2021年12月30日，乖寶寵物食品集團股份有限公司（下稱：乖寶集團）首次披露招股說明書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)招股書顯示，乖寶集團擬發(fā)行不超過4億萬股新股，發(fā)行后總股本不超過4億股，擬募集資金6億元。本次乖寶集團公開發(fā)行股票的主承銷商是中泰證券股份有限公司，聯(lián)席主承銷商是中國國際金融股份有限公司。

股權穿透表 圖源：招股書

寵物市場前景一片光明

養(yǎng)寵物似乎逐漸成為社會發(fā)達的一種標志，“貓狗雙全”也成了很多年輕人理想的生活狀態(tài)。在發(fā)達國家，寵物行業(yè)起步也較早，發(fā)展也更加規(guī)范化、標準化、多樣化。

國內(nèi)的寵物行業(yè)發(fā)展起步雖晚，但目前正處于高速發(fā)展時期。隨著我國人均可支配收入快速增加，居民消費不斷升級，物質(zhì)生活更加充盈，人民愈發(fā)注重精神需求的滿足。居民渴望寵物的陪伴，養(yǎng)寵人士增加。寵物不僅僅充當人們感情寄托的角色，也逐漸被當作中國人家庭中重要的成員。寵物消費成為情感消費，相比物質(zhì)消費，具有更大的需求空間和可持續(xù)性。

據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，2021年我國飼養(yǎng)犬貓的人群數(shù)量達到6844萬人，同時，城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費市場規(guī)模達到2490億元。

圖源：招股書

而作為寵物剛性需求的寵物食品，在國內(nèi)寵物行業(yè)中占比也達到了51.50%。寵物食品是專門為寵物提供的食物，能夠為寵物提供最基礎的生命保證、生長發(fā)育和健康所需的營養(yǎng)物質(zhì)，具有營養(yǎng)全面、消化吸收率高、配方科學、飼喂方便以及可預防某些疾病等優(yōu)點。隨著人們對喂養(yǎng)商品糧的認知提升，市場對寵物食品的需求將進一步釋放。

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此外，國內(nèi)寵物食品企業(yè)通過線上渠道的建設，借助電商模式搶占市場份額，使得國外寵物食品企業(yè)在商超等傳統(tǒng)渠道的優(yōu)勢減弱。

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國內(nèi)寵物食品企業(yè)大多因早期從事OEM/ODM業(yè)務，具有較強的制造能力和供應鏈優(yōu)勢，所以相較海外品牌而言成本更低，對于本土企業(yè)市場份額爭奪有著很大的助力。

在行業(yè)一片大好的背景下，不少寵物產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)都加快了上市步伐。2017年7月國內(nèi)寵物食品創(chuàng)業(yè)板上市第一股：浙江溫州的佩蒂股份；當年8月，總部位于煙臺的中寵食品也在A股上市。2018年底，總部位于濰坊的寵物食品生產(chǎn)商路斯股份也宣布接受上市輔導。此外還有部分上市公司跨界寵物食品領域，如三只松鼠年公告設立毛孩寵物食品有限公司，涉足寵物食品開發(fā)。

乖寶集團方面也早有融資上市打算，2017年初獲得KKR投資4億元A輪融資，2019年又獲得君聯(lián)資本和興業(yè)銀行集團5億元的B輪融資。

21年營收25億，主要收入來自海外

招股書顯示，乖寶集團成立于2006年6月26日，主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品，主要產(chǎn)品包括科學營養(yǎng)配方的主糧系列，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食系列以及含凍干卵磷脂、乳酸鈣等功能原料的保健品系列等。

2013年公司創(chuàng)建自有品牌“麥富迪”，相繼開發(fā)出弗列加特高肉貓糧系列、弗列加特全價凍干貓糧系列、雙拼糧系列、益生軍團系列等多個產(chǎn)品系列；2021年，公司收購美國知名寵物品牌 Waggin" Train，成為新西蘭知名品牌 K9 Natural 和 Feline Natural 的代理商，持續(xù)布局高端寵物食品市場。

