繼若羽臣、麗人麗妝等美妝代運(yùn)營(yíng)商上市后，又一美妝代運(yùn)營(yíng)商敲開資本市場(chǎng)大門。6月23日，悠可集團(tuán)通過港交所主板上市聆訊。根據(jù)港交所官網(wǎng)披露，悠可集團(tuán)已通過聆訊并更新招股說(shuō)明書，中信證券及瑞信為聯(lián)席保薦人。

悠可集團(tuán)為一家美妝品牌電商服務(wù)商，成立于2010年，服務(wù)內(nèi)容涵蓋旗艦店及官網(wǎng)建設(shè)、整合營(yíng)銷、店鋪運(yùn)營(yíng)、客戶服務(wù)等。主營(yíng)業(yè)務(wù)主要來(lái)自線上品牌代運(yùn)營(yíng)及線上分銷業(yè)務(wù)。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，按促成或產(chǎn)生的GMV計(jì)，悠可集團(tuán)是中國(guó)最大的美妝品牌電商服務(wù)商。

從悠可集團(tuán)此前披露的招股書來(lái)看，對(duì)大客戶依賴度較高成為其面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，悠可集團(tuán)的前五大客戶收益約占總收益的60.6%、66.9%及47.5%。其中單個(gè)最大客戶收益占比一度高達(dá)31.7%。

對(duì)于主品牌依賴度較高也意味著失去一個(gè)或多個(gè)大品牌合作伙伴，可能對(duì)悠可集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?ldquo;對(duì)主要品牌商的依賴度大，一直以來(lái)都是美妝代運(yùn)營(yíng)商不可避免的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是近兩年隨著電商線上模式的不斷發(fā)展，很多大品牌選擇成立自己的電商運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，使得一些代運(yùn)營(yíng)商不可避免地失去一些品牌的運(yùn)營(yíng)權(quán)限。”業(yè)內(nèi)人士分析稱。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019-2020年，悠可集團(tuán)先后失去了雅詩(shī)蘭黛、高絲、歐萊雅、LG集團(tuán)等一線品牌的電商代運(yùn)營(yíng)權(quán)限。此外，招股書數(shù)據(jù)顯示，悠可集團(tuán)2018-2020年新簽約品牌數(shù)量分別為7、20、7;終止合作品牌數(shù)量分別為7、9、10，品牌流動(dòng)性較強(qiáng)。

悠可集團(tuán)或許也意識(shí)到這一問題，為緩解品牌流失帶來(lái)的影響，2019年3月，悠可集團(tuán)推出品牌孵化模式。2019年和2020年，悠可集團(tuán)孵化品牌合作數(shù)量分別為7家和11家，兩年?duì)I收由0.33億元增長(zhǎng)到3.16億元。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒分析稱，悠可集團(tuán)主要以品牌運(yùn)營(yíng)為主，業(yè)務(wù)單一，或由于自身運(yùn)營(yíng)能力不足以及品牌方變故等多種因素被動(dòng)承受品牌流失的風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，在提高自身運(yùn)營(yíng)能力及影響力的同時(shí)還需孵化自己的品牌才能脫困。

就依賴主要客戶、大牌流失及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等問題，北京商報(bào)記者對(duì)悠可集團(tuán)進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

不過，從悠可集團(tuán)募資用途來(lái)看，加大營(yíng)銷投入以及搭建品牌孵化平臺(tái)成為其未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)。根據(jù)悠可集團(tuán)計(jì)劃，此次上市計(jì)劃集資4億-6億美元，主要用于擴(kuò)大品牌合作伙伴營(yíng)銷活動(dòng)，加強(qiáng)品牌合作及發(fā)展品牌孵化平臺(tái)等項(xiàng)目的建設(shè)。

對(duì)于即將登陸港股的悠可集團(tuán)而言，不少已經(jīng)成功上市的美妝代運(yùn)營(yíng)商將成為其業(yè)務(wù)布局的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。譬如若羽臣、麗人麗妝、寶尊電商、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等。

從營(yíng)收層面來(lái)看，悠可集團(tuán)營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。數(shù)據(jù)顯示，2020年寶尊電商的營(yíng)收為88.52億元，麗人麗妝的營(yíng)收為46億元，而悠可集團(tuán)的營(yíng)收僅為16.6億元。

從合作品牌數(shù)量來(lái)看，悠可集團(tuán)略顯單薄。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，悠可集團(tuán)品牌合作伙伴組合數(shù)量為44個(gè)。而若羽臣同期合作品牌數(shù)量為98個(gè);麗人麗妝合作品牌數(shù)量超過60個(gè)。

在自有品牌孵化方面，悠可集團(tuán)也難以與麗人麗妝等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手匹敵。據(jù)了解，麗人麗妝已推出自有品牌并著重發(fā)力自有品牌的孵化。2014年，麗人麗妝推出主打美妝工具的自有品牌momoup。與此同時(shí)，麗人麗妝在2020年財(cái)報(bào)中透露稱，2021年將在自身美妝品牌上進(jìn)行孵化。目前，麗人麗妝的自營(yíng)品牌“美壹堂”已經(jīng)在天貓開設(shè)門店，產(chǎn)品包括卸妝產(chǎn)品、面膜、眼膜等。反觀悠可集團(tuán)，目前并沒有孵化出自己的美妝品牌。

在業(yè)務(wù)多元化方面，寶尊電商目前已從單一的美妝代運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)為綜合型代運(yùn)營(yíng)商，代運(yùn)營(yíng)品牌范圍包括美妝、數(shù)碼、服裝等。麗人麗妝目前除了美妝產(chǎn)品外，已經(jīng)涉及到母嬰產(chǎn)品以及生活護(hù)理產(chǎn)品。而悠可集團(tuán)目前運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)較為單一，僅涉及美妝業(yè)務(wù)。

“沒有自有品牌加持，僅靠美妝領(lǐng)域代運(yùn)營(yíng)支撐的悠可集團(tuán)，在面對(duì)綜合型代運(yùn)營(yíng)商的沖擊時(shí)，或難以取得更好的成績(jī)。”業(yè)內(nèi)人士表示。