俄烏沖突一年半后，海外投資者可能會蒙受更多損失。他們近日接到通知，將很難完全收回通過存托憑證持有的俄羅斯股票，這進一步凸顯了地緣政治對金融市場帶來的不確定性。

德意志銀行近日正式通知其客戶，它無法保證客戶能夠完全拿回屬于他們的俄羅斯股票，因為俄烏沖突前發行存托憑證的俄羅斯基礎股票出現了短缺。

其在6月9日的一份報告中指出，這些股票由一家俄羅斯當地的保管銀行持有，而現在俄羅斯政府決定允許投資者將部分存托憑證轉換為當地股票，但由于德銀無法參與或監督那些股票與存托憑證轉換的核對，這可能會導致海外投資者遭受意料之外的損失。

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兩名持有俄羅斯存托憑證的投資者則表示，這是第一家正式通知存托憑證持有者俄羅斯股票短缺的銀行。

還有大量冤大頭

存托憑證向來是投資者投資外國市場的一個重要工具。當地的保管銀行作為中間行代持股票，并通知外國的存托銀行在國外發行代表該股份的存托憑證，投資者則可以在外國證券交易所或柜臺市場買賣存托憑證。

而將存托憑證轉換為俄羅斯公司的股票，是海外投資者追回在俄投資資金的第一步，但德意志銀行的通知預示著這一過程并不容易。

據悉，受到影響的股票包括俄羅斯國家航空公司Aeroflot、建筑公司LSR Group、采礦和鋼鐵公司Mechel及Novolipetsk Steel。

消息人士稱，雖然大多數投資人已經將俄羅斯資產減記至零，但一些投資者仍懷抱未來升值的期望，堅定持有俄羅斯資產。從小型對沖基金到大型全球資管公司，仍有一些投資者在堅守，繼續持有俄羅斯存托憑證。

對此，地緣政治風險咨詢公司Scarab Rising總裁Irina Tsukerman表示并不意外。她指出，俄羅斯現在的資產，無論是存托憑證、股票、房地產還是其他形勢的金融資產，實際上都很脆弱。

無法核對帶來的混亂

摩根劉易斯律師事務所合伙人Grigory Marinichev表示，外國存托銀行無法參與核對，某種程度上導致了重復計算。俄羅斯如果不和國外銀行進行對賬，投資者有可能既獲得了股票，又同時持有存托憑證。

一名消息人士則稱，德意志銀行認為投資者將存托憑證換成股票，其策略可能會更能抵御風險。此外，德意志銀行也將存托憑證的轉換視為該行退出俄羅斯業務計劃的一部分。

而除了德意志銀行外，摩根大通、花旗和紐約梅隆銀行也被曝是主要發行俄羅斯股票存托憑證的銀行，但截至目前，這三家銀行都未對此事發表評論。

德意志銀行還在通知中補充，如果能夠在晚些時候參與賬目核對，它可能有辦法將更多股票返還給合法持有者。但即便如此，能夠返還給投資者的俄羅斯股票，其出售帶來的凈收益仍將遠低于市價。

德銀指出，據了解，俄羅斯政府外國投資控制委員會要求，海外投資者至少以市場價值50%的折扣出售所持有的股票。