繼順利發(fā)行首批兩期1000億元抗疫特別國債后，第三期700億元也如期到來。

記者了解到，財(cái)政部招標(biāo)的第三期抗疫特別國債投標(biāo)結(jié)束，中標(biāo)加權(quán)利率2.77%，邊際中標(biāo)利率2.92%，全場投標(biāo)倍數(shù)2.34倍，邊際投標(biāo)倍數(shù)2.16倍，該期債期限10年，采用固定利率，按半年付息。

另據(jù)財(cái)政部計(jì)劃，今年1萬億元抗疫特別國債的發(fā)行將在7月底發(fā)行完畢，未來幾個(gè)星期里，抗疫特別國債的發(fā)行將持續(xù)受到投資市場的迫切關(guān)注。另外，根據(jù)市場反饋，此次認(rèn)購特別國債中，個(gè)人投資者非常踴躍，部分銀行額度當(dāng)日即售光。

第三期中標(biāo)利率為2.77%

備受關(guān)注的抗疫特別國債已陸續(xù)啟動(dòng)市場化發(fā)行。

6月32日，財(cái)政部招標(biāo)的第三期抗疫特別國債已經(jīng)投標(biāo)結(jié)束，中標(biāo)加權(quán)利率2.77%，邊際中標(biāo)利率2.92%，全場投標(biāo)倍數(shù)2.34倍，邊際投標(biāo)倍數(shù)2.16倍。

資料顯示，該期債期限10年，采用固定利率，按半年付息;競爭性招標(biāo)面值總額700億元，不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。該期債6月24日開始計(jì)息，招標(biāo)結(jié)束至6月24日進(jìn)行分銷，6月30日起上市交易。

回顧前兩期，財(cái)政部成功發(fā)行了500億元5年期和500億元7年期抗疫特別國債，票面利率分別為2.41%和2.71%，均較前5個(gè)交易日二級市場平均收益率低13個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購依舊積極踴躍。

彼時(shí)，財(cái)政部國庫司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，抗疫特別國債將從6月中旬開始發(fā)行，7月底前發(fā)行完畢。為保障抗疫特別國債平穩(wěn)順利發(fā)行，財(cái)政部將充分考慮現(xiàn)有市場承受能力，按照大體均衡的原則，盡可能平滑各周發(fā)行量，穩(wěn)定市場預(yù)期。

目前，地方已經(jīng)正式啟動(dòng)了特別國債申報(bào)項(xiàng)目。另外，記者還了解到，特別國債投資的基建項(xiàng)目必須要一定資產(chǎn)收益保障，具體范圍比較廣泛，其中突出了跟疫情相關(guān)的基建設(shè)施。

而對于個(gè)人投資者是否也可以購買抗疫特別國債一事，財(cái)政部回應(yīng)稱，與一般記賬式國債相同，抗疫特別國債不僅在銀行間債券市場上市流通，還在交易所市場、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場跨市場上市流通。

所以，個(gè)人投資者可以在交易所市場、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場開通賬戶，參與抗疫特別國債分銷和交易，具體可以查詢相關(guān)場所的交易規(guī)定，或咨詢工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行等開通記賬式國債柜臺(tái)業(yè)務(wù)的銀行。

同時(shí)也表明，發(fā)行通知中公布的抗疫特別國債的繳款賬戶只接受記賬式國債承銷團(tuán)的承銷繳款，不接受個(gè)人轉(zhuǎn)賬;抗疫特別國債與一般記賬式國債相同，不可提前兌取，可在二級市場交易，交易價(jià)格根據(jù)市場情況波動(dòng)，盈虧由投資者自負(fù)。

個(gè)人投資者認(rèn)購踴躍

另據(jù)目前市場反饋，此次1萬億元抗疫特別國債的發(fā)行受到了廣泛關(guān)注，包括個(gè)人投資者在內(nèi)皆踴躍購買。

記者了解到，由于今年的抗疫特別國債安全性高、利息免稅等優(yōu)勢受到了市場的廣泛關(guān)注，其中部分銀行還在手機(jī)銀行、柜臺(tái)等設(shè)置了銷售渠道。“目前來看，機(jī)構(gòu)投資者雖然仍為認(rèn)購主力，但個(gè)人投資者的購買力度也在增高，額度很快就銷售完了。”某銀行業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

值得注意的是，特別國債發(fā)行利率仍明顯低于二級市場平均收益率，但是為何如此受個(gè)人投資者追捧呢?首先，從個(gè)人投資者投資理財(cái)角度來說，一般會(huì)規(guī)避一些收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的線上線下理財(cái)產(chǎn)品，而選擇一些收益相對較低，但是風(fēng)險(xiǎn)較小的投資理財(cái)方式。如今，市面上的理財(cái)方式也是很多，除了國債，還有定期、基金、信托、保險(xiǎn)等等，其中每種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級、起購金額及收益率各有不同。

但是普遍來看，目前最安全、最適合老百姓的的首選就是購買國債。從去年發(fā)行國債來看，三年期國債年利率4%，五年期國債4.27%，而且都是按年付息，復(fù)利投資的話三年期利率為4.16%，五年期利率為4.65%，相較于特別國債利率非常客觀，但為什么目前大家對特別國債認(rèn)購也非常熱情?

