7月27日，備受市場關注的新三板精選層開市，32家公司首批晉層。新三板“基礎層、創新層、精選層”3個層次遞進的市場結構正式形成。首批精選層企業“小而美”特征顯著，中小企業占比84%，業績相對突出，具有一定科技含量，行業、地域分布較為均衡，與新三板市場定位相符。

7月27日，備受市場關注的新三板精選層開市，32家公司首批晉層。新三板“基礎層、創新層、精選層”3個層次遞進的市場結構正式形成。

截至收盤，精選層首批32只股票漲跌幅均值為-4.37%，其中10只上漲、21只下跌、1只平盤，最高漲幅為55.40%，最大跌幅為20.83%。

新三板改革進一步深化

“設立精選層既是新三板發展的里程碑，也是進一步深化新三板改革的起點。”在精選層設立暨首批企業晉層儀式上，證監會副主席閻慶民表示，將著眼于構建中國特色的多層次資本市場體系，堅持市場化法治化國際化方向，進一步推進注冊制、交易結算等基礎制度改革，創新融資產品和工具，做精做細精選層，統籌推進精選層、創新層和基礎層協同發展，強化市場監管和風險防范，不斷提升新三板市場的輻射力、吸引力和競爭力。

新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分，是服務創新型、創業型、成長型中小企業的重要平臺，目前掛牌企業超過8500家。

去年10月25日，新三板全面深化改革正式啟動。證監會圍繞推進金融供給側結構性改革，會同北京市委市政府全面啟動了深化新三板改革，推出了設立精選層、建立公開發行制度、優化投資者適當性安排、建立轉板機制等一系列創新舉措，這對于激發新三板市場活力、促進經濟高質量發展和更好服務首都“四個中心”建設都將起到重要推動作用。

首批精選層企業“小而美”特征顯著，中小企業占比84%，業績相對突出，具有一定科技含量，行業、地域分布較為均衡，與新三板市場定位相符。首批32家公司的平均發行市盈率是31.36倍，募集資金總額94.52億元，平均每家募集資金2.95億元。

隨著改革推進，新三板的合格投資者數量增長迅速，截至7月20日，合格投資者突破151萬。投資者參與意愿積極，首批精選層企業平均網上申購倍數達到了362.69倍，反映了市場對新三板改革的認可和期待。

堅持市場化方向

不過，新三板首日并沒有出現市場所預期的炒作，而是出現了破發現象。如何看待首日破發?業內人士表示，精選層開市首日的市場波動，是各方充分博弈的表現，也是新三板市場所服務中小企業特殊性的表現，說明了市場在探索新的估值體系。

業內專家程曉明接受經濟日報記者采訪表示，證券市場為公司股權融資服務，而融資功能正常開展的前提是二級市場要保持一定活躍度和流動性。新三板以前一直被這個問題所困擾，主要原因就是開戶門檻太高。精選層推出后，使投資者開戶門檻降低到100萬元，加上允許公募基金入市，這些舉措表現了黨中央、國務院對于新三板市場的大力支持。

“總體看，精選層今天的亮相是非常成功的。首批32家企業交易活躍，成交頻率很高。對于市場監管方、建設者來說，最重要的是讓市場有一定交易量。價格形成機制交給市場決定，這也是注冊制的應有之義。”程曉明說。

北京南山投資創始人周運南認為，精選層首日二級市場整體高開符合市場預期，但開盤后的大幅震蕩，也有一定的投資者非理性因素。不過，堅持市場化方向是精選層的核心理念，精選層二級市場的未來表現仍值得期待。

業內人士表示，市場化機制下，破發是正常現象。精選層發行定價完全市場化，不受市盈率約束，由于前期精選層發行受到市場熱捧，網下詢價投資者為了確保入圍，可能導致詢價結果偏高，發行價格反映網下詢價投資者對于精選層預期的同時，也包含了一定的盲目性和投機性因素。精選層開始交易后，投資者對精選層的投資態度更為謹慎和理性，導致精選層股票估值回歸。

從全球視野看，允許股票破發是市場走向成熟的標志之一，美國納斯達克、港交所等市場都存在一定比例的首日破發。滬深市場在從主板到創業板、科創板的發展過程中，隨著市場逐步成熟，對于新股破發的認識也愈發理性。

隨著發行常態化和注冊制加緊推進，將進一步發揮市場在定價環節的作用，破發的出現對后續公司質量提出了更高要求，將進一步考驗中介機構的專業能力和壓實責任，同時也會逐漸培養投資者的風險意識，增強市場韌性，為持續深化新三板改革、釋放精選層活力奠定基礎。

做好投資者保護工作

全國股轉公司有關負責人介紹，新三板市場已建立“專業調解+仲裁確認/司法確認”的投資者糾紛解決機制，努力做好投資者保護工作。

當日，精選層違規減持一號處罰單出爐。全國股轉公司嚴懲違規者，發布《關于對上海寶源勝知投資管理有限公司采取自律監管措施的決定》顯示，上海寶源勝知投資管理有限公司作為精選層掛牌公司同享(蘇州)電子材料科技股份有限公司持股5%以上股東，于今年7月27日以集中競價方式減持同享科技共計8萬股，占同享科技總股本的0.14%，涉及金額112.91萬元。寶源勝知未能在上述減持首次賣出前15個交易日預先披露減持計劃。

全國股轉公司認為，寶源勝知的上述行為違反了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露規則》第59條的規定，構成信息披露違規，對寶源勝知采取出具警示函及限制證券賬戶交易3個月的自律監管措施。(記者 祝惠春)