科創(chuàng)板在即將迎來開市一周年的同時，也將迎來一波限售股解禁“洪峰”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年7月，科創(chuàng)板解禁市值高達2417億元，僅7月22日一天，共有25家科創(chuàng)板公司31.47億股限售股解禁，解禁市值規(guī)模達2185億元，中微公司等高估值的科創(chuàng)板明星公司解禁壓力尤其大。不過，多位業(yè)內(nèi)人士均表示，在新的減持細則以及增量資金有望入場等因素影響下，科創(chuàng)板此次巨量解禁預(yù)計“有驚無險”。

解禁大潮將至

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，科創(chuàng)板共有126家上市公司，總市值2.5萬億元，流通市值3953億元，占比15.6%。2020年7月科創(chuàng)板將迎來一波解禁大潮，統(tǒng)計顯示，7月科創(chuàng)板解禁市值規(guī)模高達2417億元，為科創(chuàng)板今年內(nèi)最大的解禁月份，這些解禁股票進入流通將使得科創(chuàng)板流通市值占比提高到25.2%。

這一波解禁壓力主要集中在7月22日科創(chuàng)板開市交易一周年當(dāng)日，當(dāng)天，共有25家科創(chuàng)板公司的31.47億股解禁，解禁市值規(guī)模將達2185億元，占到全月科創(chuàng)板解禁規(guī)模的90%。在這25家公司中，24家為去年科創(chuàng)板首批上市企業(yè)，另有一家上市半年的潔特生物，解禁股份多為首發(fā)原股東限售股份以及首發(fā)戰(zhàn)略配售股份等。

25家公司的解禁股份數(shù)量占公司總股本比例平均為31%，占流通A股比例平均為223.66%。從解禁規(guī)模來看，中微公司是其中解禁規(guī)模最大的科創(chuàng)板企業(yè)。中微公司此次有1.94億股解禁，涉及18名限售股股東，解禁股數(shù)量占公司總股本36.27%，占流通A股377.27%。以7月15日收盤價計算，中微公司解禁規(guī)模達到553億元，而中微公司總市值1433億元，流通市值只不過138億元。

同為半導(dǎo)體明星公司的瀾起科技，解禁規(guī)模僅次于中微公司。瀾起科技此次有3.41億股解禁，涉及32名限售股股東，解禁股數(shù)量占公司總股本30.19%，占流通A股431.30%，以7月15日收盤價計算，瀾起科技的解禁規(guī)模超360億元，而瀾起科技總市值1193億元，流通市值僅84億元。

中微公司和瀾起科技上市以來均備受追捧，股價一路上漲，目前是科創(chuàng)板已上市公司里市值過千億的五家公司中的兩家。

中微公司上市發(fā)行價為29.01元/股，上市首日開盤漲幅278.49%，當(dāng)天報收81.03元/股。7月15日，中微公司最新收盤價為268元/股，相比其發(fā)行價漲幅達824%，最新動態(tài)市盈率為713倍。瀾起科技上市發(fā)行價為24.80元/元，上市首日開盤漲幅268.15%。7月15日，瀾起科技最新收盤價為105.60元/股，相比發(fā)行價漲幅達326%，最新動態(tài)市盈率為123倍。

有不少投資者表示，這些公司股價高企，此時迎數(shù)百億規(guī)模解禁，“不禁膽戰(zhàn)心驚”。

影響預(yù)計有限

科創(chuàng)板的巨量解禁，對市場有何影響?多家機構(gòu)及業(yè)內(nèi)多位專家均表示，影響可能會有，但不會很大。

中金公司在研報中稱，雖然科創(chuàng)板首批公司解禁規(guī)模較大，占流通市值比例相對較高，但解禁期間的實際減持壓力可能相對有限，首批公司解禁對科創(chuàng)板可能更多為風(fēng)險偏好的影響而非實際資金面影響。

中金公司認為，當(dāng)前的科創(chuàng)板首批公司解禁與2010年創(chuàng)業(yè)板首批公司解禁有一定的相似之處。創(chuàng)業(yè)板首批公司大規(guī)模解禁期間并未給板塊帶來明顯沖擊，當(dāng)月實際減持規(guī)模也較小。

