靴子落地落定

當地時間18日，美聯儲宣布大幅降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75%—5%。

決議公布后，美股直線拉升，現貨黃金短線上揚近20美元，美元指數下挫40點。

美聯儲點陣圖顯示，2024年底聯邦基金利率預期中值為4.4%，此前為5.1%。在19位官員中，有2位認為在此次會議后，2024年不應再繼續降息;有7位認為應再降息25個基點，有9位認為應再降息50個基點，有1位認為應再降息75個基點。

點陣圖 來源：美聯儲官網

美聯儲發表的聯邦公開市場委員會聲明稱，最近的指標表明經濟活動繼續穩步擴張。就業增長放緩，失業率有所上升，但仍處于較低水平。通貨膨脹已朝著2%的目標取得了新的進展，但仍處于較高水平。在考慮對聯邦基金利率目標范圍進行進一步的調整時，委員會將仔細評估最新數據、不斷變化的前景和風險平衡。

此前數據顯示，美國8月非農就業人數增加14.2萬人，新增就業好于前值，低于預期;失業率結束四連增，小幅降至4.2%。

美國通脹降溫趨勢延續。美國勞工統計局公布數據顯示，8月CPI同比上漲2.5%，符合預期，較前值下降0.4個百分點，為連續第五個月放緩，為2021年2月以來最低水平。8月核心CPI同比上漲3.2%持平預期和前值，此前已經連續四個月放緩，環比上漲0.3%，略高于預期和前值的0.2%，為四個月來最大漲幅。

降息將帶來什么影響?據美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)報道，Quilter Cheviot固定利率研究主管Richard Carter表示，作為全球經濟增長的重要推動力，這必然會對全球資產價格產生影響，其中包括黃金。本周，由于預期美聯儲將采取行動，黃金價格創下歷史新高。他解釋道，利率上升會拖累黃金，因為利率上升會使債券等固定收益投資更具吸引力;油和其他通常以美元計價的大宗商品往往因降息而受到提振，因為較低的借貸成本可以刺激經濟并增加需求。

申萬宏源分析，貨幣政策對實體經濟傳導存在時滯，且實體經濟對利率敏感度長期下降，因此不認為9月的降息能夠即刻扭轉美國經濟走弱的趨勢。但是，根據定量測算，美聯儲降息落地后對利率敏感的居民消費、住宅銷售、固定資產投資均有提振效果。

如何影響A股？

美國降息如何影響A股?海通證券表示，美聯儲預防式降息或助力A股流動性改善，中長期關注基本面修復驗證。從流動性看，美聯儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關，降息對于A股基本面的提振仍需觀察。

行業來看，短期維度，直接受益于宏觀流動性改善的金融行業率先跑贏，同時外資偏好的食飲、美護等消費行業漲幅始終靠前;中期維度，社服、電力設備行業逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業逐步占優。往后看，海通證券認為基本面更優的中國優勢制造有望成為A股中期主線。

中銀證券分析，結合歷史經驗，首降落地后，海外風險資產或存在階段性衰退交易引發的波動，未來兩周需重點關注國內政策及聯儲降息落地后的全球資產表現及市場風格的變化情況。

中信證券認為，我國四季度出口增速可能承壓，因而可能導致需求不足的問題更加突出，明年出口走勢將取決于何時穩住經濟基本面，以及美國能否降息。

中國貨幣政策走向如何?

除美聯儲外，還有多家央行近期宣布降息，全球貨幣政策陸續轉向寬松。8月初，英國央行下調基準利率25個基點至5%;9月4日，加拿大央行宣布將基準利率下調25個基點至4.25%;歐洲央行9月12日第二次宣布降息;9月18日，印尼央行關鍵利率下調25基點至6%，預估為6.25%。

中國央行后續貨幣政策如何？

9月5日，國新辦舉行“推動高質量發展”系列主題新聞發布會，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢。年初降準的政策效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間。受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。

中金公司則指出，短期內“增量政策”選項中降準的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部門社融增速下滑更快，政府債是支撐社融的主要因素;政府債發行增加，但財政存款明顯反彈，8月財政仍是回收流動性的、對M2形成拖累，財政擴張的實際效果尚未體現、后續投放有待觀察。

中信證券預計，國內方面，年內穩增長政策加碼的概率在提升，貨幣政策方面降準降息均有空間，預計9月或調降存款準備金率25bps，四季度后半期或繼續調降7天逆回購利率10bps，財政政策方面，專項債或將進一步提速。