IPO要收緊？真實(shí)情況是這樣的

“IPO全面收緊、吃穿住等行業(yè)標(biāo)的基本勸退(除非行業(yè)龍頭)、科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)暫停受理……”在上周末，一篇關(guān)于IPO收緊的“小作文”在投行圈內(nèi)瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)。

(相關(guān)資料圖)

距離全面注冊(cè)制正式實(shí)施已過(guò)去了5個(gè)半月，IPO節(jié)奏是否在發(fā)生較大變化？對(duì)此，第一財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)了多方業(yè)內(nèi)人士，從采訪(fǎng)的情況看，未對(duì)上述傳言予以完全確認(rèn)，有不少業(yè)內(nèi)人士表示，“吃穿住”行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了類(lèi)似的趨勢(shì)，但也有稱(chēng)，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)并未暫停受理。

IPO變奏？

有傳言稱(chēng)，滬深板塊涉及“吃穿住”的在審擬IPO企業(yè)基本會(huì)被勸退，未申報(bào)的不受理，除非規(guī)模較大的標(biāo)桿龍頭企業(yè)。此外，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)收緊，受理暫停，已經(jīng)提交材料的基準(zhǔn)日為12月31日的公司已被通知撤回。

“我們也聽(tīng)說(shuō)了，感覺(jué)有這個(gè)趨勢(shì)存在。”對(duì)于上述傳言，一位華中地區(qū)的投行人士告訴第一財(cái)經(jīng)。

也有一位投行高管表示，在實(shí)操中，確實(shí)存在上述項(xiàng)目審核進(jìn)度較慢等情況，“規(guī)模小的傳統(tǒng)企業(yè)、不盈利的科技型企業(yè)，上市都存有難度。”

“日前，監(jiān)管部門(mén)召集部分券商開(kāi)會(huì)，在提振投資者信心方面券商也提出了一些意見(jiàn)，我聽(tīng)說(shuō)，最近可能會(huì)有一些定調(diào)出來(lái)。”深圳一位行業(yè)內(nèi)部人士說(shuō)。

深圳大象投資顧問(wèn)有限公司首席咨詢(xún)專(zhuān)家譚格非分析，事實(shí)上，就目前在審的情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在5月底、6月初就已經(jīng)出現(xiàn)了收緊的趨勢(shì)，節(jié)奏已有所放緩。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)滬深交易所網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年6月份，創(chuàng)業(yè)板受理擬IPO企業(yè)83家，同比大幅下降42%，科創(chuàng)板受理擬IPO企業(yè)43家，同比下滑超51%；而7月份到目前為止，雙創(chuàng)板均為零受理。

但也有上海的投行人士回應(yīng)上述傳聞稱(chēng)，暫未收到官方指導(dǎo)信息。其中關(guān)于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)審核是否收緊，他稱(chēng)，沒(méi)有暫停受理。

在探討IPO審核是否變奏的同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)可能有更多IPO資源向具有盈利前景的科創(chuàng)企業(yè)傾斜。

“傳統(tǒng)企業(yè)融資方式較多，比如銀行貸款、發(fā)行債券等，但對(duì)于科創(chuàng)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票才能解決融資問(wèn)題，所以，未來(lái)證券市場(chǎng)可能更多地向科創(chuàng)型企業(yè)傾斜，鼓勵(lì)科創(chuàng)型企業(yè)IPO。”該投行高管說(shuō)。

年內(nèi)僅1家“吃穿住”公司上市

被傳IPO受限的“吃穿住”行業(yè)屬于傳統(tǒng)的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)。“事實(shí)上，即便是在審的公司中，涉及吃穿住的公司并不多，大多數(shù)這類(lèi)公司尤其是非龍頭公司并不適合上市。另外，住房產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的公司這幾年業(yè)績(jī)大多持續(xù)下滑，也很少有公司體現(xiàn)出強(qiáng)勁成長(zhǎng)性。”資深投行人士王驥躍對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)。

而在今年主動(dòng)申請(qǐng)終止審核的發(fā)行人中，就有部分來(lái)自于上述行業(yè)。

第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，6月份以來(lái)，滬深交易所合計(jì)40家擬上市企業(yè)主動(dòng)終止審核，其中，有5家與上述行業(yè)相關(guān)。包括紫林醋業(yè)尚未開(kāi)始問(wèn)詢(xún)就主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)，浙江中鼎、北江紡織均于6月底在回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)之前終止審核；另外，家居建材企業(yè)三威新材、千年舟也于6月底、7月初撤回了上市申請(qǐng)。

在今年新上市的166只個(gè)股中，僅有揚(yáng)州金泉1家紡織服裝企業(yè)，該公司為戶(hù)外露營(yíng)裝備代工龍頭，而“吃”“住”企業(yè)則是零上市，唯一一家與“吃”擦邊的上市新股播恩集團(tuán)還是一家豬用飼料企業(yè)。