對比之下，儲(chǔ)蓄國債如果提前支取，可能需要扣一定手續(xù)費(fèi)，利率也會(huì)相應(yīng)扣減。而抗疫特別國債雖相較于儲(chǔ)蓄國債而言利率偏低，但可以流通轉(zhuǎn)讓。也就是說，即使期限較長，但中途流通轉(zhuǎn)讓，票息不會(huì)打折扣，還可獲取二級市場波動(dòng)價(jià)差。再加上抗疫特別國債由中央政府發(fā)行，信用級別最高，還免征利息所得稅，所以有著較大的吸引力。

其次是選擇銀行存款。為了招攬儲(chǔ)戶，銀行紛紛上調(diào)銀行存款的利率。不過，銀行存款的利息相對較低，五年期存年利率往往都低于3.50%。還有銀行大額存單，但是其門檻較高，所以利息也較高，一般三年期的也有4%以上的利息。另外，由于銀行存款利率偏低，而銀行理財(cái)產(chǎn)品又已經(jīng)打破剛兌。為此，銀行就設(shè)計(jì)出了結(jié)構(gòu)性存款。結(jié)構(gòu)性存款年利率也能達(dá)到4%左右，本金安全，但收益是與匯率、利率、黃金等掛鉤，所以收益率是有浮動(dòng)的。

同樣受到關(guān)注的還有“寶寶類”貨幣基金，最具代表性的就是余額寶。但近年來，由于我國貨幣政策持續(xù)寬松，貨幣市場利率逐步下行，寶寶類貨基收益率正在逐步下降。目前七日年化僅在1.45%左右。

此外，雖然信托基金、私募基金及公墓基金等收益率相比較高，但其收益率與風(fēng)險(xiǎn)比是正相關(guān)的，所以高收益往往伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，而且受疫情等影響目前走勢幾乎都是虧損的。由于當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)下行，投資者更加青睞低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，以保證本金的安全?？梢赃x擇銀行存款、貨幣基金、銀行理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存單、大額存單、國債等，而特別國債更在其中脫穎而出。

央行配合政策值得期待

此外，業(yè)界一直對萬億特別國債發(fā)行是否需要降準(zhǔn)配合一事頗為關(guān)注。

記者注意到，在特別國債發(fā)行之際，央行加大了流動(dòng)性供應(yīng)。23日，央行開展了2000億元逆回購操作，全額實(shí)現(xiàn)凈投放;22日，央行已凈投放1200億元。而前兩期抗疫特別國債發(fā)行當(dāng)天，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月18日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購操作。

招商策略研究指出，從特別國債的發(fā)行方式來看，1萬億特別國債全部采取市場化發(fā)行方式，這與此前市場的普遍預(yù)期有差異。目前已經(jīng)有1700億元專項(xiàng)債確定發(fā)行日期，如果剩余的規(guī)模在7月底之前平穩(wěn)發(fā)行，則每周發(fā)行規(guī)?？赡苓_(dá)到1400億元以上。對流動(dòng)性的影響方面，市場化發(fā)行意味著將從市場回收流動(dòng)性，造成短期的供給壓力，在此情況下，為了維護(hù)市場流動(dòng)性合理，央行大概率通過公開市場操作或者降準(zhǔn)進(jìn)行流動(dòng)性對沖。

其還提到，6月17日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上表示，“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資困難，緩解企業(yè)資金壓力”，國常會(huì)明確提到“降準(zhǔn)”，從歷史情況來看，國常會(huì)提到降準(zhǔn)后2——10天左右央行會(huì)發(fā)布降準(zhǔn)政策。因此，不管從國常會(huì)的表態(tài)還是從目前特別國債市場化發(fā)行的需求來看，未來一個(gè)階段降準(zhǔn)政策值得期待。

此外，華泰期貨也在國債日報(bào)中指出，近幾周來，影響國債期貨走勢的因素較多，但實(shí)質(zhì)的核心依舊是貨幣政策。特別國債全部市場化發(fā)行的消息出發(fā)了期債的大跌，但1萬億特別國債的發(fā)行對情緒的影響更大，實(shí)質(zhì)上對流動(dòng)性的影響是有限的，影響因素要遠(yuǎn)小于5月份地方債供給的沖擊，因此對市場的沖擊的持續(xù)性并不強(qiáng)。

尤其是此前財(cái)政部發(fā)文要求適當(dāng)減少6、7月份一般國債、地方債發(fā)行量，為特別國債發(fā)行騰出市場空間，這進(jìn)一步的減輕了市場對流動(dòng)性的擔(dān)憂。雖然國常會(huì)和央行的表態(tài)不一致，但是我們認(rèn)為在當(dāng)前的情況下，貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性較小，相反，在供給壓力仍存以及銀行讓利的背景下，貨幣政策進(jìn)一步寬松是大概率事件。