為此，中國基金報記者專訪了廣發(fā)醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理吳興武、博時權(quán)益投資成長組投資總監(jiān)助理兼博時醫(yī)療保健行業(yè)混合基金經(jīng)理葛晨、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理李佳存、長城醫(yī)療保健混合基金經(jīng)理譚小兵、國泰生物醫(yī)藥ETF及醫(yī)療ETF基金經(jīng)理黃岳，以及南方基金權(quán)益研究部。

這些人士紛紛表示，印度疫情爆發(fā)及醫(yī)藥板塊一季報業(yè)績亮眼，是近期醫(yī)藥股表現(xiàn)的主要原因，而中長期看醫(yī)藥領(lǐng)域投資價值仍大，投資者適宜借道主動醫(yī)藥主題基金參與，可通過定投的模式布局。

多因素促發(fā)近期醫(yī)藥股走強(qiáng)

中國基金報記者：近期醫(yī)藥板塊逆市出現(xiàn)反彈，您認(rèn)為這一波反彈的原因?yàn)楹?還會持續(xù)么?

吳興武：醫(yī)藥板塊經(jīng)營穩(wěn)定，周期性弱，基本上短期走勢跟基本面關(guān)系都不大，更多是籌碼結(jié)構(gòu)因素居多，這一波反彈也不例外。前期二三月份的急跌釋放了相當(dāng)多的短期投機(jī)資金和部分有兌現(xiàn)意愿的長期資金，但是剩余的長期資金仍然穩(wěn)定。止跌以后，投資者又開始考量醫(yī)藥行業(yè)的短期性價比和長期前景，發(fā)現(xiàn)短期性價比尚可，長期發(fā)展前景沒有任何變化，就又開始重新買入形成趨勢。

葛晨：前期市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，主要是部分龍頭白馬上抱團(tuán)的情緒到了一定的極致的程度，本身有調(diào)整壓力，疊加節(jié)后因順周期板塊的機(jī)會而被迅速抽水出現(xiàn)了調(diào)整。業(yè)績就是最好的催化劑。醫(yī)藥行業(yè)不是一個炒主題炒事件的行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)它最大的特點(diǎn)是長期穩(wěn)定確定性的增長。疫情可能沒那么快結(jié)束，醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)遇仍在。

李佳存：近期醫(yī)藥板塊逆市出現(xiàn)反彈有兩個，第一個是印度這邊疫情數(shù)據(jù)出現(xiàn)了爆發(fā)，使得全球的患病人數(shù)不斷創(chuàng)新高，第二個原因是醫(yī)藥板塊一季報的業(yè)績比較亮眼，大部分公司是符合預(yù)期甚至超預(yù)期的，行情持續(xù)性方面，我個人覺得國外疫情可能沒有那么快得到有效控制，相應(yīng)的醫(yī)藥板塊優(yōu)秀公司業(yè)績可持續(xù)性長期存在，所以我認(rèn)為這波行情還是可以持續(xù)的。

譚小兵：近期醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈，背后的支撐因素有以下幾個方面：一是節(jié)后醫(yī)藥板塊核心資產(chǎn)大幅下調(diào)，帶來了一定的投資價值。節(jié)后至3月中旬，醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)回調(diào)了20%左右，部分核心資產(chǎn)則回調(diào)了40%以上，這一回調(diào)幅度相對于節(jié)前醫(yī)藥板塊的漲幅已經(jīng)具備投資價值。二是3-4月份，醫(yī)藥上市公司迎來年報、季報披露期，由于去年一季度大部分醫(yī)藥子板塊受疫情沖擊較大，業(yè)績基數(shù)比較低，隨著業(yè)績的披露印證，醫(yī)藥板塊開始率先反彈，其中以CXO、醫(yī)療服務(wù)的二、三線標(biāo)的尤為突出。而4月中旬以來的上漲主要受海外疫情反復(fù)，尤其是印度疫情的影響，部分細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒕S持高景氣度。

對于此輪醫(yī)藥行情的后市空間，還是要看估值與業(yè)績的匹配度。醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的部分公司維持著較好的業(yè)績增長速度，但由于估值較高，短期來看估值提升已難有大的空間，但拉長時間看，可以賺業(yè)績增長的錢。

