經過五次修訂發行方案以及交易所兩次問詢，豆神教育(300010.SZ)還是撤回了定增申請。

5月19日晚間，豆神教育宣布，因目前資本市場環境變化并綜合考慮公司自身實際情況、發展規劃、融資環境等因素，公司決定終止本次向特定對象發行股票事項，并向深交所申請撤回相關申請文件。

長江商報記者注意到，自去年2月份首次發布定增方案以來，豆神教育幾易其稿，募資規模先降后增，發行對象也發生變化。在此期間，公司股價也出現較大的波動，去年2月份尚在17元左右，7月份一度上漲至26.75元，此后持續下跌。5月20日收盤，豆神教育報6.61元/股，近十個月內下跌75%。

這與公司基本面不無關系，在持續推進產業轉型的過程中，豆神教育因商譽爆雷連續虧損。2018年至2020年，豆神教育連續三年扣除非經常性損益后的凈利潤虧損，累計虧損金額達到40.65億元。

巨虧后撤回再融資申請，豆神教育的資金壓力不小。今年一季度末，公司資產負債率由去年9月末的53.45%攀升至81.32%，期末有息負債共計12.72億元，但貨幣資金僅為1.14億元。

幾易其稿后終止定增

回溯此次定增的推進過程，去年2月20日，豆神教育首次披露定增方案，擬非公開發行不超過1.27億股，募集資金不超過15.3億元，投入到大語文多樣化教學項目、大語文教學內容項目、償還銀行貸款及補充流動資金。

長江商報記者注意到，在此版定增方案中，豆神教育確定發行對象為公司總裁竇昕，以及常春藤資產、興全基金、中信證券、建信基金、睿遠基金、云圖資管等公募和私募。

去年7月份，豆神教育修訂定增方案，發行對象除了竇昕不變之外，其他發行對象縮減為只剩粵民投、共青城分眾創享信息技術有限公司兩家，募資規模也減少至13.08億元。

隨著再融資市場環境的不斷變化，三個月后，豆神教育再次修訂定增方案，改為擬向不超過35名特定發行對象非公開發行不超過2.6億股，募資規模也大幅提升至20億元。

除了原有披露的募投項目之外，豆神教育還新增了大語文AI評測體系服務平臺項目和中小機構在線教育生態服務平臺項目。

去年12月，深交所就豆神教育的定增方案發出問詢函，對公司募投項目的開展、資金缺口、受罰情況、辦學資質等方面展開詳細問詢。

今年3月末，豆神教育發布向特定對象發行股票募集說明書的第五次修訂稿，募資上限維持在20億元不變。

但5月19日晚間，豆神教育發布公告稱，因目前資本市場環境變化并綜合考慮公司自身實際情況、發展規劃、融資環境等因素，經公司審慎分析并與中介機構等反復溝通論證，公司決定終止本次向特定對象發行股票事項，并向深交所申請撤回相關申請文件。

豆神教育同時也表示，公司將結合自身實際情況、資本市場環境的變化等因素，擇機啟動新的發行方案。

長江商報記者注意到，在推進定增的一年多以來，豆神教育的股價宛如坐上了過山車。去年2月份，公司股價尚在17元左右，7月份一度上漲至26.75元，此后持續下跌。

宣布撤回定增申請后次日，5月20日開盤后豆神教育跌逾14%，尾盤報收6.61元/股，當日下跌5.3%，近十個月內已下跌75%。

股價持續下跌的同時，豆神教育的實控人池燕明大舉減持也被監管關注。據長江商報記者粗略統計，從2019年3月至2020年3月的一年時間，池燕明通過二級市場減持套現約5.50億元。去年11月，公司披露了新的減持計劃，擬在六個月內累計減持不超過868.3萬股，占公司總股本的1%。

截至5月13日，池燕明累計減持600萬股，占公司總股本的0.691%，套現金額3600萬元。

36億商譽多次減值仍存6億

計劃定增20億元，是豆神教育近年來大舉向教育領域轉型的資本運作手段之一。

公開資料顯示，豆神教育的前身是主打數據安全服務的立思辰。2013年起，公司開啟開啟向教育領域轉型之旅，大規模并購隨即啟動，先后收購了合眾天恒、康邦科技、360教育、百年英才、中文未來等多家教育類公司股權。頻繁高溢價收購下，2016年末豆神教育的商譽已經高達36.02億元。

但從實際效益來看，豆神教育凈利潤在2016年達到最高峰，為2.8億元，此后業績持續下降，近幾年更是出現巨額虧損。

數據顯示，2016年至2020年，豆神教育分別實現營業收入18.84億元、21.61億元、19.52億元、19.79億元、13.86億元，凈利潤2.8億元、2.03億元、-13.95億元、0.22億元、-25.67億元。

其中，2018年由于計提商譽減值、壞賬及存貨跌價等，公司當期資產減值損失高達13.74億元，造成上市后的首度虧損。2019年則由于業績補償款和投資項目的公允價值變動收益增加，使得公司扭虧為盈，2020年公司因計提商譽減值準備近21億元，再次陷入虧損。

而從扣除非經常性損益后的凈利潤來看，豆神教育已經連續三年虧損，2018年至2020年公司扣非凈利潤分別為-13.96億元、-0.25億元、-26.44億元，累計虧損金額達到40.65億元。

接連引爆商譽“地雷”，2020年末，豆神教育的商譽相較于最高峰時期已經大幅減少，但仍有6.01億元。

今年第一季度，豆神教育依舊未能扭虧。報告期內，公司實現營業收入2.39億元，同比增長81.26%，凈利潤-4458.22萬元，同比減虧68.18%。

自身經營造血能力惡化，豆神教育面臨的債務壓力也不小。截至一季度末，公司總資產43.13億元，資產負債率已由去年三季度末的53.45%攀升至81.32%。有息負債中，短期借款、一年內到期的非流動負債、其他流動負債、長期借款分別為4.7億元、2.86億元、1.74億元、3.42億元，共計12.72億元，但期末公司貨幣資金僅為1.14億元，報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額為-2062.99萬元。

此前，豆神教育曾計劃將20億元定增募資中的5.94億元用于補充流動資金。此次定增告吹，公司仍將面臨較大的償債壓力。