全球知名的營銷公司藍色光標(biāo)（300058.SZ）在邁向千億路上栽了個跟頭。

4月27日晚間，藍色光標(biāo)披露的2022年一季度報告顯示，今年前三個月，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為0.33億元，同比下降幅度高達91%。

同期披露的2021年度報告顯示，過去一年，藍色光標(biāo)實現(xiàn)營業(yè)收入400.78億元，同比微降，凈利潤為5.22億元，同比下降幅度接近30%。

雖然2021年營業(yè)收入和凈利潤雙降，但藍色光標(biāo)雄心不減。公司CEO潘飛在年報中表示，公司正在推動新戰(zhàn)略，未來5年，既有業(yè)務(wù)營業(yè)收入將從目前的400億奔向千億，2022年正是千億目標(biāo)的開局之年。藍色光標(biāo)積極發(fā)力元宇宙，聲稱聚焦于內(nèi)容的創(chuàng)作生產(chǎn)和基于內(nèi)容的運營。

或因元宇宙概念，去年11月至今年1月，藍色光標(biāo)的股價大幅上漲，三個月內(nèi)翻了一倍多，但今年以來，已經(jīng)被打回原形，繪出一條完美的過山車K線。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，今年一季報顯示，藍色光標(biāo)前十大股東中，有6名股東所持股權(quán)高比例質(zhì)押，其中，實際控制人趙文權(quán)所持股權(quán)還被司法凍結(jié)。

千億目標(biāo)之下營收凈利雙降

出人意料，但似乎又在意料之中，藍色光標(biāo)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大變臉。

根據(jù)一季報，今年前三個月，藍色光標(biāo)實現(xiàn)營業(yè)收入77.82億元，較上年同期減少26.09億元，減少幅度為25.11%。公司實現(xiàn)的凈利潤為0.33億元，上年同期為3.63億元，同比減少3.30億元，減少幅度高達91%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為1.19億元，同比也下降了42.31%。

凈利潤下降幅度超過90%，確實讓人有些意外，但公司凈利潤下降，在市場意料之中。2021年，藍色光標(biāo)的經(jīng)營業(yè)績就不太理想。

年報顯示，2021年全年，藍色光標(biāo)實現(xiàn)營業(yè)收入400.78億元，同比微降1.11%，凈利潤為5.22億元，同比下降27.95%。這是公司自2018年以來首次出現(xiàn)營收凈利雙降。

分季度看，去年一二三四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為103.91億元、117.22億元、93.70億元、85.95億元，同比變動幅度為28.01%、26.62%、-18.40%、-26.35%，三四季度，同比、環(huán)比均在下降。

對應(yīng)的凈利潤為3.63億元、2.13億元、-0.30億元、-0.24億元，同比變動78.48%、72.99%、-110.37%、-122.63%，三四季度，不僅同比出現(xiàn)較大幅度下滑，且接連虧損。同期，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為2.06億元、2.26億元、1.62億元、0.61億元，同比變動幅度分別為41.08%、69.32%、-8.40%、-53.63%。

導(dǎo)致藍色光標(biāo)凈利潤與扣非凈利潤變動不一致的主要原因是非經(jīng)常性損益影響。2021年全年，公司非經(jīng)常性損益為-1.34億元，各季度，公司的投資凈收益加上公允價值變動凈收益分別為1.61億元、0.03億元、-1.50億元、0.06億元。此外，四季度，公司還出現(xiàn)信用減值損失1.12億元。

近幾年，投資收益等在藍色光標(biāo)的利潤中地位不低。2018年至2020年，公司的投資凈收益分別為1.28億元、0.81億元、3.41億元，公允價值變動凈收益為-0.70億元、3.14億元、-1.15億元，二者合計為0.58億元、3.95億元、2.26億元。

這三年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為3.89億元、7.10億元、7.24億元，同比增長幅度為74.99%、82.66%、1.94%。

此外，資產(chǎn)、信用減值也是影響凈利潤變動的重要因素。2018年，二者減值合計數(shù)為0.91億元，2019年、2020年分別為1.52億元、1.30億元。此前的2017年，其減值數(shù)合計為1.37億元。