黃岳：從披露的一季報預(yù)告來看，醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績喜人。此外，機(jī)構(gòu)對醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注度也持續(xù)高漲。由于在年后至3月9日的這一波調(diào)整中，醫(yī)藥行業(yè)整體的調(diào)整幅度更大，調(diào)整更為充分，因此醫(yī)藥行業(yè)或會早于市場企穩(wěn)走出行情。

除了一季報外，預(yù)計今年全年新冠疫苗將進(jìn)入商業(yè)化集中兌現(xiàn)的階段，隨著國內(nèi)以及國外疫苗接種進(jìn)度超出預(yù)期，新冠疫苗的強(qiáng)需求大概率會持續(xù)到明年，考慮到病毒潛在變異可能性后，多次接種可能不可避免。作為去年8月就開始調(diào)整的長期優(yōu)質(zhì)賽道，醫(yī)藥行業(yè)今年有走出階段性行情的機(jī)會。

南方基金權(quán)益研究部：前期市場因?yàn)楹暧^環(huán)境、財政政策、國際形勢、投資心態(tài)等綜合因素的影響而出現(xiàn)普遍回調(diào)，具體到醫(yī)藥板塊，本次回調(diào)整體看與基本面關(guān)系不大，更多的是釋放情緒壓力。下跌過程中，一方面以龍頭為代表的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥板塊資產(chǎn)吸引力凸顯，估值進(jìn)入合理配置的區(qū)間，在比較優(yōu)勢的作用下醫(yī)藥板塊反彈的動能也更為充足。另一方面，醫(yī)藥板塊的剛需屬性和疫情獲益屬性持續(xù)至今，疊加去年的低基數(shù)效應(yīng)，一季度醫(yī)藥整體業(yè)績亮眼，基本面強(qiáng)勁，且有一定的延續(xù)性，未來一兩年的高增長確定性強(qiáng)。疊加估值和成長的吸引力，醫(yī)藥板塊逆市反彈就成了預(yù)期中的事。通過以上分析可知本次反彈的驅(qū)動力依舊來自于估值消化和業(yè)績成長，我們認(rèn)為業(yè)績成長的確定性依舊很高，但同時充分反彈后估值也回到了相對高的歷史水平;同時由于宏觀因素等其他方面仍存在不確定性，幾個因素疊加后認(rèn)為醫(yī)藥板塊繼續(xù)單向反彈的可能性比較低，更大的可能是在震蕩中穩(wěn)步向上。其中個別估值錯殺明顯、反彈程度較低、基本面穩(wěn)健的標(biāo)的有可能迎來補(bǔ)漲的機(jī)會。

醫(yī)藥股存在中長期投資價值

中國基金報記者：展望后續(xù)市場，您如何看待醫(yī)藥醫(yī)療板塊的投資機(jī)遇，利好和利空因素各是什么?

吳興武：我們對醫(yī)藥板塊的長期投資機(jī)會是明確樂觀的，我們更加關(guān)注在幾年的周期內(nèi)給投資者創(chuàng)造幾倍的漲幅，而不是去關(guān)注短期月度季度百分之十幾二十的波動。根本性的利好因素是中國的消費(fèi)者和患者有能力也有意愿為自己的健康買單，可能的階段性利空因素包括醫(yī)保政策階段性收緊等因素。

葛晨：目前市場環(huán)境處在由流動性推升，頭部公司極致行情的退散期，市場風(fēng)格切換，賺快錢和估值波動的時期或已過去，大的方向是回歸理性、回歸價值、回歸正常。目前市場的估值的確不便宜。要觀察公司盈利的增長和估值能否匹配，對于估值高的公司需要用時間來換取空間。

未來市場將持續(xù)從估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動。面對處于歷史中樞較高水平線上的醫(yī)藥板塊，應(yīng)當(dāng)更加注重估值與業(yè)績匹配，今年投資的重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注上市公司的盈利情況，選擇業(yè)績增長確定性高的標(biāo)的，用長遠(yuǎn)眼光關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司的長期投資價值。

