本報記者桂小筍

多年前，一些A股上市公司重要股東（包括控股股東、高管及其他持股5%以上的股東）對所持股份進行高比例質押，如今卻演變成悲劇。據《證券日報》記者不完全統計，今年以來，滬深兩市共有近40家公司提示重要股東持股“被動減持”的相關事項。究其原因，主要在于此前質押股份引發(fā)被動平倉、訴訟等事項。

“很多公司的股權質押發(fā)生在2015年至2016年，適值公司股價高位，也由此埋下了隱患。”一位不愿具名的投資人對《證券日報》記者透露。

對此，有上市公司坦言，“被動減持”可能會引發(fā)控制權的不穩(wěn)定，也有投資者擔憂，被動減持行為中，信息披露能否完整、客觀。

質押股權引發(fā)系列后遺癥

查詢滬深兩市上市公司公開信息可知，上市公司重要股東之所以遭遇“被動減持”，大多與此前股權質押行為有關。

例如，*ST圣萊發(fā)布公告稱，公司股東寧波金陽光電熱科技有限公司（以下簡稱“金陽光”）辦理的股票質押業(yè)務產生違約，此次違約事件可以追溯到2017年。金陽光與第一創(chuàng)業(yè)于2016年10月份完成初始交易金額為1.55億元的圣萊達股票質押式回購，該筆交易經多次延期，于2019年8月30日屆滿。2017年4月份，上述交易的履約保障比例跌破平倉線，第一創(chuàng)業(yè)按照約定，要求金陽光補充質押、擔保物，或進行提前購回。但金陽光未能完成補充質押、補充擔保或提前購回，因此構成違約，為日后“被動減持”埋下了伏筆。

其實，*ST圣萊的案例并不是“孤案”。*ST華訊日前也發(fā)布公告稱，公司實際控制人吳光勝與申萬宏源融資融券相關業(yè)務糾紛訴訟仍處于強制執(zhí)行階段。*ST猛獅則公告稱，公司控股股東汕頭市澄海區(qū)滬美蓄電池有限公司因質押給東興證券的1650萬股*ST猛獅股份涉及違約，東興證券向北京市第二中級人民法院提起訴訟。近日，東興證券收到北京市第二中級人民法院的《協助執(zhí)行通知書》，要求東興證券協助其將質押股票賣出。

藍盾股份也公告稱，控股股東、實際控制人柯宗慶因未及時履行償還深圳市銘潤投資有限公司（以下簡稱“銘潤投資”）借款及相應利息等費用的義務，被法院裁定將其質押給銘潤投資的60萬股股票進行處置以清償相關債務，柯宗慶因上述裁定事宜發(fā)生被動減持情形，不排除在溝通過程中存在其所持公司股份繼續(xù)被強制平倉的風險。

上述投資人士對《證券日報》記者介紹，股權質押的價格通常會打三折至四折。如果質押股份的股東遇到上市公司股價持續(xù)下挫，就會非常被動。一旦價格跌到平倉線，如不能及時補充質押物，就會觸發(fā)平倉。但在實際執(zhí)行過程中，經常會遇到短期股價下跌太多、在跌破平倉線后無法售出的尷尬情形。“賣都賣不掉，能順利平倉還算是好事。一旦出現無法平倉的情況，就只能進行法拍。抵押出去的資金會損失很大，有些可通過法拍實現回本，有些可能連本錢都回不來。”

被動減持信息披露不能缺席

對于質押股權可能帶來的風險，有上市公司表示，如果相關股東不能采取有效措施化解，有可能會影響其控制權的穩(wěn)定。

此外，在被動減持過程中，中小投資者的知情權如何保障也是備受關注的焦點，這就要求上市公司的信息披露不能缺席。

上海明倫律師事務所律師王智斌對《證券日報》記者介紹，根據《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上市公司大股東、董監(jiān)高計劃通過交易所集中競價交易減持股份的，應當在首次賣出股票的15個交易日前向證券交易所報告并預先披露減持計劃，由證券交易所予以備案。上市公司大股東、董監(jiān)高減持計劃的內容應當包括但不限于：擬減持股份的數量、來源、減持時間區(qū)間、減持方式、價格區(qū)間、減持原因。減持時間區(qū)間應當符合證券交易所的規(guī)定。在預先披露的減持時間區(qū)間內，大股東、董監(jiān)高應當按照證券交易所的規(guī)定披露減持進展情況；減持計劃實施完畢后，大股東、董監(jiān)高應當在兩個交易日內向證券交易所報告，并予以公告；在預先披露的減持時間區(qū)間內，未實施減持或減持計劃未實施完畢的，應當在減持時間區(qū)間屆滿后的兩個交易日內向證券交易所報告，并予以公告。

“被動減持也適用上述規(guī)定。但如果被減持的股份來自二級市場買入，上市公司及相關股東就不需要進行預披露。”王智斌解釋稱。