值得一提的是，2021年，藍色光標(biāo)的期間費用還有壓縮跡象。公司的銷售費用、管理費用分別為8.68億元、8.26億元，上年同期為7.55億元、9.56億元，同比變動1.13億元、-1.30億元。

在年報中，藍色光標(biāo)總經(jīng)理潘飛信心十足，他提出了公司未來五年發(fā)展新戰(zhàn)略，營業(yè)收入要從目前的400億元奔向千億。

藍色光標(biāo)的千億目標(biāo)在未來五年能實現(xiàn)嗎？

自稱科技公司研發(fā)費率僅0.16%

藍色光標(biāo)聲稱，其是一家營銷科技公司。但是，其科技含量不足。

潘飛稱，藍色光標(biāo)不僅僅是一家以廣告、公關(guān)、創(chuàng)意為主的公司，更是一家營銷科技集團。過去7年，作為一家營銷公司，藍色光標(biāo)累計研發(fā)投入超過7億元。未來，公司會繼續(xù)堅持并加大研發(fā)投入，讓技術(shù)、數(shù)據(jù)、創(chuàng)意、服務(wù)四者融合的商業(yè)模式成為驅(qū)動公司前進的基礎(chǔ)。

藍色光標(biāo)自身定位為一家營銷科技公司，那么，其研發(fā)投入情況如何呢？

根據(jù)歷年年度報告，2016年至2021年，公司研發(fā)投入為1.71億元、1.66億元、0.94億元、0.71億元、0.68億元、0.65億元，逐年在減少。而在這期間，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為123.19億元、152.31億元、231.04億元、281.06億元、405.27億元、400.78億元，逐年在增長。

剔除資本化投入，上述同期，公司的研發(fā)費用分別為0.33億元、0.81億元、0.66億元、0.32億元、0.47億元、0.65億元，波動較為明顯。近三年，剔除資本化的研發(fā)投入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為0.11%、0.12%、0.16%。

研發(fā)費率偏低，據(jù)此判斷，藍色光標(biāo)的科技含量明顯不足。

讓人意外的是，藍色光標(biāo)的重要股東多進行股權(quán)質(zhì)押融資。

根據(jù)今年一季報，藍色光標(biāo)前十大股東中，趙文權(quán)、孫陶然、李芃、建信基金－興業(yè)銀行－北京領(lǐng)瑞投資管理有限公司、吳鐵、陳良華等位居前七大股東，其中，除大股東趙文權(quán)外的六大股東分別持有藍色光標(biāo)5.82%、3.24%、3.15%、2.76%、1.99%、1.80%股權(quán)。其中，李芃所持股權(quán)質(zhì)押率超90%，且全部被凍結(jié)。建信基金－興業(yè)銀行－北京領(lǐng)瑞投資管理有限公司所持股權(quán)全部被質(zhì)押，孫陶然、吳鐵、陳良華的股權(quán)質(zhì)押率分別為87.10%、82.43%、79.82%。

趙文權(quán)，既是藍色光標(biāo)的創(chuàng)始人，也是公司實際控制人、董事長，其所持股權(quán)部分被質(zhì)押，全部被司法凍結(jié)。

藍色光標(biāo)成立于1996年，由趙文權(quán)、許志平、陳良華、吳鐵、孫陶然共同創(chuàng)立。2020年以來，許志平、陳良華、吳鐵紛紛減持套現(xiàn)，目前，許志平已經(jīng)退出前十大股東。此外，去年及今年一季度，陳良華、吳鐵、李芃、建信基金－興業(yè)銀行－北京領(lǐng)瑞投資管理有限公司等頻頻減持。其中，今年一季度，前十大股東五個減持，且?guī)缀跏窃诟呶粶p持。

2021年，元宇宙概念火爆，藍色光標(biāo)順勢提出進軍元宇宙。或許是這一因素，公司股價大漲。去年10月28日，公司股價為4.87元/股，到今年1月4日，股價最高達到12.88元/股，區(qū)間最大漲幅約為164.48%。

盡管潘飛稱，藍色光標(biāo)涉足元宇宙，不是為了迎合熱點，更不是為了推動股價，但市場仍然質(zhì)疑，高比例質(zhì)押情況下，藍色光標(biāo)借助元宇宙概念，推動股價大漲，股東順勢高位減持套現(xiàn)。