紅燈繼續，已有3家上市券商一季報宣告虧損。

截至4月26日晚間，目前已披露一季報的7家上市券商中，共有國元證券、西南證券和華西證券3家出現虧損，分別虧損1.2億元、1.3億元和1.7億元。而其他4家上市券商中，除第一創業證券由于前一年業績基數過低而實現同比增長外，其余3家上市券商的營收和凈利潤均出現明顯下滑。疊加此前中信證券凈利潤增速明顯放緩的消息，再度釋放了證券行業業績承壓的信號。

今年一季度，由于整體市場下滑，基金代銷業務低迷，券商自營業務更是嚴重影響了券商一季報表現。有分析師稱，一季度市場震蕩調整，券商自營投資板塊承壓拖累業績，預計行業整體凈利潤將下滑20%。

最近兩天，有著“牛市旗手”之稱的券商反倒成了“砸盤主力”。4月26日，中信建投午后突然大跳水，帶領整個板塊殺跌。最終，券商板塊大跌4.5%收盤，國盛金控、華林證券、華西證券、南京證券、紅塔證券、國元證券跌停；中信建投、華鑫股份、華創陽安跌超9%。

三家券商一季度虧損

本周，上市券商進入一季報密集披露期。截至目前，已有招商證券、國元證券、華西證券等7家上市券商發布了一季報數據，中信證券則在更早之前披露了一季度業績快報。但整體而言，不管是頭部券商還是中小券商，一季度成績單都不容樂觀。

先來看國元證券，一季度其實現總營收5.83億元，相比于去年同期的9.22億元，同比減少37%。同時，該公司一季度歸屬于上市公司股東凈利潤虧損1.2億元，而在去年同期，這一數據為盈利3.34億元。

國元證券對此稱，一季度其營收同比減少較多、凈利潤為負，主要系證券市場調整幅度較大，自營證券投資業務中權益性投資產生較大浮動虧損所致，而其他業務板塊實現收入和效益與去年同期相比基本持平或有所增長。

一季度，西南證券的營收和凈利潤分別為3891萬元和-1.28億元，同比分別下滑95%和152%。西南證券同樣將其歸結為“自營業務虧損影響”。華西證券這邊的情況似乎更不樂觀。數據顯示，一季度華西證券實現總營收4.39億元，同比減少54%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.7億元，同比減少153%。

但不同于另外兩家將業績下滑歸結于自營業務，華西證券在一季報中透露，因承銷業務收入下滑，投行業務手續費凈收入為4013萬元，同比下滑71%；受市場行情影響出現虧損，投資收益虧損1.74億元，同比大幅減少138%。

自營投資成敗蕭何

需要注意的是，除了上述三家券商一季度虧損，招商證券和海通證券這樣的頭部券商同樣因自營業務承壓，導致一季度業績下滑。數據顯示，一季度，海通證券和招商證券分別實現營收41.31億元和36.97億元，同比減少63%和38%；分別實現凈利潤15億元和14.9億元，同比減少58.5%和43%。

對比過去兩年，券商自營業務在好年景里青云直上，如今行情逆轉，同樣也成為了券商業績的最大拖累。翻閱上市券商一季度利潤表，國元證券、華西證券和西南證券的公允價值變動收益分別為-2.45億元，-7.17億元和-3.53億元，這固然與不同券商的自營投資規模有關，但也充分體現了自營投資業務承壓，對券商整體業績的影響。

此外，中信證券此前也曾通過業績快報劇透過一季度成績單。業績快報顯示，中信證券一季度實現營業收入152.16億元，同比下降7.20%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤52.29億元，同比增長1.24%。

作為行業當之無愧的老大，中信證券的營收下滑說明券商一季度業績下滑并不是個例?！耙患径仁袌稣鹗幷{整，券商自營投資板塊承壓拖累業績，我們預計行業整體凈利潤下降20%?！卑残抛C券非銀行業首席分析師張經緯表示，從最先披露的券商股數據來看，東方財富/中信證券/招商證券歸母凈利潤增速分別為同比增長13%、1%和-43%，業績分化顯現。

結合證券行業的馬太效應，國泰君安非銀首席分析師劉欣琦甚至提出，2022年一季度，預計中信證券將為傳統券商中唯一實現歸母凈利潤正增長的券商。他認為，中信證券金融資產擴表主要來自于以衍生品為代表的客需型業務而非方向型業務，因此受市場調整的影響相對更?。粓蟾嫫谄錁I績的基數尤其是投資業務收入相對較低；推斷營業收入的下降與大宗商業交易等利潤率較低的收入下降有關。

在中郵證券非銀行業分析師王澤軍看來，在自營業務方面，市場震蕩下行下，不同公司的投研能力高低將直接反應在自營業務收入的表現差異上。頭部券商的衍生品業務能力較中小型券商更強，在抗風險波動方面及結構性行情下的盈利能力更強。但今年新股破發及投資者棄購現象屢見不鮮，跟投制度令券商主動或被動的承擔了類投資收益的風險，造成進一步業績分化。