在降準(zhǔn)降息信號釋放后，中期借貸便利(MLF)利率率先下行，增量金融政策發(fā)力顯效。

25日，央行官網(wǎng)“中期借貸便利”欄目公告，開展3000億元MLF操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%，較上月下行0.3個百分點。本次操作有多個新變化，彰顯貨幣政策新思路，也表明MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。

24日，中國人民銀行行長潘功勝宣布將降準(zhǔn)降息。其中，降準(zhǔn)0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元;下調(diào)7天期逆回購操作利率0.2個百分點，預(yù)計將帶動MLF利率、貸款市場報價利率(LPR)、存款利率等下行。

MLF利率成為宣布降準(zhǔn)降息安排后，第一個下行的市場化利率。分析人士表示，這體現(xiàn)了央行下調(diào)政策利率(7天期逆回購操作利率)對市場化利率的引導(dǎo)作用。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，此前，1年期MLF利率為2.30%，高于同業(yè)存單利率，金融機構(gòu)申請積極性相對不高。下行30個基點之后，金融機構(gòu)投標(biāo)MLF的積極性或?qū)⑻岣摺LF利率下行有助于進一步降低金融機構(gòu)資金成本，有效滿足市場中長期流動性需要。

“MLF利率下行，通過銀行內(nèi)部定價傳導(dǎo)，預(yù)計LPR和存款利率等也會隨之下行，這將持續(xù)提振市場信心，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。”分析人士表示。

本次操作后，MLF余額為68780億元。 “MLF減量續(xù)作、配合降準(zhǔn)，保持流動性合理充裕。”分析人士表示，9月MLF操作量較到期量少2910億元，主要是由于央行宣布近期將降準(zhǔn)0.5個百分點、釋放1萬億元長期資金之后，銀行體系長期流動性缺口大幅收窄，央行繼續(xù)等量續(xù)作MLF的必要性下降。同時，年底前可能再降準(zhǔn)0.25到0.5個百分點，預(yù)計也將合理對沖四季度的MLF到期，保持市場資金面平穩(wěn)。

但總體看，央行在宣布降準(zhǔn)的同時，依然較大額度地續(xù)作了MLF。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這主要出于以下原因：一是當(dāng)前處于政府債券發(fā)行高峰期，央行較大額度續(xù)作MLF，能夠有力支持政府債券發(fā)行;二是保持銀行體系中長期流動性處于較為充裕狀態(tài)，會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。

這也是央行首次公布MLF投標(biāo)利率情況，體現(xiàn)出操作透明度進一步提高。上海證券報記者注意到，7月起央行在公告中明確對MLF操作采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)方式，中標(biāo)利率將根據(jù)機構(gòu)投標(biāo)靈活確定。

本次操作的又一變化是，MLF與公開市場操作分開發(fā)布。分析人士認(rèn)為，這表明未來工具的差異性定位將更加明朗。以往MLF操作結(jié)果與當(dāng)天公開市場逆回購操作合并發(fā)布，此次MLF操作“另起爐灶”、提前發(fā)布在“中期借貸便利”欄目下，進一步體現(xiàn)了其與7天期逆回購操作利率作為政策利率的差異，推動MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。