李佳存：展望后市，我比較看好醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會，隨著新冠疫情可能的常態(tài)化，政府對醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的重視程度和投入力度都會加大，醫(yī)藥板塊的景氣度會逐步提升。利空因素可能是醫(yī)保局的控費(fèi)和降價政策，但這項(xiàng)政策最大的影響出現(xiàn)在2018年，后續(xù)投資者對該項(xiàng)政策的影響已有消化和預(yù)期，對行業(yè)后續(xù)影響應(yīng)該不會特別大。

譚小兵：首先從中長期來看，醫(yī)藥板塊肯定是長跑之王，這是由整個宏觀大環(huán)境和醫(yī)藥行業(yè)的景氣度所決定的。我國的GDP處于增速下行的階段，但是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又處于成長早期階段，存在逆向剪刀差。而醫(yī)藥長期廣闊空間帶來的持續(xù)高增長預(yù)期使醫(yī)藥行業(yè)必將享受超越歷史的估值溢價率，尤其是一些新興高景氣的賽道更加如此。再疊加大環(huán)境下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、醫(yī)藥自身政策所導(dǎo)致的資產(chǎn)淘汰賽、居民對權(quán)益資產(chǎn)配置的邊際資金增加，長期看，醫(yī)藥板塊會處于高估值溢價狀態(tài)。

負(fù)面影響因素方面，在國內(nèi)疫情可控及疫苗加速接種背景下，影響更多在于醫(yī)藥板塊內(nèi)部各細(xì)分行業(yè)之間確定性比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)移，對整個醫(yī)藥上市公司的業(yè)績沒有多少利空的影響。影響相對比較大的是疫情防御板塊，比如口罩、手套等，這類防御品種公司的業(yè)績增速會有所下降，但機(jī)構(gòu)投資者對防御品種的配置已經(jīng)下降。市場對疫情變化的認(rèn)知預(yù)期已經(jīng)比較充分，未來對醫(yī)藥板塊的影響比較低。

黃岳：除了疫情反復(fù)和基金持倉的短期催化因素外，中長期來看，居民衛(wèi)生健康意識提升以及人口老齡化也將支撐醫(yī)藥行業(yè)不斷向好。作為景氣行業(yè)和優(yōu)質(zhì)賽道，醫(yī)療行業(yè)的中長期投資價值值得關(guān)注。風(fēng)險上，部分公司可能受到集采以及研發(fā)費(fèi)用大幅提升導(dǎo)致短期利潤低于預(yù)期的影響，但未來長期投資價值依然值得關(guān)注。

近期美國貿(mào)易談判代表發(fā)表聲明稱支持放棄新冠疫苗的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并計劃與WTO進(jìn)行協(xié)商以形成協(xié)議。放開專利意味著其他制藥企業(yè)都可以進(jìn)行疫苗仿制，而不必?fù)?dān)心侵權(quán)訴訟，對現(xiàn)有的疫苗研發(fā)企業(yè)不利。但美國放棄疫苗專利需要國會審議通過，內(nèi)部尚需博弈，在WTO協(xié)商及達(dá)成具體的協(xié)議也需要漫長的時間。此外，疫苗的生產(chǎn)具有較高的專業(yè)性，合格疫苗的大規(guī)模生產(chǎn)不僅涉及知識產(chǎn)權(quán)，還需要原始材料、技術(shù)人才、制造工藝、環(huán)境設(shè)備、物流運(yùn)輸?shù)戎T多環(huán)節(jié)，難以一蹴而就。美國政府這一聲明發(fā)布后，德國總理默克爾表示反對放棄對新冠疫苗知識產(chǎn)權(quán)。目前來看美國這一聲明象征意義更大，實(shí)際落地尚需較長的時間，也具有不確定性，短期對疫苗企業(yè)的影響有限。

南方基金權(quán)益研究部：醫(yī)藥板塊的投資需要長維度的考量和布局。隨著人口老齡化的加劇，重病特病慢病的發(fā)病率和診療率都在提高，治療需求日漸強(qiáng)烈，醫(yī)療資源壓力逐步增大。普通民眾對醫(yī)療的期待也從單純治好病，發(fā)展成需要國際領(lǐng)先的藥物和療法、提高診療體驗(yàn)和治療后生活質(zhì)量，最后演變成對疾病預(yù)防、早期診斷等保健的需求。這種需求與我國的綜合國力增強(qiáng)、人民生活水平的提高是密切相關(guān)的，因此也是不可逆的。在這種大背景下，對醫(yī)藥的需求持續(xù)存在，因此與需求相關(guān)的各個細(xì)分領(lǐng)域均可能出現(xiàn)良好的投資機(jī)會。

