斑馬消費楊偉

貴人鳥連續對外剝離資產，可視作對2014年以來公司“全能體育”戰略的否定。

12月12日，貴人鳥對外、對內同時開刀，出售運動用品線下店杰之行50.01%股權，同時收購14個地區的省城經銷渠道，改為直營模式。

這也意味著，公司要收縮戰線，確保核心品牌運動裝備業務的良性運營。

A股運動用品第一股貴人鳥，2014年上市后就一直在謀求以鞋服為核心發展體育產業，先后收購杰之行、名鞋庫、虎撲、康湃思、BOY等。

這些周邊業務的“虛假繁榮”，推高了上市公司的營業收入，但凈利潤卻連年下降，直至2018年前三季度，扣非虧損4259.13萬元。

已經到了不得不變革的時候。對外，貴人鳥出售杰之行、虎撲和康湃思的股權，暫停對BOY的繼續投資;對內，公司收購經銷渠道改直營，聯合京東運營AND1和PRINCE這兩大品牌。

布局體育產業浪費了整整4年，貴人鳥還能否在迎頭趕上?

貴人鳥品牌的專賣店數量，從2014年的5026家，逐步降低到2018年6月底的3526家，3年半時間關店1500家。

對外：連續剝離體育產業資產

12月12日，貴人鳥(603555.SH)發布公告，擬以3.00億元轉讓湖北杰之行體育產業發展股份有限公司(以下簡稱“杰之行”)50.01%的股權。

2018年1-9月，杰之行營業收入9.14億元，凈利潤-1189.42億元。轉讓杰之行股權，將導致上市公司2018年產生投資虧損1.3億元。

貴人鳥2016年以3.83億元收購杰之行，3年業績承諾期未到，就到了不得不轉讓的時候。

杰之行承諾2016年-2018年完成凈利潤2億元，但2016年、2017年、2018年1-9月僅實現凈利潤8005.76萬元。

2014年上市之后，A股體育用品第一股貴人鳥，試圖走出一條體育生態鏈的商業模式，先后收購西班牙足球經濟公司BOY、體育門戶虎撲、線下零售商杰之行、線上零售商名鞋庫、賽事運營商康湃思等，2016年底還發起對威康健身的收購。

2017年，公司一度要更名為“全能體育股份有限公司”。

對外并購直接增厚了上市公司的營業收入，但凈利潤卻連年下降。

2018年前三季度業績：公司營業收入23.02億元，同比下降0.52%，扣非凈利潤-4259.13萬元，同比下降133.17%。

3年過去了，貴人鳥正在做的，則是努力清零。

8月2日，貴人鳥出售持有的康湃思37%的股權，回收現金1.43億元。

8月6日，貴人鳥出售持有的虎撲13.66%的股權，回收本金2.39億元及其收益。

2015年7月公司達成對足球歐洲經濟公司BOY的投資，原定投資2000萬歐元，僅支付了1500萬歐元。

10月31日，貴人鳥發布公告稱，剩余的500萬歐元不再繼續投資;另外，公司計劃從BOY借調部分資金用于補充上市公司運營流動資金。

對威康健身27億元的收購暫緩，貴人鳥當年高舉高打的“全能體育”戰略，如今只剩下業績尚且拿得出手的名鞋庫。

對內：收購經銷渠道改直營

同在12月12日，貴人鳥在另一份公告中表示，將以1.49億元收購公司貴人鳥品牌在14個地區的省城經銷商渠道，以4.19億元收購這些經銷商手中的貨物。

這項交易達成后，這1672家店鋪以及貴人鳥旗下品牌的線上商店，將率先從經銷模式變為直營模式。

這一優化銷售模式的舉措，短期內將會對公司的業績產生重大的負面影響：預計減少公司本年度毛利2億元，購買渠道的費用計入2018年當期損益。

貴人鳥旗下鞋服板塊，除了貴人鳥品牌，還包括取得特許經營的籃球用品品牌AND1和網球用品品牌PRINCE。

10月16日，貴人鳥發布公告，與京東達成戰略合作：對三大品牌進行聯合運營，重點以京東作為AND1和PRINCE的主推線上平臺。

在貴人鳥大力推動自營，并尋求外部渠道合作的同時，旗下產品的代工化卻進一步加深。

2017年，貴人鳥品牌外協加工/采購了服裝979.95萬件、鞋子99.59萬雙、配飾274.43萬件。自主生產的僅有943.01萬雙鞋子。

9月28日，貴人鳥發布公告，終止或結項募投項目，1.01億元永久補充流動資金：設計研發中心項目，中止;晉江鞋生產基地技改項目、信息化建設項目，結項。

公司不斷出售股權回籠資金，用募投資金補充流動資金，還準備向海外持股公司拆借資金，可見貴人鳥資金的緊缺。

但公司實控人不缺錢。2017年，林天福領銜的林氏家族通過減持貴人鳥，已套現數億：林天福通過貴人鳥集團等減持568.20萬股;林天福侄子林思亮控制的弘智投資清倉式減持525萬股，套現1.13億元;林氏家族其他成員合計減持百萬股以上。