原本將在今年底結(jié)束過(guò)渡期的資管新規(guī)，由于受上半年的新冠肺炎疫情影響，過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年底，這在規(guī)模近百萬(wàn)億的理財(cái)市場(chǎng)上激起了“漣漪”。

7月31日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息，考慮到今年以來(lái)新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)金融帶來(lái)的沖擊，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力，為平穩(wěn)推動(dòng)資管新規(guī)實(shí)施和資管業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，央行會(huì)同發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等部門(mén)審慎研究決定，資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年底。

早在2018年4月，央行聯(lián)合多部委發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱“資管新規(guī)”)，按照既有工作安排，資管新規(guī)過(guò)渡期將于2020年底結(jié)束，資管新規(guī)的核心是打破剛兌、禁止資金池模式與破除多層嵌套等，各家機(jī)構(gòu)要在此之前完成整改以達(dá)到資管新規(guī)要求。

“資管新規(guī)延期，擁有近100萬(wàn)億元資產(chǎn)管理規(guī)模的大資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來(lái)新的變數(shù)，尤其對(duì)于坐享剛性兌付溫床的銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，新規(guī)延期帶來(lái)的利好最大。現(xiàn)在大中型銀行都在紛紛設(shè)立銀行理財(cái)子公司，而地方型銀行也在醞釀理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，以期在與其它理財(cái)產(chǎn)品比拼收益時(shí)，不至于太落后。”8月10日，上海一家大型銀行資深理財(cái)經(jīng)理李艷告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

八大類理財(cái)產(chǎn)品明年末打破剛兌

在多位銀行業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，伴隨著資本市場(chǎng)人氣開(kāi)始上漲，購(gòu)買(mǎi)公募基金的投資人越來(lái)越多，而這勢(shì)必將影響銀行理財(cái)“搬家”，資管新規(guī)延遲相當(dāng)于給了保本型理財(cái)產(chǎn)品一年寶貴的“喘息期”。

本報(bào)記者也從這份資管新規(guī)中獲悉，按照“一行兩會(huì)一局”共同建立的資管產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)制度，包括銀行的非保本理財(cái)、信托公司的資管產(chǎn)品、證券公司及其子公司的資管產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)的資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司的資管產(chǎn)品和公募基金等八大類資管產(chǎn)品。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，上述資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量是90.1萬(wàn)億元，比年初增加了4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3.5%。

“在八大類理財(cái)產(chǎn)品中，信托、基金、券商私募等機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品近年來(lái)都已經(jīng)打破剛性兌付預(yù)期，即投資人認(rèn)購(gòu)這些產(chǎn)品需盈虧自負(fù)，不能再抱著發(fā)行方必須剛性兌付的念頭。在銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，盡管所有產(chǎn)品都是非保本收益，但是為了能吸引儲(chǔ)戶，每家銀行都有一兩款產(chǎn)品在設(shè)計(jì)的時(shí)候都能達(dá)到預(yù)期收益，甚至略高于預(yù)期收益，如果打破剛兌，銀行就不能再以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)字樣吸引儲(chǔ)戶。”李艷表示。

不過(guò)對(duì)于緣何資管新規(guī)延期，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也在發(fā)布上述政策之后，以問(wèn)答形式對(duì)外表示：一是推動(dòng)資管存量業(yè)務(wù)整改平穩(wěn)進(jìn)行，二是為金融機(jī)構(gòu)培育規(guī)范的資管產(chǎn)品提供寬松環(huán)境。

“延長(zhǎng)過(guò)渡期1年，更多期限較長(zhǎng)的存量資產(chǎn)可自然到期，有助于避免存量資產(chǎn)集中處置對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的壓力;過(guò)渡期安排的初衷是確保資管業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)老產(chǎn)品向新產(chǎn)品的平穩(wěn)過(guò)渡，將過(guò)渡期延長(zhǎng)1年，可以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)跳起來(lái)摘桃子，在對(duì)沖疫情影響的同時(shí)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)早整改、早轉(zhuǎn)型;能夠較好統(tǒng)籌存量業(yè)務(wù)整改和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系，通過(guò)資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，帶動(dòng)存量資產(chǎn)的規(guī)范整改。”央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

