年初北向資金的大幅流入為A股上漲行情添了把火，市場預期2019年外資凈流入A股規模不低于4000億元。

2月12日，MSCI(明晟)官網公布其指數季度調整結果，其中新增12家中國公司，港股有小米集團、美團點評，A股有工業富聯、中國鋁業、國投資本、廣匯能源及華西證券，美股中概股有中通快遞、愛奇藝、拼多多、嗶哩嗶哩和騰訊音樂。

其中，工業富聯、美團點評和小米集團為此次MSCI新興市場指數新增市值最大的3家公司。該調整將在2月28日收盤后正式生效，同時，MSCI將宣布是否將A股納入因子從5%提高到20%。中信建投證券表示，若成功擴大納入比例，計劃在5月與8月分兩步執行。

若納入因子成功提升，則或將帶來超4000億元增量資金。中信建投證券研報表示，結合MSCI公布的追蹤三大指數的資金流量，可以測算出MSCI納入因子從5%提升至20%后，帶來的增量資金約為678.6億美元(約合4575.4億元人民幣)。

市場對外資流入的預喜有跡可循。光大證券認為，從數據上看，“外資”是今年1月以來上漲行情最核心的驅動力量。1月以來，陸股通周均北向凈買入金額132億元，處于2018年以來的較高水平。而行業漲幅與外資流入情況也出現明顯的正相關：漲幅前三的行業分別是家電、食品飲料、非銀金融，均是外資重點買入的行業板塊。

從分布占比看，陸股通資金主要流向MSCI成分股。中信建投證券分析道，自去年11月以來，陸股通凈流入金額達1234.7億元，而MSCI標的外資凈流入金額達1024.7億元，占比約83%。

“此輪行情，來自于海外資金自上而下對A股整體配置的增加。”光大證券在分析外資大規模流入的原因時表示，隨著滬/深港通的相繼開通，以及A股加入MSCI后權重逐步提升，外資成為近兩年影響A股市場的一股核心力量。

納入因子的提高，對于提振A股市場的作用明顯。格上財富研究員張婷在接受《國際金融報》記者采訪時表示，A股市場會吸引被動和主動兩方面的資金流入。

“一方面，MSCI指數是全球投資經濟最多采用的基準指數，很多投資新興市場的指數基金都會配置這些股票，無論投資者是否看好這些個股，都要被動地去配置，這會為A股市場帶來被動的增量資金，對股價產生積極影響，如果納入因子逐步提高，則增量資金相應會增大。”張婷認為，“另一方面，由于MSCI選擇成分股時都是根據公司的基本面進行評定的，納入之后，有利于擴大企業的國際知名度，從而吸引更多的海外主動資金進行投資。”

另外一種觀點認為，未來或將有6000億元增量資金入市。有媒體報道稱，中國證監會副主席方星海在第二十三屆中國資本市場論壇上表示，去年外資通過滬/深港通凈流入A股的額度達3000億元，今年預計會進一步增加，有望達到6000億元。

主題基金迎投資機會

同樣持樂觀態度的還有基金公司。Wind數據顯示，今年1月共有3只MSCI主題基金成立，而去年12月僅有1只。目前，銀華基金公司旗下有一只MSCI主題基金正在發行中。根據基金業協會信息，太平MSCI香港價值增強指數證券投資基金注冊已于今年1月獲批，未來有待發行。

規模方面，據《國際金融報》記者統計，目前市場上共有21只MSCI主題基金(子份額合并計算)，由15家基金公司持有，中金基金公司持有數量最多，為4只，其中有兩只于今年1月下旬成立。截至去年四季度末，市場上MSCI主題基金的合計規模約為141億元。

業績方面，今年MSCI主題基金開始回暖。Wind數據顯示，42只MSCI主題基金(份額分開計算)今年以來(截至2月12日)，收益率均為正，其中11只收益率超過10%，領先的是中金MSCI中國A股質量指基，年內收益率約為13.5%。而去年受行情影響，部分MSCI基金單位凈值出現較大虧損。自2018年6月1日A股“入摩”以來，截至2月12日，有可統計數據的16只MSCI主題基金收益率均告負，最高為-0.78%，最低為-12.68%。

目前，MSCI主題基金是否迎來投資良機?張婷對此表示肯定，原因有四：一是目前A股最大的優勢就是便宜，估值比前兩輪市場底部時還要低;二是政策底已經出現，使得之前的利空因素逐漸變弱，如金融數據已經有邊際變好的傾向，相信在政策的支持下會更好，另外各種改革措施落地，也會增強對中國經濟發展的信心;三是海外資金逐步提升對A股市場的關注度，并且已經采取行動，從1月份以來北上資金大幅凈流入就可以看出外資對A股的青睞;四是外資多數是長線持有，青睞股息率比較高且穩定的龍頭企業，目前很多龍頭企業的股息率極具吸引力，具備長期投資價值。

“在納入MSCI指數后一年之內，約七成國家(或地區)股票收益為正，平均收益約為30%左右。”銀華基金公司官網顯示，A股成功“入摩”將促進中國境內市場與全球資本市場進一步融合，改善投資者結構，有利于A股市場長期發展。

后續行情可期

對于未來行情走勢，多家機構認為，基于外資大幅流入等原因，未來或仍保持增長勢頭。

中原證券分析指出，2月份北上資金的加倉勢頭仍然堅定，并且從成交量來看，目前并沒有出現過熱的現象，A股或仍然有向上動力。

那么，哪些行業值得關注?“最有可能從納入MSCI中受益的行業包括非銀金融、銀行、公用事業、食品飲料，大市值龍頭股更有可能獲得外資的青睞。”中信建投證券表示。

在配置方面，光大證券基于“數據弱、政策松”的判斷，提出了兩個布局行業超額收益的思路：一是數據弱，意味著行業增速與經濟周期弱相關的防御板塊仍具有配置價值，如白酒、養殖、中藥生產等必需消費品，以及黃金;二是政策松，貨幣政策寬松下的利率下行，券商與銀行將受益，而從經濟刺激政策方面，地產、基建、乘用車、白電是常用的政策刺激工具，其建議給予關注。