(原標題：9萬億美元點燃全球股市，但熊隨時可能出沒!)

據(jù)美國媒體統(tǒng)計，在不到兩個月的時間內(nèi)，全球股票市場已吸引了超過9萬億美元。

現(xiàn)在留給投資者最大的疑惑就是，如果接下來沒有更多支持股市上漲的因素出現(xiàn)，那么“熊”是不是要來了?

美股上演絕地大反彈

對于美股來說，近兩個月可謂絕地大反擊。而在幾周前人們的共識是：圣誕節(jié)后的上漲行情只是“死貓反彈”，市場將很快回調(diào)至12月的低點。但事實卻是，在過去七周里，標普500指數(shù)沒有出現(xiàn)大的回調(diào)，而是一路高漲，讓唱空的聲音越來越弱。

目前投資者對美股的熱情讓多頭們嘗到了甜頭，而且去年底的大跌也為目前的漲勢創(chuàng)造了足夠的想象空間。

市場調(diào)研機構加通貝祥(Canaccord Genuity)在一份報告中指出，未來美股的上漲動力仍然存在。截至上周，超過90%的標普500指數(shù)成分股在最近2個月的漲幅均高于去年平均表現(xiàn)，這也是自2016年初以來的最高比例。因此市場上對于標普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高的期待也越來越高。

如果歷史表現(xiàn)可以作為指導，那么現(xiàn)在投資者對美股的熱情可能會意味著2019年可能創(chuàng)下的新高，而且期間任何的回調(diào)料將是暫時的，因為美聯(lián)儲主席鮑威爾已多次重申要對下一次加息“保持足夠耐心”，美聯(lián)儲強勢的緊縮政策基調(diào)開始掉頭轉鴿后，股市反彈速度可能會再次加快。同時，鮑威爾在周二的國會聽證會上繼續(xù)看好美國經(jīng)濟前景，并稱接下來的利率決策會與經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)掛鉤，這為美聯(lián)儲可能的降息埋下伏筆。

年初全球股市節(jié)節(jié)高升

不僅僅是美股，全球股市近兩個月也呈現(xiàn)出一片喜人漲勢。自去年圣誕假期創(chuàng)下的低點以來，亞洲股市已反彈約12%，并且接近技術阻力位，這可能限制目前的漲幅。MSCI亞太指數(shù)上漲至關鍵的200日均線，下一步的突破將成為關鍵參考指標。

新興市場股市的受歡迎程度也在不斷升溫，MSCI新興市場指數(shù)近今年以來已經(jīng)累計上漲了12%，據(jù)美銀美林近日對全球基金經(jīng)理的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，他們對新興市場股票的追捧熱情已超過美元，讓新興市場股票一躍升成最搶手的交易之一。而且MSCI新興市場指數(shù)的相對強弱指數(shù)已經(jīng)跌破2月初的超買水平，暗示著短期內(nèi)回調(diào)的可能性不大。

歐洲股市的漲勢同樣齊頭并進。泛歐斯托克600指數(shù)上周首次收于200日均線之上，也是半年來首次突破200日均線，而英國富時100、法國CAC、德國DAX歐洲主要三大股指今年以來也分別累計上漲6.7%、10.26%和8.51%，讓人不禁驚嘆今年全球股市可能迎來了一個完美的開局。

但值得注意的是，在歐股展現(xiàn)不俗漲勢之時，泛歐斯托克600指數(shù)的相對強弱指數(shù)(RSI)也同步飆升至70附近，上一次RSI指數(shù)飆至這個水平是在去年5月份時，但隨后歐股便跌了將近半年。

已有人開始為熊市作準備

隨著股市多頭四起，圍繞著這波上漲行情是牛市起點還是熊市反彈的爭論也愈發(fā)激烈。部分謹慎的投資者仍不愿追逐這次股市上漲，并將大部分資金從股市及相關ETF中撤出。

空頭們認為，美股已經(jīng)收復了去年第四季度的大部分跌勢，股票的高估值水平也重新回歸。標普500指數(shù)的14天RSI自8月以來首次接近70，而且漲勢仍在增強，RSI高于70通常被視作股票上漲過快的初步跡象。

而且，標普500指數(shù)目前正面臨2800點的關鍵阻力位關口，這個關口在過去2年里已經(jīng)至少阻止了5次反彈。馬克羅風險咨詢公司策略師科洛沃斯(John Kolovos)就指出，標普500指數(shù)的2800點是 “阻力之王”，投資者必須注意風險。

空頭們認為，某些跡象表明這一輪美股或許已過度反彈。像自圣誕節(jié)低谷以來，持續(xù)推動美股上漲的周期性股票目前的漲勢相對于防御性行業(yè)股票已經(jīng)開始下滑，而周期性股票漲幅的下滑表現(xiàn)可能暗示著反彈后繼無力。雖然美聯(lián)儲近日偏鴿派的轉態(tài)有助于股市上漲，但近期美國公布的疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)則在印證著經(jīng)濟增速的減緩，這進一步對股市后續(xù)的上漲動力造成了影響。

朱庇特資產(chǎn)管理公司的貝扎爾(Ariel Bezalel)建議道：“現(xiàn)在是時候避開風險較高的資產(chǎn)，并開始著手應對經(jīng)濟增速下滑的狀況。過去一兩個月里，像股票這類高收益資產(chǎn)的價格反彈極可能是熊市中的反彈，我們正在尋求更安全的資產(chǎn)，例如10年期、20年期和30年期的美國國債。”

貝扎爾繼續(xù)說道，如果經(jīng)濟基本面惡化，風險資產(chǎn)更容易受到影響，全球經(jīng)濟增長預期被下調(diào)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)幾乎全面疲軟，但股市和債市卻在劇烈反彈。在這樣的大環(huán)境中，低利率狀態(tài)將持續(xù)保持，預計10年期美國國債的收益率在未來20個月內(nèi)會進一步下滑至2%甚至更低。目前美國強勢的表現(xiàn)正好是降低風險的一個好時機----因為此時做空股市的價位算是比較理想的。而且部分企業(yè)的債務較為沉重，特別是歐洲和美國的企業(yè)，當浪潮退去之時，便知道誰在裸泳。

在過去3個月里，貝扎爾旗下的基金一直在調(diào)倉降低風險，以往他的基金對高收益資產(chǎn)的風險敞口一般超過70%，但現(xiàn)在已經(jīng)降至20%左右，以應對可能出現(xiàn)的困難時期 。

而且在最近幾周股市的連續(xù)反彈后，富國銀行的策略團隊也給出了風險提示：美國養(yǎng)老金基金可能會在2月結束后進行月度調(diào)倉，并將部分資金從股市抽出轉移到固定收益產(chǎn)品中。這可能會放大其他市場驅動因素的影響，預計未來數(shù)周將會有更多資金加入季度調(diào)倉的行列，屆時股市可能會出現(xiàn)回落。