醫(yī)藥投資利好的因素除了確定的需求外，還有國家政策的支持，以及國內(nèi)供給水平的提高。近年國家和地方醫(yī)藥衛(wèi)生監(jiān)管機(jī)構(gòu)和審批機(jī)構(gòu)為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了大量的政策支持和財政支持，包括創(chuàng)新藥創(chuàng)新器械審批審評的加速，國內(nèi)國際臨床數(shù)據(jù)的互認(rèn)，支持民營醫(yī)院發(fā)展，支持分級診療和基層醫(yī)院硬件設(shè)施建設(shè)改造等，這些都切實(shí)促進(jìn)了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的繁榮，加速與國際接軌，提升國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力。另一方面，國內(nèi)的企業(yè)在過去幾年引進(jìn)了大量海外人才，歸國創(chuàng)業(yè)的科學(xué)家?guī)砹藝H先進(jìn)的研發(fā)理念和產(chǎn)品，由我國自主研發(fā)的各類創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械部分具有了國際可比性，充分展示了供給端的競爭力和穩(wěn)定性，利好醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走出去，參與國際競爭，拓展業(yè)務(wù)發(fā)展的天花板。同時也需要注意到企業(yè)的戰(zhàn)略定位和布局。部分細(xì)分領(lǐng)域競爭激烈，由于企業(yè)戰(zhàn)略和歷史原因，一些立項(xiàng)集中的賽道過于擁擠，經(jīng)濟(jì)效益低于預(yù)期，這種情況下可能會造成開發(fā)資源的浪費(fèi)，甚至喪失經(jīng)濟(jì)價值。此外控費(fèi)政策進(jìn)展和嚴(yán)厲程度可能超預(yù)期，對一些競爭激烈的賽道不利，可能會給相關(guān)標(biāo)的造成估值上的壓力。

看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等

中國基金報記者：醫(yī)藥板塊涉及子行業(yè)眾多，在您看來，哪一些細(xì)分領(lǐng)域更值得布局?

吳興武：長期來看，具備創(chuàng)新能力和進(jìn)化能力的企業(yè)值得長期布局投資。任何醫(yī)藥板塊子行業(yè)都有階段性的行業(yè)紅利，我們既關(guān)注行業(yè)紅利帶來的階段性機(jī)會，也關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)本身。優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠在行業(yè)紅利的上行周期里跟行業(yè)形成共振，在行業(yè)紅利消失的時候抵御下行周期獨(dú)立發(fā)展。當(dāng)前階段，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域、創(chuàng)新器械領(lǐng)域值得布局。

葛晨：我看好三大維度。第一大維度是創(chuàng)新，比如創(chuàng)造出市場其他人做不出來的藥、解決一些病人或者醫(yī)生的臨床需求，都會有相應(yīng)的價值產(chǎn)生，不過創(chuàng)新的難度很大需要仔細(xì)分析，相對來說他認(rèn)為醫(yī)療器械上的創(chuàng)新更容易把握。

第二大維度是“開源”，這背后蘊(yùn)含的投資邏輯是，一些非民生屬性的事業(yè)、改善型需求比較有投資機(jī)遇，比如最近比較火的醫(yī)美概念。醫(yī)保內(nèi)的部分其實(shí)是?；A(chǔ)，而醫(yī)保外的部分是加大杠桿，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行或者需求上行時，非醫(yī)保的部分其實(shí)是會加大杠桿的，增速自然會更快。

第三大維度是“賺海外的錢”。近期全球?qū)Ψ磯艛嘤懻撦^多，整個社會的方向是“從效率轉(zhuǎn)向公平、從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向民生”。從這一方面來看，“去賺海外的錢”是符合未來趨勢的。中國目前擁有優(yōu)勢的生產(chǎn)要素主要有二：一是高素質(zhì)的勞動力人口，尤其是在理工科畢業(yè)人數(shù)，中國優(yōu)勢比較明顯;二是中國產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，雖然不能說最頂尖，但相對來說比較齊全、效率較高、成本較低。因此，這其中蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)遇。