8月12日，上海一家銀行理財(cái)子公司副總張杰明(化名)則向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，從央行年初釋放的信號(hào)看，延長(zhǎng)期只有一年是在預(yù)期內(nèi)的，雖然凈值型產(chǎn)品發(fā)行的占比一直在提高，但要在今年底完全實(shí)現(xiàn)存量非標(biāo)資管業(yè)務(wù)去化可能性很低，已經(jīng)發(fā)行的一些老產(chǎn)品由于配置了部分期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)，短期內(nèi)也難以通過(guò)發(fā)行新產(chǎn)品來(lái)承接。

“雖然銀行理財(cái)投資中權(quán)益類資產(chǎn)，尤其是直接的股票投資規(guī)模并不大，而表態(tài)讓機(jī)構(gòu)不要單純賣(mài)出完成整改，應(yīng)該意在避免機(jī)構(gòu)為達(dá)標(biāo)集中處理資產(chǎn)，從而對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。”張杰明稱。

產(chǎn)品從保本型向凈值型轉(zhuǎn)變

按照既定規(guī)則，今年本應(yīng)是銀行發(fā)售保本理財(cái)產(chǎn)品最后一年，今后將打破剛性兌付，向凈值化轉(zhuǎn)型。但是在資管新規(guī)延期后的1年內(nèi)，銀行理財(cái)理論上仍可在2021年繼續(xù)保留部分保本理財(cái)?shù)葌鹘y(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品。在貨幣基金收益破2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率整體走低背景下，這對(duì)投資者的吸引力不言而喻。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末，國(guó)內(nèi)存續(xù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為48503只，其中凈值型產(chǎn)品占比僅為24.91%，產(chǎn)品整改進(jìn)度較緩慢，在年底能夠?qū)崿F(xiàn)全面凈值化的可能性較小。截至7月末，146家銀行的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品均沒(méi)有凈值化轉(zhuǎn)型，主要集中在中小農(nóng)商行和城商行。

“過(guò)渡期延長(zhǎng)的一個(gè)直接影響是，傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品與凈值型理財(cái)產(chǎn)品多出一年并行期。這意味著，投資者可在未來(lái)近一年半內(nèi)繼續(xù)買(mǎi)到傳統(tǒng)產(chǎn)品，也有了更多時(shí)間認(rèn)識(shí)與適應(yīng)凈值型理財(cái)產(chǎn)品。目前凈值型理財(cái)產(chǎn)品整體收益水平已超過(guò)傳統(tǒng)產(chǎn)品，但由于部分投資者難以接受凈值型產(chǎn)品凈值波動(dòng)與短期可能出現(xiàn)的虧損，導(dǎo)致整體銷(xiāo)售并不理想。過(guò)渡期延長(zhǎng)使得投資者有了更充足時(shí)間認(rèn)識(shí)凈值型產(chǎn)品運(yùn)行模式與檢驗(yàn)凈值型產(chǎn)品實(shí)際收益，有利于銀行理財(cái)發(fā)行機(jī)構(gòu)引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)化。”對(duì)此，中證金牛金融研究中心研究員力禾也表示。

值得關(guān)注的是，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品類似于公募基金，以“1”為單位到期贖回統(tǒng)計(jì)實(shí)際收益。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，從6月初至今，已有561款固收類凈值型理財(cái)賬面凈值破1元，占存續(xù)凈值型固收類產(chǎn)品3%，涉及75家銀行。其中，城商行凈值“破1”的產(chǎn)品數(shù)量最多，共224只產(chǎn)品，占“破1”產(chǎn)品數(shù)量的40%。

“資管新規(guī)打破剛兌后，理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)面臨凈值化收益波動(dòng)，未來(lái)不排除權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品增加。但是，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品逐漸出現(xiàn)，或許會(huì)加劇理財(cái)產(chǎn)品整體波動(dòng)與投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者在未來(lái)投資銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要做好相應(yīng)心理準(zhǔn)備。”李艷指出。

普益標(biāo)準(zhǔn)分析師郭全毓則認(rèn)為，銀行目前的固收類凈值型產(chǎn)品絕大多數(shù)投資到債券市場(chǎng)，按照資管新規(guī)要求，資管產(chǎn)品凈值需反映出所配置資產(chǎn)的公允價(jià)值，不能用攤余成本法。這一估值方法的改變，疊加債市整體調(diào)整影響，便出現(xiàn)銀行固收類凈值型產(chǎn)品凈值“破1”情況。今后，固收類凈值型銀行產(chǎn)品均按照市值法估值，凈值會(huì)真實(shí)反映市場(chǎng)波動(dòng)，這類銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金一樣，出現(xiàn)浮虧情況不足為奇，投資者需打破銀行理財(cái)剛兌舊觀念。