比利時邦奇集團，全球知名汽車自動變速器獨立制造商。

第一財經記者獨家獲悉，在2015年左右，總部位于重慶的宗申產業集團戰略投資管理中心曾經出具了一份針對比利時邦奇公司CVT項目的調研報告，在這份報告中，該公司戰略管理中心經過詳細的技術比對和分析認為，雖然未來5年CVT技術增長有一定空間，但主要空間是在中國市場;與此同時，未來隨著混合動力和電動車市場份額的擴大，CVT技術的應用和競爭力將大大下降。正因如此，該中心建議集團對邦奇公司的投資為“財務投資”。

但在此后不久的2016年，以CVT技術為主打的邦奇被寧波銀億集團相中，隨后以近80億元的高價全資收購，作為后者從房地產跨界進入汽車行業的關鍵跳板之一。據媒體報道，彼時協助銀億完成交易的春暉資本董事長汪大總，曾用“膽識過人”來評價銀億集團的創始人熊續強。但沒想到，兩年后，當初的“膽識”有可能成為壓死銀億的一根關鍵性的“稻草”。

斥資百億收購零部件企業

6月17日午間，ST銀億公告，收到控股股東母公司銀億集團、控股股東銀億控股的《通知書》，銀億集團、銀億控股兩家公司已于6月14日向浙江省寧波市中級人民法院申請破產重整。根據公告，申請破產重整的主要原因在于公司的流動性和債務問題，但重金收購的汽車業務，遭遇市場寒流而無法完成預期盈利目標，也在一定程度上影響了其資金流動性。

與寧波當地比如均勝電子等零部件供應商在汽車領域的發力如出一轍。銀億跨界進入汽車零部件領域也是通過“買買買”，只不過，正如汪大總所言，與別的企業相比，它的手筆更大。

在2016年，銀億集團斥資百億元收購了美國ARC、日本艾禮富和比利時邦奇三家海外汽車零部件制造商，在隨后的2017年，銀億集團將美國ARC和比利時邦奇注入上市公司ST銀億。

一位來自外資大型零部件企業的負責人告訴第一財經記者，在全球市場來看，銀億收購的幾家外資零部件企業的確是在某個特定的細分市場有一定的市場影響力，但收購的這些企業大多要么是經營上出現某種問題，要么則是并沒有太大的核心技術含量的企業。

這位人士告訴第一財經記者，以美國ARC為例，這家企業曾是全球第二大安全氣囊氣體生產商，但由于搭載在GM、克萊斯勒、現代等車企的安全氣囊均出現了嚴重的安全問題，使其失去了長期穩定的客戶，才客觀上給予了中資企業收購的機會。

而比利時邦奇確實是CVT技術領域中幾大巨頭之一。但記者了解到，由于動力性不強，歐美消費者并不待見CVT技術，全球市場上應用CVT無極變速器的主要車企為日系和中國品牌，而日系車企主要都匹配日產控股的Jetco公司產品。而邦奇的配套企業主要為中國本土品牌。

但是部分中國本土品牌也有自己的變速器供應商，比如奇瑞、吉利，另外部分選擇6AT+MT的技術，目前邦奇配套的企業主要包括海馬、江淮、長安、東南等車企的部分車型。也正因如此，上述宗申集團的投資分析認為，這個市場事實上“有空間，但有限”。

但是，ST銀億為了收購上述兩家公司卻是花了大價錢，分別達到28.45億元和79.81億元。這是什么概念?據當年銀億方面在收購ARC時披露的數據， ARC集團截至2015年12月31日歸屬母公司凈資產為13.38億元，也就是說這樁收購的增值率高達246.64%。而對邦奇的收購價格，更是讓人咂舌。2016年，銀億收購邦奇時，其年銷售產品達到40萬套，利潤僅為5億元，最終的交易價格是該公司利潤的15倍。

另一家來外資零部件企業認為，寧波銀億收購的三家企業“并不值得付出這么多資金進行收購”，他個人認為這種事情的背后，體現了中國部分企業的“急功近利”，希望借著外資零部件企業攻入市場的強烈愿望。

上市公司凈利潤6年僅36.5億元

在當時，也不是沒有人質疑這幾起收購的價格，但銀億方面有自己的投資邏輯，“要買中國還做不出來的核心零部件，必須買在細分領域排名全球前三的公司，最好還在中國設了廠，這樣在國內有成長性”。

據銀億股份披露的財報數據，自2011年到2016年，銀億股份的營收最高也就80億元左右，凈利潤分別為6.39億、7.18億、6.36億、6.12億、5.27億、5.14億元;在2017年將上述兩大公司資產注入上市公司之后，營收方才突破100億，利潤達到歷史新高，也僅為16億元。在某種程度上，為了支撐起這兩樁上百億的收購，銀億背負了一定的債務。據該公司發布的數據，2018年上半年，銀億股份的負債總額265.2億元，資產負債率達到了61.89%。

2017年在完成收購后，銀億股份的主要營收就從房產轉移到汽車身上了，來自汽車零部件的營收達到80.73億元，占公司總營收的63.55%。按照其披露的2017年零部件業務超過20%的毛利率，如果這項業務繼續增長，銀億可能也不會很快出現財務問題。但是2018年，汽車行業迎來了過去28年的首次下滑，以至于美國ARC和比利時邦奇不僅未能完成業績承諾，后者虧損近8億元，引發了ST銀億逾10億元的商譽減值。

同時，在銀億已經出現流動性困難的背景之下，汽車業務還占用了大量資金，這無疑使得公司現狀雪上加霜。據銀億發布的公告稱，2018年以來，汽車市場下滑，導致比利時邦奇公司庫存和應收款周轉時間增長，流動資金趨于緊張。同時，比利時邦奇公司因3.495億歐元的銀團貸款(折合人民幣27.43億元)財務指標未達到借款協議中的相關約定，相關銀行按照借款協議條款有權要求比利時邦奇公司償還上述借款。

因此在5月30日，銀億控股及其關聯方已償還占用資金1.4億港元(折合人民幣12305.86萬元)及3100萬元人民幣。但為保證比利時邦奇公司經營的穩定性，本次于2019年5月29日償還的3100萬元已劃至比利時邦奇公司并繼續用于其生產經營，同時用予滿足銀團貸款的部分要求。其中，2019年5月23日償還的1.4億港元為公司對比利時邦奇公司的借款。

另外，據媒體報道稱，由于業務重心轉移，銀億這個寧波最大開發商已經好幾年沒有拿地了。種種因素疊加，最終引發危機。盡管ST銀億有關人士表示，股東方面的破產重整并非破產清算，并不涉及上市公司。但一如ST銀億現況，上市公司已經受到實際影響。破產重組后續會如何推進，上市公司能否走出窘境，有待觀察。