近兩年來(lái)，“吃穿住”三大行業(yè)的業(yè)績(jī)大多進(jìn)入了滑坡期，尤其是其中的房地產(chǎn)行業(yè)。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在111家房地產(chǎn)上市公司中，已有65家發(fā)布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，首虧、續(xù)虧、預(yù)減的公司達(dá)到47家，占比超過(guò)七成，遠(yuǎn)超其他行業(yè)。

另外，受疫情等因素的影響，紡織服裝行業(yè)也處于周期底部，2022年，紡織服裝行業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4514.76億元，同比下滑了2.77%；歸母凈利潤(rùn)144.38億元，同比大幅下滑了43.25%。

在滬深交易所111家紡織服裝類(lèi)上市公司中，就有11家風(fēng)險(xiǎn)警示股，也就是說(shuō)，相當(dāng)于每10家就有1家被風(fēng)險(xiǎn)警示，其中包括6家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，5家上市公司為其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

食品飲料、餐飲等與“吃”相關(guān)的行業(yè)同樣遭遇挑戰(zhàn)，今年以來(lái)，食品飲料板塊下跌6.62%(總市值加權(quán)平均)，而同期滬深300指數(shù)上漲10.29%，跑輸滬深300指數(shù)16.91個(gè)百分點(diǎn)。如今，伴隨著消費(fèi)場(chǎng)景逐步復(fù)蘇，消費(fèi)者收入水平及消費(fèi)信心逐步恢復(fù)，行業(yè)才有望迎來(lái)上行拐點(diǎn)。

分歧中的科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)于傳言科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)收緊，有投行人士認(rèn)為，存在這種現(xiàn)象，原因在于市場(chǎng)低迷，承受能力偏弱。

但也有機(jī)構(gòu)人士說(shuō)，向監(jiān)管人士求證時(shí)，得到的回應(yīng)是“沒(méi)有暫停受理”。

科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)允許突破關(guān)鍵核心技術(shù)、擁有原創(chuàng)引領(lǐng)技術(shù)，但尚處于研發(fā)階段尚未形成收入的企業(yè)上市。該標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克、港交所18A規(guī)則。

截至目前，有40多家企業(yè)選擇科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)IPO，其中有20家企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。另外，還有2家創(chuàng)新藥企業(yè)采用紅籌標(biāo)準(zhǔn)上市，實(shí)質(zhì)上也屬于第五套性質(zhì)的企業(yè)。也就是說(shuō)，一共有22家企業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市。

這22家上市公司中，僅有1家在2023年上市，在2020年~2022年上市的公司數(shù)量分別為7家、5家、9家。

在審核和注冊(cè)環(huán)節(jié)，新通藥已于今年4月25日注冊(cè)生效，必貝特和思哲睿均于6月份提交注冊(cè)。今年以來(lái)，也有企業(yè)上市受阻，比如力品藥業(yè)、韜略生物、華昊中天因撤材料而終止審核，這3家公司的IPO申請(qǐng)均是在2022年6月份獲得受理，招股書(shū)也未更新過(guò)；軒竹生物則是上會(huì)后被暫緩審議。

目前以第五套標(biāo)準(zhǔn)提交上市申請(qǐng)并處于在審排隊(duì)階段的企業(yè)還有禾元生物、錦江電子、鍵嘉醫(yī)療、北芯生命、捍宇醫(yī)療、恒潤(rùn)達(dá)生、華脈泰科、愛(ài)科百發(fā)、艾柯醫(yī)療、善康醫(yī)藥等。

其中，禾元生物、恒潤(rùn)達(dá)生、善康醫(yī)藥的IPO申請(qǐng)是在2022年10~12月期間獲得受理，目前招股書(shū)尚未更新過(guò)。

那么這些排隊(duì)的企業(yè)中，IPO申報(bào)基準(zhǔn)日為12月31日的企業(yè)是否將撤回材料，選擇科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)IPO申請(qǐng)是否暫停受理，還待后續(xù)具體考察。

據(jù)了解，選擇科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的IPO企業(yè)在審核中被緊扣“硬科技”和“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，主要考察申報(bào)企業(yè)是否具備持續(xù)研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力、在研產(chǎn)品是否預(yù)期能夠較好滿(mǎn)足人民群眾生命健康需求、后續(xù)研發(fā)和商業(yè)化確定性程度、未來(lái)是否具備較大市場(chǎng)空間等。

值得關(guān)注的是，市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)存有分歧。其中一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)了科創(chuàng)板對(duì)硬科技企業(yè)的包容性，幫助創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè)突破資金瓶頸，助力創(chuàng)新藥研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程，給予一定的上市成長(zhǎng)期和觀(guān)察期，有些已上市的第五套標(biāo)準(zhǔn)公司已有產(chǎn)品銷(xiāo)售，過(guò)渡到“研發(fā)+商業(yè)化”并行的新階段。另有觀(guān)點(diǎn)則認(rèn)為，這些處于無(wú)產(chǎn)品、無(wú)收入和無(wú)利潤(rùn)的“三無(wú)”狀態(tài)公司，未來(lái)成長(zhǎng)性存疑。