鈦白粉龍頭企業中核鈦白(002145.SZ)又向市場圈錢。

5月24日晚，中核鈦白披露新一輪募資計劃，公司擬向不超過35名特定投資者發行股票，募資不超過70.91億元，其中，21.27億元募資計劃用于補充流動資金。

去年9月底，中核鈦白完成了一次定增，成功募資16億元，其中，13.65億元已經用于補充流動資金。

wind數據顯示，2007年上市以來，包括IPO，中核鈦白已經完成6次股份增發，共計融資39.52億元。

長江商報記者發現，如果本次定增預案順利實施，中核鈦白股權融資合計將達到110億元，這些募資，主要用于產業布局和補充流動資金。

如此密集募資布局，中核鈦白的經營業績如何?2020年，在鈦白粉價格不斷上漲的情況下，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)4.75億元，同比增長10.27%。

募資不菲回報投資者的并不多。上市14年來，公司累計派發的現金紅利只有1.75億元，僅為股權融資額的4.43%，分紅率也只有16%。

擬募資70億中21億補流

募資上癮的中核鈦白拋出了史上單筆規模最大的融資方案。

根據預案，中核鈦白擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票數量為不超過6.16億股，募資不超過70.91億元。

本次募資用于四個項目，其中，三個項目為實體項目，即循環化鈦白粉深加工、水溶性磷酸一銨(水溶肥)資源循環、年產50萬噸磷酸鐵，計劃投資總額分別為9.79億元、9.93億元、38.30億元，擬使用募資7.93億元、7.86億元、33.85億元。還有一個項目，那就是補充流動資金，擬使用募資21.27億元。

從募投項目看，本次募資，只有7.93億元用于加碼鈦白粉主業。備受關注的是，公司擬使用33.85億元建設年產50萬噸磷酸鐵項目，該項目利用鈦白粉副產品硫酸亞鐵作為生產磷酸鐵的原材料，結合公司未來自產的水溶性磷酸一銨(水溶肥)生產磷酸鐵鋰的前驅材料磷酸鐵。

早在今年2月初，中核鈦白就曾公告稱，擬投資超百億元涉足磷酸鐵鋰領域。深交所曾就此下發關注函，要求公司說明擬投入超過120億元建設年產50萬噸磷酸鐵鋰項目的可行性、該項目預計產量是全國現有產量3倍以上的合理性，并說明信息披露是否存在夸大或誤導性陳述。上述募投項目能否達到預期暫且不論，單就募資而言，中核鈦白的動作有些密集。

2007年上市以來，中核鈦白先后實施了5次定增，加上首發，共計募資39.52億元。

從5次增發募資來看，除了2013年的定增6.34億元收購金星鈦白100%股權、對全資子公司中核華原(上海)鈦白有限公司進行增資外，其他幾次募資均為產業產能建設、補充流動資金。

具體為，首發募資3.35億元，實際補充流動資金的募資為0.89億元。2013年的定增募資2.11億元，全部用于補充流動資金。2014年、2015年，定增募資金額分別為4.02億元、7.70億元，用于補充流動資金的募資為0.20億元、1.56億元，其中，還有6億元募資用于償還銀行貸款。

2020年9月28日，中核鈦白通過定增募資16億元，其中13.65億元用于補充流動資金。

綜上所述，6次增發，中核鈦白共計募資39.52億元(含發行股份)，其中，用于補充流動資金加上償還銀行貸款的募資合計達24.41億元，占募資總額的61.77%。

讓人意外的是，剛剛完成定增，已將將13.65億元募資補充了流動資金，中核鈦白又籌劃新一輪募資，其中，計劃將21.27募資補充流動資金。由此可見，中核鈦白較為缺錢。

實際上，從目前的賬面看，中核鈦白的賬上資金還有不少。截至今年一季度末，公司貨幣資金(含結構性存款)31.86億元，而長短期債務合計只有7.57億元。

長江商報記者發現，去年10月、11月及今年2月，中核鈦白拋出了合計高達400億元的投資項目。截至2020年底，公司總資產為81.75億元。

市場曾質疑，中核鈦白投資激進，高度依賴募資推進激進的投資項目建設，能否達到預期存在較大的不確定性。

募資并購不斷年均盈利不足億元

頻頻募資布局的中核鈦白，并未實現經營業績高速增長。

長江商報記者發現，除了募資外，中核鈦白還積極并購。2012年至2017年，公司相繼對金星鈦白、南通寶聚、東方鈦業、豪普鈦業、合志新能源、宜興華誼等公司全部或部分股權進行收購。

目前，中核鈦白擁有安徽馬鞍山、甘肅白銀、甘肅嘉峪關三大生產基地，在鈦白粉行業位列亞洲排名第二，僅次于A股公司龍蟒佰利，全球排名第六位。

鈦白粉產品具有周期性，市場需求波動明顯。2016年行業走出低谷，中核鈦白的經營業績也隨之轉好。

數據顯示，2016年至2019年，公司實現的營業收入分別為20.48億元、32.56億元、30.89億元、33.77億元，同比變動25.70%、58.99%、-5.14%、9.33%。對應的凈利潤為0.84億元、3.89億元、4.03億元、4.31億元，同比增長166.55%、362.06%、3.73%、6.92%。不過，近兩年，增速明顯放緩。

中核鈦白介紹，鈦白粉行業自2015年底走出困境開始復蘇以來，由2016年至2017年的高峰期逐漸調整，現已進入平穩的常態化發展時期。2020年，鈦白粉行業總體運行情況良好，國內鈦白粉的產能、產量和出口量都達到了歷史高點。

中核鈦白的主營產品金紅石型鈦白粉銷售價格總體趨勢為漲-跌-漲三個階段。一季度，受成本上漲及出口量大漲影響，整體價格穩中有升。二季度。受新冠疫情蔓延全球影響，市場行情恐慌性下跌，導致部分企業虧損減產，價格隨著產量的減少和市場需求的逐步恢復開始逐步企穩。三季度以來，出口恢復、內需回暖、上游大宗原材料成本大幅上升，鈦白粉價格持續上漲。2020年度，鈦白粉實時價格較上一年同期增長近1500元/噸。

整體而言，中核鈦白的經營業績表現一般。2020年，公司實現營業收入37.16億元、凈利潤4.75億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)4.37億元，分別同比增長10.03%、10.27%、8.73%。2020年，公司管理費用2.22億元，同比減少0.44億元，其原因是職工薪酬、環境安保費同比均有減少。

今年一季度，受鈦白粉繼續漲價影響，公司實現營業收入12.36億元、凈利潤2.87億元，同比增長49.53%、77.29%，增速加快。

自2007上市以來的14年，中核鈦白的經營業績整體表現為不突出，累計盈利14.05億元，如果剔除今年一季度凈利潤2.87億元，年均盈利不到億元。

上市以來，中核鈦白累計派發現金紅利1.75億元，分紅率約為16%，累計分紅額僅約為累計股權融資額的4.43%。