自1月17日中期借貸便利(MLF)和公開市場逆回購操作利率下降后，新一期貸款市場報價利率(LPR)如期出爐。1月20日，央行公布的最新一期LPR報價中，1年期降10個基點，5年期以上降5個基點，兩個期限LPR出現非對稱下降。需要注意的是，5年期LPR下調也關乎所有購房者的月供。據北京商報記者測算，在等額本息計算方式下，以北京地區貸款100萬元25年期為例，此次LPR調降5個基點后，每月月供可少還30元左右，25年內整體利息可少支出9100元。

5年期LPR調降5個基點

1月20日，央行官網發布消息稱，LPR最新報價為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。相較上個月報價來看，1年期降10個基點，5年期以上降5個基點。

市場對本月LPR調降早有預期，市場此前分歧主要在于5年期以上LPR是下調5個基點還是同步跟隨MLF利率調降10個基點。

此前的1月17日，逆回購利率和MLF利率均已相繼下調10個基點。在政策利率降息的帶動下，市場對于本次LPR下調預期強烈，普遍認為此舉將減少實體經濟融資成本，提振融資需求;中長端利率下行也有利于托底房地產市場，減輕市場觀望情緒。

對于此次LPR調降，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金評價道，降息在釋放更強烈穩增長政策信號的同時，將邊際改善實體經濟的融資需求，加強貨幣創造機制，形成更多存款和資金，用以消費和投資。

對股市而言，一方面實體經濟流動性的一部分可能會流入股市，另一方面利率降低以后，未來現金流折現增加，尤其利好估值敏感性的科技、成長股。另對債市而言，陶金認為，政策利率對債市收益率變化的影響非常明顯，政策利率下降后往往能夠看到債市收益率降低、價格上漲。不過降息之后，寬信用之下的社融有望實現2022年“開門紅”，加之財政政策可能發力，社融上行，銀行合意的配置資產增加，債券的吸引力可能會略有下降。因此債券收益率下行的空間有限，窄幅波動的概率較大。

“降息的主要目的是為了穩定經濟，2021年12月20日已經出現的一次降息中，非對稱降息，房貸為主的5年期利息未變，但隨著本次1-5年期都變化，給市場釋放的積極信號肯定更強烈。”中原地產首席分析師張大偉分析認為，1年期LPR調整主要影響流動性貸款，5年期LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。

宏觀分析師王好同樣指出，MLF和公開市場操作利率下調主要利好銀行和企業直接融資，LPR下調則可以直接惠及整個企業部門，政策作用范圍更廣。尤其是當前企業部門信貸需求不足的情況下，下調LPR利率對改善企業部門生產經營預期、促進其融資需求恢復，進而帶動固定資產投資增速回升都具有積極的意義。而且，此時下調貸款利率對春節假期后企業復工復產會產生較好的推動作用，對一季度經濟穩增長也有好處。

百萬房貸月供減少30元

因5年以上貸款大部分是房貸，其利率下調如何影響購房者和房地產市場備受關注。

此前，央行曾公告，自2019年10月8日起，新發放商業性個人住房貸款利率，以最近一個月相應期限的LPR為定價基準加點形成。加點數值應符合全國和當地住房信貸政策要求，體現貸款風險狀況，合同期限內固定不變。

也就是說，房貸利率是在5年期LPR基礎上加點得到。假設某購房者需要貸款100萬元，分25年還清，在等額本息的計算方式下，按照基準計算，5個點的房貸利率變化即，貸款100萬元分25年期，每月月供可少還30元左右，25年內整體利息可少支出大概9100元。

“如果是新購房者，那么會立刻享受到降息的利好。不過對存量購房者來說，這個降息的利好可能不會立即落地。”張大偉進一步解釋，從執行時間看，大部分會在2023年1月1日開始執行，當然也有部分購房者與銀行約定的是按照還款日后的下一個月執行新利率，那么可能就可以更早享受降息的利好。

針對后續房地產走向，張大偉認為，本次降息不是專門針對樓市，但降息對于樓市肯定是直接利好，在樓市政策見底的情況下，有利于推動樓市抓緊企穩見底。整體看，宏觀政策必須穩定經濟，從2021年12月20日單獨降息1年期LPR到2022年1月20日全面降息，房地產一方面要堅持房住不炒，但也必須穩定，降息有利于保持房地產預期穩定。對于購房者來說，房住不炒依然是政策方向，但部分城市特別是一二線城市逐漸見底，市場企穩將是趨勢。

“未來降息預計仍有空間”

隨著最新LPR的下行，業內對接下來的貨幣政策也尤為關注。1月18日，國務院新聞辦公室舉行的2021年金融統計數據新聞發布會上，央行曾對后續貨幣政策定調方向。

其中就包括“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，引導金融機構有力擴大信貸投放，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”;另外在利率上，“保持企業綜合融資成本穩中有降。健全市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率改革效能，穩定銀行負債成本，促進企業綜合融資成本穩中有降，推動金融系統向實體經濟讓利”。

在陶金看來，央行的諸多表述，例如做好“加法”、把貨幣政策工具箱開得再大一些、避免信貸塌方、靠前發力、走在市場曲線的前面、不能拖……反映了貨幣政策進一步寬松的明確信號。年初至上半年，穩增長政策之下的“寬貨幣、寬信用”將逐步呈現。未來降息預計仍有空間。

“一方面，經濟下行壓力仍存，在財政政策發力的情況下，實體經濟融資利率有抬升壓力，需要貨幣政策配合。另一方面，上月LPR調降后，前期貨幣政策工具導致的銀行資金成本節省的額度被壓縮，降息的空間較大。”陶金預測，下半年，下游的通脹率可能在低基數豬周期回升等作用下有所回升，甚至不排除破3的可能。貨幣和信貸寬松帶來的防風險必要性加大，由此貨幣政策可能重回中性。

王好同樣說到，穩增長需要貨幣政策總量工具支持。此前，兩次全面降準操作為2021年下半年以來政府債券融資提供了充足的流動性支持，對穩增長起到了積極的作用，有效發揮了宏觀調控政策跨周期調節的功能。目前，改善企業部門生產經營預期，促進其信貸需求恢復的重要性凸顯。后續價格型貨幣政策工具的運用可能會成為優先選擇，以促進實體經濟的融資成本進一步降低。不僅是總量工具，降息也將作為結構工具促進中國經濟結構上補短板。