“東南亞滴滴”格拉布公司(Grab)日前宣布，將通過與奧特米特集團下的特殊目的收購公司(SPAC)合并的形式在美國納斯達克交易所上市。Grab上市后的預期股權估值將高達396億美元。

SPAC作為一種上市方式，近來逐漸為美國資本市場追捧。2020年，美國共有248例SPAC形式首次公開募股(IPO)，募資額達830億美元。2021年繼續瘋漲，前三個月已達1000億美元。

SPAC是借殼上市的創新融資方式。與買殼上市不同，SPAC自己造殼，即首先設立一個特殊目的公司，這個公司只有現金，沒有實業和資產，將投資并購欲上市的目標企業。目標公司將通過和已經上市SPAC合并迅速實現上市融資的目的。

對于計劃上市的公司而言，SPAC可以幫助其在現有市場環境下更快、更方便地募集資金。SPAC上市為目標公司估值提供價格確定性，并且讓目標公司創始人權衡該選擇尋求股價暴漲的短期投資者還是以幫助公司長期發展為目標的長期投資者。

目前，除美國外，其他市場和地區很少會允許這種空殼公司直接上市募資。比如，中國、新加坡和日本等亞洲主要金融市場，目前都不允許SPAC直接IPO。

然而，SPAC的火爆勢頭在今年4月份急速扭轉。SPAC Research的數據顯示，SPAC的IPO發行在3月份超過100家，4月份只有10家，幾乎陷入停滯。這種情況出現在美國證券交易委員會發布針對SPAC的新會計指南之后。

根據相關指南，SPAC發行的認股權證應該歸入負債而非股權工具。倘若相關指南成為法律，那么現有SPAC以及正在進行中的SPAC交易將需要在財務報告中重新計算認股權證價值。這一潛在的會計規則變化可能會削弱保薦人和運營公司選擇這種替代性IPO工具的動力，以及投資者對這個市場的信心。

機構投資者也對這一上市模式提出風險警告。高盛前首席執行官勞埃德·布蘭克費恩日前告誡投資者對此保持謹慎，因為SPAC流程繞開了正常IPO流程的嚴格盡職調查。