都知道華誼缺錢，但是沒想到華誼缺錢到這個地步!

昨日晚間華誼兄弟發布公告稱，公司擬與浙江橫店影視產權交易中心有限公司簽署借款合同，借款金額為2600萬元，借款期限為6個月。該筆借款由公司實際控制人、 董事長王忠軍先生提供連帶責任保證擔保，本次擔保不收取擔保費用。

一個擁有162億市值、曾經號稱影視娛樂第一股的公司，為2600萬元的短期借款如此折騰，可見華誼兄弟目前面臨的資金困境。

補充質押3股，王中軍王中磊累計質押率88.38%

伴隨著2600萬元的借款，華誼兄弟還通過其他方式籌措資金。

第一種是股權的質押籌資。雖然現在王中軍和王中磊的股權質押比例已經很高，其中王中軍所持股票的質押率為85.06%、而王中磊的持股比例則為100%，意味著所持股票已經悉數質押。

更加綜合地來看，王中軍和王中磊合計質押6.92億股，占二人總持股7.83億股的88.35%。

在目前影視公司融資渠道相對單一的狀況下，股權質押融資成為比較靠譜的融資方式，因為華誼兄弟仍然采用這種方式籌措資金。根據公告王忠軍于2019年2月27日將3股股票進行質押，質押方為中信建投，其用途為補充質押。

根據質押日當天(2月27日)華誼兄弟收盤價5.44元初步估算，王忠軍此次質押股票市值僅為16元。

外界驚訝的不是股權質押融資的方式和比例，而是王中軍為什么僅僅質押了3股，市值16元，這樣的個位數股份和兩位數市值在A股公司中十分罕見，一般的券商質押都是500萬以上，華誼兄弟和中信建投這樣的操作方式顯然有悖于常理。

押上英雄互娛20.17%持股，華誼兄弟向浙商銀行申請7.7億元授信

第二種方式是抵押擔保申請銀行授信。所謂的銀行授信是指通過一定的擔保可以拿到數額不等的貸款額度，如果有需要可以隨時貸款，當然如果不需要就不需要貸款，畢竟資金都是有成本的。

在這一點上華誼兄弟可以說是輕車熟路，因為華誼兄弟2018年以來發布公告最多的事項之一便是申請銀行授信，從招商銀行等四大行到浙商銀行、民生銀行等，華誼兄弟幾乎把能夠借的銀行都借遍了。

這一次是擬向浙商銀行股份有限公司杭州分行自2019年1月25日起兩年內的借款提供質押擔保,擔保期限為兩年,擔保金額為不超過人民幣7.7億元。

而所用的抵押物是華誼兄弟持有的英雄互娛科技股份有限公司不低于15.06%、不超過20.17%的股份(即不低于21,605萬股、不超過28,941.486萬股)，也就是正在借殼赫美集團、欲登陸A股的游戲公司英雄互娛。

與向浙商銀行申請授信的同時，華誼兄弟取消了向平安銀行股份有限公司申請不超過人民幣12億元的綜合授信計劃，該授信申請的擔保仍然是華誼兄弟所持有的英雄互娛20.17%的股份。

出現這種情況大概率上是向平安銀行申請授信不順利，轉而向浙商銀行申請銀行授信。值得注意的是此前年初的時候華誼兄弟就已經向浙商銀行申請過2億元的1年銀行授信。

華誼兄弟4月份仍面臨7億短期債的兌付

通過各種途徑、頻繁地籌集資金，凸顯出華誼資金方面的困境。

公告資料顯示截至2018年9月末，華誼兄弟的負債總額為92.45億元，資產負債率為45.57%，長期借款為21.78億元，占總負債的23.56%;一年內到期的非流動負債為32.84億元，較年初增長272.98%，占總負債的35.52%。

這意味著在2019年9月30日之前華誼兄弟需要兌付32.84億元的債務，其中最為緊急的是2019年1月29日到期的22億元中期債券和2019年4月11日到期的7億元的超短期債18華誼兄弟CP001。

前者已經順利解決。在向阿里借款7億元以及多家銀行申請籌措資金，最終華誼兄弟如期兌付了資金，避免了失信的困擾;后者是華誼兄弟正面臨的資金兌付問題，這次借款和申請授信大概率上也是為了應付這次兌付。

但是也只能拆東墻補西墻。在目前仍有大量債務壓力下的華誼兄弟趕趟式的籌錢還債，信譽早已經透支，下一次找誰借、借多少、能不能借到都是一個大的問題。

頻繁現金收購明星公司造成商譽減值，華誼欠外界一個合理解釋

如果用“咎由自取”來形容華誼現在的困境，有一種落井下石的感覺，但本質上華誼兄弟大肆舉債，主要是用于購買明星公司和發展實景娛樂上，而這兩個投入都備受爭議。

在收購明星公司這件事情上，外界已經有太多的討論了，也是導致華誼今日危機的直接根源，從張國立到李晨、再到馮小剛的明星公司，付出的總現金代價高達20.58億元，如此多的現金大部分是白白送給明星的。

因為一方面這些公司大部分時間都無法完成業績承諾，即使有業績補償也無法和巨額收購劃等號，另一方面收購這些公司造成的商譽，集中在2018年爆雷，令華誼上市十年來首次產生高達近10億元的虧損。

錢從哪里來?為什么產生虧損?如何挽救上市公司的損失?涉不涉及利益輸送的行為?

相比于明星公司投資的虛虛實實，實景娛樂是實打實的在燒錢。華誼輸出IP的想法是好的，路徑也是正確的，但是忽略了自己的體量，在不具備條件的時候強行上馬，不僅僅耽誤了電影的主業電影，還把自己拖入了一個無底洞，每年的財務報表都是硬傷。

年報公布在即，這兩塊業務的問題是需要正視的，華誼欠外界一個合理的解釋。

本文來源：文娛商業觀察