譚小兵：落實(shí)到具體的細(xì)分領(lǐng)域來看，我更加看好醫(yī)美、創(chuàng)新藥、疫苗這三個領(lǐng)域。首先在醫(yī)藥里面選擇細(xì)分領(lǐng)域，一定是選擇不受政策負(fù)向擾動的板塊，這三個板塊都是醫(yī)保外的細(xì)分領(lǐng)域或者是受到醫(yī)保長期鼓勵的方向。醫(yī)美板塊在消費(fèi)升級的過程中將長期受益;創(chuàng)新藥是醫(yī)藥中最具爆發(fā)性的領(lǐng)域之一;疫苗行業(yè)本身的景氣度就高，“大產(chǎn)品大時代”在不斷兌現(xiàn)，這幾年又有新冠疫苗的業(yè)績加持，也是非?？春玫姆较?。后疫情時代，高景氣度醫(yī)藥資產(chǎn)，中長期角度看是持續(xù)有投資機(jī)會的。

李佳存：我看好的賽道，主要是兩個投資邏輯下的六大賽道。第一個邏輯是能夠規(guī)避醫(yī)保局的控費(fèi)和降價政策的四大賽道，一是創(chuàng)新藥及相關(guān)的cxo產(chǎn)業(yè)鏈;二是具有消費(fèi)屬性的藥品和器械，包括醫(yī)美等;三是醫(yī)療服務(wù);四是零售連鎖藥店。第二個邏輯新冠疫情之下政府重新加大投入的細(xì)分方向，一是疫苗，二是醫(yī)療設(shè)備。

黃岳：醫(yī)藥行業(yè)作為一個朝陽行業(yè)，未來受益老齡化，細(xì)分賽道也多，投資機(jī)會層出不窮。

以生物醫(yī)藥板塊為例，受疫情影響，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長期戰(zhàn)略價值得到各方重新認(rèn)識，行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展確定性有望提升。

近幾年，政府強(qiáng)有力的醫(yī)療監(jiān)管改革，對創(chuàng)新藥和生物醫(yī)藥的政策支持，以及產(chǎn)業(yè)基金或者是PE基金對生物醫(yī)藥行業(yè)的投資力度前所未有;我國多年來培養(yǎng)了大批的生物醫(yī)藥專業(yè)相關(guān)人才，人才的跨國流動也為技術(shù)的交流和溝通搭建了良好的平臺;生物醫(yī)藥作為國家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，也是科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的幾大板塊之一，目前A股中生物醫(yī)藥和信息科技公司的占比仍舊很低;醫(yī)藥行業(yè)的股價在2018年和2019經(jīng)歷了帶量采購政策的多次壓價打擊之后，藥企開始意識到，仿制藥已經(jīng)沒有了議價的空間，自主創(chuàng)新才是藥企長期發(fā)展和擁有定價權(quán)的關(guān)鍵。對比國際，生物藥、創(chuàng)新藥也是國際大藥企主要的收入來源。

另外，在疫情考驗(yàn)下，醫(yī)療服務(wù)板塊展現(xiàn)快速恢復(fù)能力與長期增長韌性，頭部企業(yè)投資價值凸顯。隨著居民消費(fèi)意識的不斷提高，醫(yī)療服務(wù)賽道具備長期投資價值。尤其面對醫(yī)保局控費(fèi)等政策進(jìn)一步推進(jìn)，醫(yī)療服務(wù)作為避險賽道更值得投資。

醫(yī)用耗材集采持續(xù)推進(jìn)，以骨科耗材為代表的企業(yè)短期業(yè)績具有一定不確定性，但醫(yī)療器械行業(yè)百花齊放、黃金投資時代的大趨勢不變，核心原因：第一、國內(nèi)醫(yī)療器械消費(fèi)水平遠(yuǎn)低于歐美，此次新冠疫情有望加速國內(nèi)醫(yī)療建設(shè)，醫(yī)療設(shè)備顯著受益;第二、國內(nèi)廠家技術(shù)持續(xù)向中高端突破，進(jìn)口替代加速;第三、術(shù)式創(chuàng)新帶來國內(nèi)創(chuàng)新器械公司蓬勃發(fā)展;第四、科創(chuàng)板將加快更多優(yōu)質(zhì)器械公司上市。

