市場現在擔憂，歐美的通脹可能會非常粘滯。

美國5年/5年期遠期通脹掉期本周一度超過2.5%，略低于去年4月創下的峰值，當時達到2014年以來的最高水平。這顯示出市場預計美國的通脹恐將比此前預期的粘滯更久，美聯儲宣布勝利還為時尚早。

有分析認為：

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由于美聯儲采取了積極行動，通脹已經下降，但潛在通脹預期存在走高的風險。市場對可預見的未來通脹預期較高，實際利率也較高。這是否正確，只有時間能給出答案。 但這就是市場當前的看法。

市場擔憂的是，美國通脹未必會繼續快速放緩，要達到美聯儲設定的2%的目標，恐怕難度非常大。

在歐元區，盡管隨著歐洲央行的加息政策初顯成效，歐洲的通脹也開始見頂，但歐元區5年/5年期遠期通脹掉期本周達到了2.66%，為2010年以來最高的水平。這意味著一些投資者認為歐洲央行將難以將通脹率拉回到2%的目標。

最近幾周，由于油價上漲等因素，多數發達經濟體的通脹預期小幅走高。其中，歐元區的通脹預期上漲尤其引人注目。2008年金融危機后的十年里，歐元區的通脹率持續低于歐洲央行的目標，導致人們普遍預測該地區將走向日本式的通縮衰退。

有分析人士認為：

市場對歐洲可能淪為下一個日本的擔憂可以休矣。未來十年將與過去十年形成鮮明對比。

有分析稱，到2032年的十年間，歐元區的通脹率可能比前十年平均高出1.5個百分點。

歐盟為應對新冠疫情、能源危機和增加國防開支而推出的大規模財政支出計劃，支撐了需求并推動了價格上漲，不過，這其中一些計劃的財政支出正在逐步削減。

長期通脹預期的上升可能會讓歐洲央行感到不安。上個月，歐洲央行在連續九次加息、將存款利率提升至3.75%的二十二年來高點后，暗示其加息周期已接近尾聲。

當前，歐洲央行的加息政策已經有了不少成效。7月份總體通脹率為5.3%，僅為去年10月10.6%峰值的一半。上個月核心通脹率維持在5.5%，不過服務業通脹率在工資上漲的推動下升至5.6%的歷史新高。

有分析認為，歐元區5年/5年期遠期通脹掉期在過去六個月中節節走高，并攀升至十多年來的高位，這意味著一些投資者可能擔憂歐元區尚未擺脫通脹的螺旋，而歐元區面臨的最大難題可能是滯脹，即經濟活動惡化的同時，物價快速上漲。

值得注意的是，5年/5年期遠期通脹掉期旨在排除經濟周期的短期影響，并顯示市場認為通脹將在較長時期內穩定下來。然而，實際上，這一指標常常與短期價格壓力同步變化，在歐美，這一指標受到近期能源價格上漲的提振。

目前，多數經濟學家認為，即便還需要幾年的時間，歐洲央行也有望成功地把通脹率拉回到2%的目標。

歐央行在上月底的利率聲明中指出，預期通脹仍將在長時間內居高不下：

潛在通脹仍然很高，過去的加息繼續在金融環境中傳導：融資條件再次收緊，并日益抑制需求，這是通脹回到目標水平的重要因素。

歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上再次強調，聲明中的措辭變化不是隨意或無關緊要的，并表示會對9月及以后的決策持開放態度，9月可能加息，也可能暫停加息，但不會降息。

編輯/ruby