北京時間1月31日，特斯拉公布2018年第四季度財報。財報顯示，特斯拉再次實現單季度盈利，但2018年全年仍虧損10.63億美元。

在財報電話會議上，特斯拉CEO埃隆·馬斯克表示，今年年中公司有望推出3.5萬美元的標配版Model 3，首席財務官Deepak Ahuja則表示特斯拉仍有大量訂單積壓，但他并沒有透露具體的訂單數量。

華爾街的分析師認為，特斯拉將面臨需求增速放緩的挑戰。在2018年第四季度，特斯拉的汽車銷售量僅環比增長3.3%，這或許意味著美國市場對特斯拉的需求已經接近天花板，特斯拉需要將產品推向全球市場。

CFO新老交替，特斯拉股價劇烈波動

在財報出爐前，特斯拉已經提前釋放了一系列利空消息，包括裁員計劃和第四季度的交付情況，公司股價亦從360美元左右的高位下探至300美元下方，因此在財報出爐后，特斯拉的股價未出現明顯跌幅。

不過在財報電話會議上，馬斯克宣布公司首席財務官(CFO)Deepak Ahuja將在數月后退休，特斯拉股價立即出現明顯波動，盤后跌幅近5%。

Deepak Ahuja的退休可能對特斯拉的財務狀況造成影響，市場對此感到憂慮。公開資料顯示，Deepak Ahuja已經在特斯拉工作近11年，2015年他曾離開特斯拉，當時他是公司里任職時間最長的高管之一。2017年他重返特斯拉，接替時任CFO Jason Wheeler，其后他一直控制特斯拉的資本支出和現金流，并成功令虧損多年的特斯拉連續兩季度盈利。

Deepak Ahuja退休后，特斯拉CFO一職將由財務的副總裁Zach Kirkhorn接替。Zach Kirkhorn在特斯拉已經工作了將近十年，此前是麥肯錫的一名商業分析師。

在財報電話會議上，Zach Kirkhorn表示：“我參與過公司所有重大項目。我們在2019開年擁有非常穩固的財務基礎，擁有充足的資金來啟動新項目、研發新技術。”

兩個季度盈利后全年虧損收窄

財報顯示，特斯拉第四季度營收為72.26億美元，較去年同期的32.88億美元大幅提高，超出分析師的預期;該季度實現凈利潤2.10億美元，去年同期凈虧損為7.71億美元。這是繼去年第三季度后，特斯拉再度實現季度盈利。

特斯拉成立至今，一共只有四個季度實現盈利，隨著Model 3的大規模交付后，公司的盈利水平得以大幅改善。不過2018年全年，特斯拉凈虧損10.63億美元，較2017年的22.41億美元大幅收窄。

具體到各車型的交付情況，第四季度特斯拉交付2.7607萬輛Model S和Model X，北美地區交付6.3359萬輛Model 3;2018年全年，特斯拉共交付99475輛Model S和Model X，以及145846輛Model 3。

另一方面，市場普遍擔憂的現金流情況好于預期，特斯拉稱第四季度持有的現金增加7.18億美元，這一成績還是在償付2.3億美元可轉換債券后取得，公司預計今年第一季度之后，每個季度都將錄得正面的現金流。

至于3月份即將到期的9.2億美元的可轉換債，特斯拉認為公司有足夠的現金進行償付。值得注意的是，如果特斯拉的股價屆時能達到360美元，該筆債務將可以轉化為股權，但目前公司股價徘徊在300美元左右，距離這一目標仍有一定難度。

美國投資公司Infusive Asset Management分析師黃炎向記者表示，考慮到車輛銷售的環比增長已經放緩，如果不能成功開拓新市場，很難期待特斯拉的經營現金流繼續出現大幅提升。“那么特斯拉的現金流將會在未來一年內出現問題，可能會不得不給投資降速，或加速推行新的融資計劃。”