財務數(shù)據(jù)顯示，2019—2021年，乖寶寵物食品分別實現(xiàn)營業(yè)收入140314.17萬元、201303.89萬元、257516.31萬元，在營收持續(xù)增長的同時，公司凈利潤也出現(xiàn)大幅增長，同期的凈利潤分別為416.02萬元、11148.41萬元、14180.99萬元。

合并利潤表（部分） 圖源：招股書

海外市場是乖寶集團食品營業(yè)收入的重要來源，美國是公司產(chǎn)品的主要出口國。2019—2021年度公司第一大客戶均為美國連鎖零售巨頭沃爾瑪，乖寶主要為其提供烘干類雞胸肉和鴨胸肉產(chǎn)品，三年來銷售金額占其營業(yè)收入分別為21.40%、21.34%、17.67%。

前五大客戶 圖源：招股書

而2019年公司利潤總額和凈利潤較低，也是受到美國對華關稅增加的影響，致使公司海外銷售金額下降。2019年5月份，美國對中國進口的寵物食品征收25%的關稅，使得公司對美出口產(chǎn)品的價格優(yōu)勢被削弱；同時，美國對寵物食品也制定了較為嚴苛的技術標準，雖然當下乖寶集團出口美國的寵物食品符合相關技術標準，但不排除外來美國通過修改產(chǎn)品技術標準影響到乖寶的出口業(yè)務。

2020年度，在疫情影響下海外訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)、公司拓展海外新客戶及自有品牌影響力釋放等利好因素的共同作用下，公司營業(yè)收入增長迅速；此外隨著原材料價格回落及公司泰國工廠產(chǎn)能利用率提升，2020年度公司毛利率較2019年反彈明顯，推動凈利潤大幅反彈。2021年銷售收入較2020年上升27.92%，營業(yè)毛利較2020年上升26.55%，凈利潤較2020年上升27.2%。

乖寶集團表示，公司計劃在國內(nèi)市場以國際化的定位打造品牌形象，努力打造中國寵物食品第一品牌。此次募集資金項目順利實施后，將進一步擴大公司的業(yè)務規(guī)模，提升公司產(chǎn)品的市場占有率，提升品牌知名度和影響力，強化公司的核心競爭力。

擴大品牌影響力，宣傳費三年近4億

外銷受阻后，乖寶集團只能不斷擴大內(nèi)銷。第一步就是是泛娛樂化營銷品牌。

近年來，乖寶持續(xù)增加國內(nèi)業(yè)務營銷推廣投入，通過贊助綜藝節(jié)目、廣告宣傳、電商推廣等多種方式擴大“麥富迪”品牌影響力，業(yè)務宣傳費用增加。

報告期內(nèi)，乖寶寵物的銷售費用分別為2.46億元、3.41億元、4.59億元，占總收入的比例分別為17.53%、16.93%、17.84%，遠高于行業(yè)平均水平9.68%、7%、6.67%。

期間費用明細 圖源：招股書

而銷售費用中占比最高的是業(yè)務宣傳費，報告期各期的業(yè)務宣傳費分別為7901.57萬元、1.24億元和1.73億元。主要包括綜藝節(jié)目贊助費、電視劇廣告費、明星代言費等品牌宣傳費用，以及天貓、京東等電商平臺線上推廣費用等。乖寶在這期間內(nèi)贊助了《向往的生活》、《上新了故宮》、《家有惡貓》等知名綜藝節(jié)目，并聘請謝霆鋒作為代言人。

銷售費用構成 圖源：招股書

不過依靠明星效應宣傳，可能帶來高收益的同時，風險同樣很大。近年來，頻頻出現(xiàn)因代言人、形象大使等自身問題對品牌產(chǎn)生影響的事件，也足以證明明星宣傳所存在的輿論風險之大。

再加上近期政策和輿論對于“泛娛樂化”的管控和抵制，乖寶寵物如果逆勢而行，或許會對品牌的形象產(chǎn)生反作用。