犧牲了流動性，基金收益也沒達預期。以鎖定特定期限、長期持有提升收益率為宣傳“噱頭”的定期開放式基金，部分產品由于長期業績不佳，在開放期遭遇大比例贖回，只能迎來清盤的命運。截至4月28日，今年以來已有10只定開基金公告清盤。

針對上述現象，基金業人士建議，投資定期開放基金應該更為聚焦基金經理的投資能力和基金公司的同類產品管理經驗等，不宜盲目參與。

業績不及預期

多只定期開放基金公告清盤

4月28日，中信保誠基金發布公告稱，鑒于市場環境的變化，根據基金法、基金運作管理辦法等法律法規的規定和基金合同有關約定，經基金管理人與基金托管人協商一致，提議終止中信保誠永益一年定開混合基金的基金合同。

值得注意的是，在今年1季度末，中信保誠永益一年定開基金的規模還高達30.06億元，而在4月6日，該只基金表決通過了產品變更注冊的議案，并于4月7日起至4月13日進入集中選擇期，投資人可以申請選擇申購、贖回該只基金的基金份額。然而，在集中選擇期屆滿不久，4月27日-28日，該只基金又發布提議終止該只基金合同的公告。

除了上述基金之外，今年以來還有中海瑞利六個月定開、中銀聚利定期開放、人保添利9個月定開債等多只定期開放式基金公告清盤，上述基金雖然采取定期開放形式運作，犧牲了流動性，但部分基金長期業績不佳，在基金開放期被大比例贖回，快速淪為清盤基金。

以中海瑞利六個月定開為例，該只基金成立于2019年10月，由中海惠利純債分級基金轉型而來，在2019年報、2020年中報都顯示機構投資者持有份額占比超過9成。截至今年3月16日公告合同終止及清算，基金成立一年多總回報0.51%，落后該基金基準回報4.47個百分點，基金規模也從2019年底的5.99億元持續縮水，2020年12月14日至2021年1月11日該只基金進入開放期，產品規模從2020年三季報的0.97億元銳減為今年一季報的0.05億元，觸發合同終止條款并公告清盤。

“偏債類或純債類的定期開放式基金，除了業內固收投資能力特別突出的少數幾家公司之外，大多數是基于機構客戶需求定制的基金。由于機構買固收產品有資金成本的，且對風險和收益，甚至投資范圍和久期都有明確要求，一旦基金實際運作情況不達預期，贖回是必然的。”上海一家中型公募市場部總監表示，機構定制基金在機構資金贖回后，剩下的規模不足以支撐開放式基金2個億及以上的運作條件。基金公司想要“保殼”的資金成本較高，因此清盤就成為理性選擇。

滬上一位公募人士也向記者透露，他所在公募也有只產品是以機構持有者為主的純債型基金，由于機構客戶有資產配置需求選擇了開放期贖回，且沒有新的機構資金“接盤”，基金就很難滿足成立條件，最終也選擇了清盤。

北京一家基金公司也表示，公司的定開產品在封閉期業績表現不錯，但開放期時正好遇到市場波動，確實有可能出現較多的贖回。不過，這不是定期開放基金的特有現象，開放式基金也存在這一問題。

應聚焦基金經理投資能力

不可盲目投資

近兩年來，基金行業密集發行持有期基金、定期開放式基金，投資者在犧牲流動性的同時，也預期可以獲得更為長期的盈利。不過，基金業人士建議投資者，定期開放式基金并非穩賺不賠，投資此類產品更要聚焦基金經理的投資能力等，綜合評估基金產品的投資運作情況等。

北京一位中型公募投資總監表示，以定期開放、持有期形式做長期投資，是否可以賺到錢，最根本的還是依賴基金經理的投資能力;同時，產品封閉期間，基礎市場的表現也對基金收益率有較大影響。在他看來，這類產品的優點，主要是避免投資者在市場巨震中頻繁交易，基金規模也可以保持穩定，避免大比例申贖對基金經理投資策略和組合管理的干擾，在其他方面與開放式基金并沒有明顯的區別。

上述上海中型公募市場部總監也表示，基金采取定期開放模式運作，優勢是運作期規模穩定，資金運用效率高，可以起到“收益增厚”的效果，但并不能決定業績好與壞。在她看來，決定業績相對優劣的是投資管理能力，這與基金公司的投研團隊和基金經理個人素質都有關系，而決定業績漲跌空間大小的則是市場環境。

上述北京的基金公司也認為，產品的封閉期限、市場環境、基金經理投資能力等因素都有可能影響投資業績。一般而言，由于設定了一定的封閉期限，更有利于基金經理的投資決策，從而更有利于產品的投資運作和業績表現。

因此，多家基金公司和人士也表示，由于定期開放式基金有一定封閉期，在投資時更要關注基金管理人的投資能力。

上述上海中型公募市場部總監提醒投資者，公募基金是否采取定期開放、持有期等形式，與基金投資業績的相關性并不是很高。作為投資者，如果選擇有封閉期的產品，約束自身追漲殺跌的投資行為，也應與選擇普通開放式基金一樣，也要對基金經理的過往業績、基金公司同類產品的運作情況，以及產品定位是否真的是個人投資者等方面進行綜合評估。

在上述北京的基金公司看來，除了關注基金經理的能力，也應該關注投資團隊、基金公司的能力水平，避免因為基金經理變動而導致產品管理水平出現較大波動。該公募同時強調，無論是持有封閉式基金還是開放式基金，都應該秉承長期投資理念，雖然一些封閉式基金設定了中期維度的封閉期，比如一年或者兩年、三年，但這并不意味著封閉期結束就能取得很好的收益。

“從長期來看，我國資本市場可以走出長期向上的行情，其中也蘊含豐富的投資機會，但由于市場的波動性較大，投資者容易在市場波動中離場。持有期和定期開放的基金產品形式，可以通過產品設計讓投資者長期持有，穿越牛熊，提升基金產品正收益的概率和投資者的盈利體驗。”上述北京中型公募投資總監也稱。

表1：2021年以來清盤的定期開放基金一覽