而第一財經記者梳理發現，2020年鵬華基金營業收入同比增長38.96%，凈利潤同比增幅卻僅有7.22%。

某大型公募基金內部人士告訴記者，影響基金公司凈利潤的原因有多種，從營收端來看，一是公募產品的管理費收入;二是公司專戶產品的管理費收入;三是投資者持有產品的時間，三類情況都是權益類產品的管理費率高于固收類產品的管理費率。從費用支出端來看，新發基金的成本遠高于持續運營一只老基金的成本，頻發新基金看似規模擴張快，但要刨除很大一部分新發費用，對當期盈利水平構成影響。

“去年很流行地標性建筑打卡，視頻拍攝、制作等，全套下來大概一個項目要30萬。”該人士向記者透露一只產品發行過程中一部分的費用。

鵬華基金的“造星”運動在業界早已引起過爭議，王宗合、伍旋等明星基金經理是典型代表，先卸任業績不佳、規模小的老基金，保留業績較好的產品，之后渠道、網絡全鋪開新發產品。

此外，據知情人士向記者透露，鵬華基金凈利潤增速遠低于收入增長還與2020年子公司鵬華資產踩雷債券有關。

凈利微增或與鵬華資產“踩雷”有關

年報顯示，公募基金2020年凈利潤在10億元以上的共有12家。易方達以27.5億元位居第一，同比增長59.27%，公司營業收入高達92.05億元;匯添富凈利潤為25.66億元，排名行業第二，營業收入為66.43億元;另有工銀瑞信、廣發基金、富國基金、華夏基金、興證全球凈利潤在15億元以上;同時，南方基金、交銀施羅德、博時基金、建信基金、中銀基金凈利潤也在10億元梯隊。年度凈利潤在5億-10億元的公募基金有5家，另有14家凈利潤超過1億元。

值得注意的是，2020年鵬華基金實現營業收入30.65億元，同比增長38.96%;凈利潤為5.89億元，同比增幅為7.22%。相比較而言，2020年營收26.71億元的華安基金當年實現凈利潤7.11億元，同比分別增長44.22%、58%。

為什么鵬華基金營收、凈利潤增速難言匹配?

“這與去年鵬華基金子公司鵬華資產‘踩雷’有關。”一位知情人士揭開了記者的疑惑。

公開資料顯示，鵬華資產成立于2013年，法定代表人為金智勇，注冊資本3.5億元，鵬華基金持有其87.14%股份。

據報道，2020年10月16日，鵬華資產作為管理人、工商銀行代銷的“鵬華聚鑫1號-25號資管計劃產品”全線違約，總規模或超40億元，資金缺口或超20億元。而無論是工商銀行抑或鵬華資產，均對違約資管產品的底層資產諱莫如深。

有投資者透露，鵬華聚鑫系列曾買入海航債券。2020年4月中旬，11.5億元海航債券“強行延期”。

華南某公募內部人士告訴記者，一般而言，基金公司對子公司即使不是獨資持股也是絕對控股的，所以它的經營狀況肯定會對母公司的財務報表產生影響。

“造星”大年

2020年，鵬華基金規模向前大步邁進，據Choice數據，剔除貨幣、理財后公司公募基金資產管理規模達到3410.9億元，同比增長1633.22億元，增幅91.87%，躍升至行業第十，2019年行業排名第12。2020年，鵬華基金新發產品45只(A、C份額合并，下同)，剔除法定節假日，幾乎每周一只，高于南方基金(40只)、易方達(40只)全年的發行數量。

大規模發行新基金，對于費用短期支出的壓力顯而易見。而在大量新發基金的同時，鵬華基金“造星”力度也非常大。

從產品發行規模和宣傳力度來看，2020年，鵬華基金對王宗合、陳璇淼、伍旋、梁浩、蔣鑫等權益類產品基金經理進行了重點宣傳。而王宗合又是重中之重的“砸錢”對象，7月8日，王宗合擬任基金經理的鵬華匠心精選混合成為一只現象級爆款基金，首發吸金超1300億元，配售比約22%。此外，當年王宗合還有4只新發基金，分別為鵬華成長價值、鵬華價值共贏兩年持有、鵬華優質回報兩年定開、鵬華創新未來。

截至2020年末，王宗合管理的產品數量為10只(A、C份額合并，下同)，合計規模達到520億元，其中5只當年發行，鵬華匠心精選就近300億元。

但在此之前，大多數投資者并不熟悉王宗合這個名字。截至2018年年末，王宗合管理的多只基金規模合計不超過100億元。2019年，王宗合卸任多只產品基金經理，包括鵬華金鼎、鵬華金城、鵬華安益增強、鵬華宏觀靈活、鵬華品牌傳承，這些基金在王宗合的任職期回報不足20%的有三只，另有兩只超過50%。

不難看出，2020年，王宗合之所以躍升基金經理管理規模前十，主要靠的是當年的新發體量，而此前，他也沒有管理單只百億基金的經驗。

華南某私募基金經理表示，對于同一位基金經理管理的多只產品，不要看收益最高的那只，要看收益最低的那只。在發行新基金的時候，銷售機構大概率會找基金經理表現最好的那只產品用來推介。這是行業的“潛規則”，基金公司很可能傾全公司之力來打造一只明星基金或者一位明星基金經理。

伍旋雖然沒有享受到王宗合級別的資源，但鵬華基金對其的包裝正如上述私募基金經理所言。

2020年，伍旋新發三只基金，分別為鵬華穩健回報、鵬華股息精選、鵬華啟航兩年封閉，各式推介內容依舊在網絡大幅鋪開。有意思的是，每次都會重點介紹鵬華盛世創新的業績。不過，該產品在年末的規模僅為4.18億元。

近年來，鵬華基金的這種招式屢試不爽。

標有鵬華基金Logo的海報顯示，鵬華優選價值股票于2019年11月25日發行，公司重點寫到“代表作鵬華盛世創新混合基金，任職期間累計回報219.04%，年化回報15.88%”。而在此之前，伍旋管理的鵬華可轉債A任職回報-17.2%，但他于2017年2月4日卸任，管理的另一只鵬華改革紅利于2019年12月31日卸任，4年多的任職回報僅為-0.3%，這距離鵬華優選價值成立(2019年12月17日)不足半個月，也為2020年新基金發行“打下基礎”。