看點

Model 3成盈利關鍵，上海超級工廠初期目標周產3000輛

在Model S和Model X的需求量放緩后，特斯拉急需尋找新的增長點，包括推出價格更低的Model 3以及新車型Model Y。

這一任務正是上海超級工廠的任務。特斯拉在財報中披露，預計今年年底上海超級工廠將落成第一條完整的汽車生產線，而且該工廠的單位資本支出將僅為加州弗里蒙特工廠生產Model 3的一半。

美國投資公司Infusive Asset Management分析師黃炎認為，特斯拉目前仍面臨兩大挑戰：工程上如何進一步降低平均成本，提高交付的能力;財務上如何應對緊張的現金流和巨大的投資需求。

馬斯克在公司內部信和財務電話會議上已經釋放信號，特斯拉需要盡快對生產線和供應鏈進行優化，以更快更多地推出低價版的Model 3。他表示，今年年中公司有望推出這一產品，但需要確保Model 3的毛利率達到25%左右。

上海超級工廠盡快落成投產成為推動這一目標的關鍵。馬斯克表示，目前特斯拉的車輛進入中國價格很貴，因為中間有高昂的勞動力成本和運輸成本，特斯拉也不滿足本地的一些優惠政策的要求。

特斯拉表示，公司目標是2019年第四季度至2020年第二季度期間實現超過50萬輛的年化Model 3產出。其中，初步目標是上海超級工廠每周將生產3000輛Model 3。

按照馬斯克的規劃，上海超級工廠將為大中華區生產入門款Model 3、Model Y，其他所有Model S和Model X以及高配款Model 3、Model Y仍將由美國工廠負責生產。

其中，上海超級工廠一期的年產量為25萬輛，而且大部分建廠資金將由上海本地銀行提供。此前新京報記者已經對此作出報道，上海部分銀行已為特斯拉上海工廠提供了低息貸款。

特斯拉首席技術官Jeffrey B. Straubel在財報電話會議上亦透露，上海超級工廠預計的資本支出為5億美元，而且公司之前已與中國政府協商，將與一家大銀行進行合作，“應該會拿到很好的利率”。

“中國是世界上最大的電動車市場，我們也沒有享受任何的優惠或者是激勵措施，如果車輛就在中國本地制造，那我們就能享受這些政策了，接下來幾年，價格也會隨之降低。我們需要上海工廠實現這些目標，讓價格更具優勢。”馬斯克表示。

分析

特斯拉將面臨“需求短缺”

在財報發布前，特斯拉在美國總部進行了一系列的大刀闊斧的舉措，包括7%的裁員計劃和暫停Model S和Model X夜間生產。馬斯克表示，做出裁員決定之前，公司已經在采取各種成本削減措施，希望提高利潤率和擴大盈利能力。“特斯拉需要在未來幾個月裁員的同時，提高Model 3的產量，并在工程制造方面做出許多改進。”

此前特斯拉方面回應新京報記者稱，最近公司宣布不再接受75 kWh電池版本Model S和Model X的訂單，以簡化生產并提供更多不同型號的Model 3。

在第四季度財報中，特斯拉透露由于生產流程的簡化和生產線效率的提高，公司降低了Model S和Model X的生產時間，過去一年里這兩款車型的生產效率提高15%。

不過，考慮到今年起美國聯邦政府的電動車稅收優惠政策開始下調，Model S和Model X的需求被提前到2018年下半年，因此特斯拉預計今年第一季度這兩款車型的交付數量將同比出現下滑。

為了應對稅收優惠的影響，特斯拉此前不得不宣布Model 3、Model S和Model X在美售價統一降價2000美元，但這可能對特斯拉的毛利率造成影響。原本市場預期，特斯拉將在去年第四季度迎來一波銷售高峰，但最終的銷量低于分析師目標，如今看來，補貼政策的變動對特斯拉的影響超出預期。去年投行分析師普遍擔心特斯拉遭遇供應瓶頸，但現在大家開始擔心公司“需求短缺”的問題更嚴重。

高盛汽車分析師David Tamberrino指出，Model 3的需求可持續性面臨挑戰。他認為，特斯拉的股價受益于Model 3產量的增加、被壓抑的需求以及聯邦稅收優惠即將逐步取消等利好，但這種情況預計不會持續下去。