華西證券：給予中國移動增持評級

2023-04-21 10:08:36來源：證券之星

(資料圖片)

華西證券股份有限公司宋輝,柳玨廷近期對中國移動進行研究并發(fā)布了研究報告《CHBN業(yè)務全面發(fā)力，轉(zhuǎn)型發(fā)展成效顯著》，本報告對中國移動給出增持評級，當前股價為104.18元。

中國移動(600941)
事件：
2023年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2507.46億元，同比增長10.31%；主營業(yè)務收入為2,098億元，同比增長8.3%，實現(xiàn)良好開局；其他業(yè)務收入為409億元，同比增長21.9%。公司歸母凈利潤為280.67億元，同比增長9.53%，扣非歸母凈利潤為241億元，同比增長0.3%，非經(jīng)常性損益為公司貢獻近40億元的凈利潤，主要是公司持有的交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值的變動；基本每股收益1.31元。
1、CHBN業(yè)務全面發(fā)力，增勢強勁
（1）個人市場穩(wěn)中有升。截至2023年Q1，公司移動客戶總數(shù)約9.83億戶，其中5G套餐客戶數(shù)達到6.89億戶，5G網(wǎng)絡客戶數(shù)達到3.63億戶。流量業(yè)務保持穩(wěn)定增長，手機上網(wǎng)流量同比增長15.4%，手機上網(wǎng)DOU達到14.7GB；總通話分鐘數(shù)為7149億分鐘，同比增長0.9%；移動ARPU為47.9元，同比增長0.8%。深化“連接+應用+權益”融合運營，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，激發(fā)流量使用，拉動價值增長。
（2）家庭市場保持快速增長。截至2023年Q1，公司有線寬帶客戶總數(shù)達到2.81億戶，季度凈增872萬戶，其中，家庭寬帶客戶達到2.51億戶，季度凈增700萬戶；有線寬帶ARPU為31.4元，同比下降3.1%，家庭客戶綜合ARPU為39.2元，同比增長3.5%。持續(xù)挖掘“全千兆+云生活”價值空間，推進千兆寬帶發(fā)展提速，規(guī)模拓展成熟智家應用，積極打造HDICT新場景，做大智慧家庭價值貢獻。
（3）政企市場提質(zhì)增量。公司DICT業(yè)務收入為294億元，同比增長23.9%。一體推進“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，規(guī)模復制推廣成熟行業(yè)應用，持續(xù)做優(yōu)做大移動云規(guī)模，政企市場保持強勁增收動能；引領智慧城市、工業(yè)、交通、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)DICT解決方案示范項目落地。
2、咪咕與互聯(lián)網(wǎng)廠商戰(zhàn)略合作，積極深化算力網(wǎng)絡部署，雙方資源互補，數(shù)字經(jīng)濟時代合力加速。
根據(jù)36氪報道，4月19日，中國移動咪咕公司與騰訊云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在數(shù)字基礎設施建設、數(shù)字資產(chǎn)價值開發(fā)、全真互聯(lián)等方面展開合作。我們認為，雙方資源互補，持續(xù)深化戰(zhàn)略合作有利于公司優(yōu)化算力網(wǎng)絡部署，加速渠道向信息服務科技創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型進程。
此外，中國移動在第二十屆上海國際汽車工業(yè)展覽中舉辦中國移動車聯(lián)網(wǎng)軍團出征儀式，包括智能網(wǎng)聯(lián)、智能座艙、智能駕駛、智能應用四大板塊。在智能車聯(lián)網(wǎng)領域全面布局。
3、算力網(wǎng)絡布局持續(xù)升級，推動從理念走向?qū)嵺`
中國移動充分發(fā)揮算力網(wǎng)絡新特性，加快現(xiàn)有產(chǎn)品升級和前瞻業(yè)務試點驗證。打造云XR、云游戲、云魔百和等應用，升級云專線、云互聯(lián)等云網(wǎng)融合產(chǎn)品，拓展無人采掘、港機遠控、工業(yè)質(zhì)檢等行業(yè)解決方案，探索車聯(lián)網(wǎng)、元宇宙等新業(yè)態(tài)新模式。
根據(jù)IDC咨詢數(shù)據(jù)，移動云公有云2022年排名前六，邊緣云排名第一，專屬云排名前三，業(yè)界影響力顯著提升。（數(shù)據(jù)來自于公司2022年年報）
4、投資建議：
伴隨5G大規(guī)模投產(chǎn)，DICT等信息服務業(yè)務規(guī)模擴張，持續(xù)帶動轉(zhuǎn)型升級資源的旺盛需求。預計中國移動仍將持續(xù)推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，維持盈利預測，預計2023-2025年營收分別為10084/10798/11583億元，每股收益分別為6.24/6.62/7.02元，對應2023年4月20日102.7元/股收盤價，PE分別為16.5/15.5/14.6倍，維持“增持”評級。
5、風險提示：
壞賬損失風險；行業(yè)政策變化風險；創(chuàng)新業(yè)務推動不及預期，系統(tǒng)性風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券黃亞元研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.61%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1368.71億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.02。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有27家機構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為110.41。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國移動（600941）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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