南方基金權(quán)益研究部：醫(yī)藥板塊的子行業(yè)涉及眾多領(lǐng)域，包括化學(xué)制藥、生物制藥、醫(yī)療器械、疫苗和血制品、醫(yī)藥流通、醫(yī)療服務(wù)等等。

各個細(xì)分領(lǐng)域之間關(guān)聯(lián)度不大，所處的歷史階段也不盡相同：比如化學(xué)制藥和生物制藥中的創(chuàng)新藥板塊，這些企業(yè)一般處于發(fā)展的初期，有的甚至沒有盈利，但其生命力和發(fā)展?jié)摿Χ际菢O具競爭力的;對比之下醫(yī)藥流通領(lǐng)域已經(jīng)處于成熟期，幾個代表性的龍頭公司已經(jīng)基本完成了布局，很難出現(xiàn)顛覆性的變化。因此各個細(xì)分領(lǐng)域都有投資價值，布局主要取決于投資者的目的和風(fēng)險偏好。

如果是側(cè)重短期業(yè)績爆發(fā)力，那么可以布局與疫情密切相關(guān)的標(biāo)的，或者擁有爆款單品邏輯且即將兌現(xiàn)的公司，這些公司往往在一定時間內(nèi)能貢獻(xiàn)爆發(fā)式的業(yè)績增長，為投資者帶來收益;如果是側(cè)重長期布局和收益的投資者，可以選擇類似醫(yī)療服務(wù)等細(xì)水長流、格局變化緩慢的細(xì)分行業(yè)，充分享受行業(yè)成長帶來的復(fù)利;如果是風(fēng)險偏好很低的長線資金，也可以考慮估值較低、增速中樞確定性高的醫(yī)藥流通板塊。總之領(lǐng)域之間沒有好壞之分，只有合適不合適的區(qū)別。

主動管理醫(yī)藥基金更適宜

可考慮定投醫(yī)藥主題基金

中國基金報記者：如果普通投資者借道醫(yī)藥基金參與，您認(rèn)為應(yīng)該如何篩選?哪些風(fēng)險點(diǎn)需要注意?

吳興武：普通投資者應(yīng)該以長期投資和定投等投資方式投資醫(yī)藥基金，選取歷史業(yè)績優(yōu)秀、業(yè)績持續(xù)時間較長的基金經(jīng)理。最大的風(fēng)險是過分關(guān)注所謂的“短期波動風(fēng)險”，這是對風(fēng)險最大的誤讀，這類投資者容易把偽風(fēng)險當(dāng)作風(fēng)險，往往可能錯失長期巨大漲幅。

葛晨：市場上醫(yī)藥主題基金既有主動管理型產(chǎn)品，也有被動指數(shù)型產(chǎn)品。指數(shù)型基金的優(yōu)點(diǎn)在于費(fèi)率較低，與行業(yè)指數(shù)的偏離度較小，但缺點(diǎn)是基金本身是被動投資醫(yī)藥上市公司整體，無法根據(jù)行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性和趨勢性的變化做出主動調(diào)整。而正如大家所知道的，醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分行業(yè)非常多，內(nèi)部差異較大，這兩年醫(yī)藥行業(yè)又處在轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時點(diǎn)，整個投資邏輯與三四年前相比有了巨大變化，因此細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)差異極大，這正是主動管理型基金可以發(fā)揮優(yōu)勢的地方。

主動型基金要想跑贏指數(shù)獲得超額收益，要么在倉位選擇上做到漲時高倉位跌時低倉位，要么是在個股選擇上能抓到優(yōu)秀的有超額收益的個股。對于絕大多數(shù)公募集基金而言，在倉位選擇上做出超額收益的難度遠(yuǎn)高于在個股選擇上做出超額收益;另外，大部分中大型基金的規(guī)模也限制了這種通過倉位選擇獲得超額收益的空間。所以，公募基金超額收益的關(guān)鍵點(diǎn)還是在于個股選擇，而個股的超額收益來自于深度的研究，這也正是公募基金的優(yōu)勢所在。普通投資者在選擇主動管理基金時，主要還是挑選基金經(jīng)理及背后的研究團(tuán)隊(duì)。