中金公司研報指出，2009年登陸創(chuàng)業(yè)板的首批28家公司在2010年11月1日時有過一波較大規(guī)模的解禁。當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板解禁市值為239億元，占創(chuàng)業(yè)板首批公司總市值的16%，占流通市值的69%。當(dāng)月創(chuàng)業(yè)板實際減持規(guī)模僅為5.97億元，占當(dāng)月創(chuàng)業(yè)板解禁規(guī)模的2.5%。從市場表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板指在2010年11月前后也并未受到解禁的明顯影響，指數(shù)在2010年11月1日上漲4%，且前后一個月維持升勢，解禁前1個月上漲17.5%，后1個月上漲6.3%。

國盛證券認為，從短期來看，解禁或有沖擊，但沖擊幅度與時效相對有限。從長期來看，集中解禁或?qū)⒃页?ldquo;黃金坑”，為機構(gòu)集中增配科創(chuàng)板提供入場機會。解禁若帶來“黃金坑”，很可能成為三季度“科創(chuàng)牛”的起點，看好其帶動科技板塊成為市場主線。

國盛證券認為，解禁將擴大當(dāng)前流通盤，為機構(gòu)提供入場配置機會。當(dāng)前，科創(chuàng)板流通盤規(guī)模較小，可交易“籌碼”匱乏，機構(gòu)難以集中配置。盡管公募基金在2020年一季度對科創(chuàng)板持股規(guī)模和配置比例均有所提升，但總體依然低配。從一季度公募基金的科創(chuàng)板個股持倉看，約半數(shù)持倉市值集中于金山辦公一家，近八成個股配置規(guī)模不足0.5億元。

資深投行人士王驥躍告訴中國證券報記者，限售股減持的動機和動力肯定有，但未必會對市場造成很大影響，“市場其實對即將大量解禁賣出有預(yù)期，其實并沒有太大的擔(dān)憂，否則股價早就下來了。”

減持新規(guī)護航

王驥躍認為，科創(chuàng)板試點的向特定機構(gòu)投資者詢價轉(zhuǎn)讓的機制設(shè)計是一個創(chuàng)新舉措，是用市場化方式解決減持洪峰的舉措，如果實施效果符合預(yù)期，也會大幅削減對市場的直接沖擊。

7月3日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機構(gòu)投資者詢價轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細則》(簡稱《減持細則》)，為科創(chuàng)板公司股東設(shè)計了市場化、多元化的退出渠道。

《減持細則》優(yōu)化了詢價轉(zhuǎn)讓制度，有利于平衡好首發(fā)前股東正常股份轉(zhuǎn)讓權(quán)利和其他投資者交易權(quán)利，有助于滿足創(chuàng)新資本退出需求并為股份減持引入增量資金。按規(guī)定，該細則自7月22日起施行，也就是科創(chuàng)板首批上市公司解禁日。

此外，科創(chuàng)50指數(shù)的推出也有望為市場引入增量資金。申萬宏源認為，科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓和配售減持細則正式落地，以及科創(chuàng)板50指數(shù)正式推出等多管齊下，將有效緩解科創(chuàng)板首發(fā)前股份減持對二級市場造成的沖擊效應(yīng)。

中金公司表示，科創(chuàng)板指數(shù)設(shè)立及新上證綜指納入科創(chuàng)板將降溫減持預(yù)期。7月22日，上證綜指修訂后將納入科創(chuàng)板公司，科創(chuàng)50指數(shù)也將于7月22日收盤后正式設(shè)立，后續(xù)相關(guān)ETF等基金產(chǎn)品設(shè)立，預(yù)期有望對沖投資者對科創(chuàng)板解禁減持的擔(dān)憂。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，科創(chuàng)板解禁對市場產(chǎn)生的影響有限，科創(chuàng)板滿歲后有望持續(xù)升級發(fā)展。他表示，科創(chuàng)板作為注冊制改革的試驗田，其成效有目共睹。科創(chuàng)板開板一年以來，發(fā)行上市公司超百家、累計投資額超千億、總市值近兩萬億、漲幅中位數(shù)超一倍，運行平穩(wěn)、快速、健康。作為開啟中國資本新時代的鑰匙，科創(chuàng)板的戰(zhàn)略作用也開始顯現(xiàn)。全新的科創(chuàng)板成功實驗，打開了以注冊制為核心的中國資本市場改革突破口，大力推動了創(chuàng)業(yè)板、新三板的改革升級。