不像以前那樣等一個我喜歡的劇本和角色”。制片人瞿曉認為，這也跟國內影視行業本身就缺乏優質的頭部作品有關。“好內容其實真沒那么多，每年值得一看的頭部國產片可能也就20部，一個明星能參與一部就已經是撞大運了。”

一位業內人士表示，影視行業并不適合對賭。“因為它不像那些比較有規律有系統的行業，投入產出比相對固定。影視行業的每個環節都和人相關，而人是最不確定的因素，這也導致了這一行業相對不太可控，因此不適合風險高的對賭。”他認為對賭是一種拔苗助長的行為，影視行業更適合扎扎實實，悶頭做作品。“而且一旦對賭失敗，上市公司極有可能出現股票下跌，損失的還是廣大散戶。”

由于影視行業正經歷寒冬，業內人士一致認為，前幾年由于資本涌入而導致的對賭協議盛況，未來一兩年恐怕很難再出現。