李佳存：普通投資者借道醫(yī)藥基金投資醫(yī)藥板塊，我認(rèn)為最重要的是回溯這個基金的歷史業(yè)績，看看他的收益率、波動率情況，在此基礎(chǔ)上挑選長期績優(yōu)的基金經(jīng)理，然后堅(jiān)持長期持有。風(fēng)險點(diǎn)在于追高和頻繁申贖，醫(yī)藥板塊得一個長期比較穩(wěn)健的賽道，建議大家采用定投的方式參與。

譚小兵：醫(yī)藥醫(yī)療是公募投資的一大主題，相關(guān)主題基金數(shù)量較多。選擇這類醫(yī)藥主題型基金，建議關(guān)注基金風(fēng)格。有些醫(yī)藥主題基金主要圍繞核心賽道的核心資產(chǎn)進(jìn)行配置，優(yōu)選賽道，布局龍頭的特點(diǎn)明顯;有些醫(yī)藥基金則堅(jiān)持個性化選股，不追逐短期熱點(diǎn)、分散賽道;還有些醫(yī)藥基金則是核心與差異化兼顧，均衡配置……這可以從基金季報中找到線索，投資者可以根據(jù)自己喜好布局。

黃岳：投資者可以結(jié)合自身需求選擇適合自己的產(chǎn)品。比如在場內(nèi)有一定交易需求的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注ETF類產(chǎn)品。

南方基金權(quán)益研究部：醫(yī)藥投資典型的特點(diǎn)就是專業(yè)知識門檻高、標(biāo)的追蹤難度大。鑒于醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，很多產(chǎn)業(yè)如創(chuàng)新藥研發(fā)、新藥合同外包、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域的從業(yè)者，大多擁有碩博士的學(xué)歷，也具有諸如醫(yī)學(xué)、生理學(xué)、生物學(xué)、藥學(xué)、化學(xué)等等專業(yè)背景;不同細(xì)分領(lǐng)域之間的知識架構(gòu)和底層邏輯并不相通，這也增大了投資者所需的知識量，提高了認(rèn)知門檻。此外，研究醫(yī)藥標(biāo)的時不可避免需要涉及專業(yè)數(shù)據(jù)庫、學(xué)術(shù)文獻(xiàn)和學(xué)術(shù)會議的追蹤和挖掘，這些信息都是碎片化的，對于普通投資者來說追蹤難度很大。

因此醫(yī)藥行業(yè)二級市場投資的門檻很高，選股和擇時依賴于大量的知識積累和經(jīng)驗(yàn)。如果是具有多年醫(yī)藥投資經(jīng)驗(yàn)、長期追蹤少量公司的投資者，直接投資股票未嘗不可;但是對于絕大多數(shù)非專業(yè)背景且沒有足夠精力進(jìn)行追蹤、但又看好醫(yī)藥賽道的投資者來說，選擇醫(yī)藥基金是一個很好的投資途徑。

一般來說專業(yè)的醫(yī)藥基金通常會配備經(jīng)驗(yàn)豐富的主理人，也有具有醫(yī)藥背景的投研團(tuán)隊(duì)支持，加上基金公司健全的體系保障和風(fēng)險控制，這類產(chǎn)品都可以在考慮范圍內(nèi)。在篩選醫(yī)藥基金的過程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮主理人的背景、產(chǎn)品成立的時間、歷史表現(xiàn)、公司平臺背景等等。選擇一位具有多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)且最好是醫(yī)藥投資出身的主理人、產(chǎn)品成立時間較久、歷史表現(xiàn)較為穩(wěn)健、大平臺大公司背書的產(chǎn)品，對于普通投資者來說具有吸引力。

在選定了產(chǎn)品后，也應(yīng)該理性匹配個人的投資意愿、風(fēng)險承受能力等，可以在專業(yè)投顧的幫助下識別個人投資中的風(fēng)險點(diǎn)，理性選擇是否采用定投等特定的投資方式，同時需要警惕盲目蹭熱點(diǎn)，切勿因?yàn)榇蟊P一時漲跌而選擇大量買入和贖回。