都知道華誼缺錢，但是沒想到華誼缺錢到這個地步!

昨日晚間華誼兄弟發(fā)布公告稱，公司擬與浙江橫店影視產(chǎn)權(quán)交易中心有限公司簽署借款合同，借款金額為2600萬元，借款期限為6個月。該筆借款由公司實(shí)際控制人、 董事長王忠軍先生提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，本次擔(dān)保不收取擔(dān)保費(fèi)用。

一個擁有162億市值、曾經(jīng)號稱影視娛樂第一股的公司，為2600萬元的短期借款如此折騰，可見華誼兄弟目前面臨的資金困境。

補(bǔ)充質(zhì)押3股，王中軍王中磊累計質(zhì)押率88.38%

伴隨著2600萬元的借款，華誼兄弟還通過其他方式籌措資金。

第一種是股權(quán)的質(zhì)押籌資。雖然現(xiàn)在王中軍和王中磊的股權(quán)質(zhì)押比例已經(jīng)很高，其中王中軍所持股票的質(zhì)押率為85.06%、而王中磊的持股比例則為100%，意味著所持股票已經(jīng)悉數(shù)質(zhì)押。

更加綜合地來看，王中軍和王中磊合計質(zhì)押6.92億股，占二人總持股7.83億股的88.35%。

在目前影視公司融資渠道相對單一的狀況下，股權(quán)質(zhì)押融資成為比較靠譜的融資方式，因?yàn)槿A誼兄弟仍然采用這種方式籌措資金。根據(jù)公告王忠軍于2019年2月27日將3股股票進(jìn)行質(zhì)押，質(zhì)押方為中信建投，其用途為補(bǔ)充質(zhì)押。

根據(jù)質(zhì)押日當(dāng)天(2月27日)華誼兄弟收盤價5.44元初步估算，王忠軍此次質(zhì)押股票市值僅為16元。

外界驚訝的不是股權(quán)質(zhì)押融資的方式和比例，而是王中軍為什么僅僅質(zhì)押了3股，市值16元，這樣的個位數(shù)股份和兩位數(shù)市值在A股公司中十分罕見，一般的券商質(zhì)押都是500萬以上，華誼兄弟和中信建投這樣的操作方式顯然有悖于常理。

押上英雄互娛20.17%持股，華誼兄弟向浙商銀行申請7.7億元授信

第二種方式是抵押擔(dān)保申請銀行授信。所謂的銀行授信是指通過一定的擔(dān)保可以拿到數(shù)額不等的貸款額度，如果有需要可以隨時貸款，當(dāng)然如果不需要就不需要貸款，畢竟資金都是有成本的。

在這一點(diǎn)上華誼兄弟可以說是輕車熟路，因?yàn)槿A誼兄弟2018年以來發(fā)布公告最多的事項(xiàng)之一便是申請銀行授信，從招商銀行等四大行到浙商銀行、民生銀行等，華誼兄弟幾乎把能夠借的銀行都借遍了。

這一次是擬向浙商銀行股份有限公司杭州分行自2019年1月25日起兩年內(nèi)的借款提供質(zhì)押擔(dān)保,擔(dān)保期限為兩年,擔(dān)保金額為不超過人民幣7.7億元。

而所用的抵押物是華誼兄弟持有的英雄互娛科技股份有限公司不低于15.06%、不超過20.17%的股份(即不低于21,605萬股、不超過28,941.486萬股)，也就是正在借殼赫美集團(tuán)、欲登陸A股的游戲公司英雄互娛。

與向浙商銀行申請授信的同時，華誼兄弟取消了向平安銀行股份有限公司申請不超過人民幣12億元的綜合授信計劃，該授信申請的擔(dān)保仍然是華誼兄弟所持有的英雄互娛20.17%的股份。

出現(xiàn)這種情況大概率上是向平安銀行申請授信不順利，轉(zhuǎn)而向浙商銀行申請銀行授信。值得注意的是此前年初的時候華誼兄弟就已經(jīng)向浙商銀行申請過2億元的1年銀行授信。

華誼兄弟4月份仍面臨7億短期債的兌付

通過各種途徑、頻繁地籌集資金，凸顯出華誼資金方面的困境。

公告資料顯示截至2018年9月末，華誼兄弟的負(fù)債總額為92.45億元，資產(chǎn)負(fù)債率為45.57%，長期借款為21.78億元，占總負(fù)債的23.56%;一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為32.84億元，較年初增長272.98%，占總負(fù)債的35.52%。

這意味著在2019年9月30日之前華誼兄弟需要兌付32.84億元的債務(wù)，其中最為緊急的是2019年1月29日到期的22億元中期債券和2019年4月11日到期的7億元的超短期債18華誼兄弟CP001。

前者已經(jīng)順利解決。在向阿里借款7億元以及多家銀行申請籌措資金，最終華誼兄弟如期兌付了資金，避免了失信的困擾;后者是華誼兄弟正面臨的資金兌付問題，這次借款和申請授信大概率上也是為了應(yīng)付這次兌付。

但是也只能拆東墻補(bǔ)西墻。在目前仍有大量債務(wù)壓力下的華誼兄弟趕趟式的籌錢還債，信譽(yù)早已經(jīng)透支，下一次找誰借、借多少、能不能借到都是一個大的問題。

頻繁現(xiàn)金收購明星公司造成商譽(yù)減值，華誼欠外界一個合理解釋

如果用“咎由自取”來形容華誼現(xiàn)在的困境，有一種落井下石的感覺，但本質(zhì)上華誼兄弟大肆舉債，主要是用于購買明星公司和發(fā)展實(shí)景娛樂上，而這兩個投入都備受爭議。

在收購明星公司這件事情上，外界已經(jīng)有太多的討論了，也是導(dǎo)致華誼今日危機(jī)的直接根源，從張國立到李晨、再到馮小剛的明星公司，付出的總現(xiàn)金代價高達(dá)20.58億元，如此多的現(xiàn)金大部分是白白送給明星的。

因?yàn)橐环矫孢@些公司大部分時間都無法完成業(yè)績承諾，即使有業(yè)績補(bǔ)償也無法和巨額收購劃等號，另一方面收購這些公司造成的商譽(yù)，集中在2018年爆雷，令華誼上市十年來首次產(chǎn)生高達(dá)近10億元的虧損。

錢從哪里來?為什么產(chǎn)生虧損?如何挽救上市公司的損失?涉不涉及利益輸送的行為?

相比于明星公司投資的虛虛實(shí)實(shí)，實(shí)景娛樂是實(shí)打?qū)嵉脑跓X。華誼輸出IP的想法是好的，路徑也是正確的，但是忽略了自己的體量，在不具備條件的時候強(qiáng)行上馬，不僅僅耽誤了電影的主業(yè)電影，還把自己拖入了一個無底洞，每年的財務(wù)報表都是硬傷。

年報公布在即，這兩塊業(yè)務(wù)的問題是需要正視的，華誼欠外界一個合理的解釋。

本文來源：文娛商業(yè)觀察