多次謀求A股上市未果的山東泰豐智能控制股份有限公司(下稱“泰豐智能”)再闖創業板，這已是其第四次沖擊A股。

長江商報記者注意到，泰豐智能近年來業績逐漸增長，但研發費用率三年連降，遠低于同行均值，公司對大客戶的依賴也逐漸加深。

從科創板轉向沖擊創業板，泰豐智能這次能成功嗎?

10年上市路坎坷

資料顯示，泰豐智能創立于2000年，主要從事液壓核心元件及電液集成系統的研發、設計、生產和銷售，是液壓系統整體解決方案的提供商。公司主營產品包括二通插裝閥、柱塞泵、電液集成系統、多路閥、油缸等。

泰豐智能10年前就開始多次嘗試A股上市。

2012年7月，泰豐智能(曾用名：泰豐液壓)曾向證監會遞交招股書申報稿，欲沖刺創業板上市，但此后進展緩慢，最終未能實現上市計劃。

首次沖A失利后，泰豐智能于2016年4月在新三板掛牌，股票簡稱泰豐液壓。在新三板掛牌1年后，泰豐智能在2017年6月發布股票終止掛牌的公告，告別新三板后繼續沖擊創業板，并在2017年8月向山東證監局提交了IPO輔導備案材料。

2019年，因戰略調整及上市計劃變更，泰豐智能與原輔導券商簽署了終止協議，并在當年11月與長城國瑞證券簽訂輔導協議，擬沖刺科創板。

2020年6月30日，泰豐智能沖刺科創板IPO的申請獲上交所受理，擬公開發行新股數量不超過2223萬股，擬募集資金3.36億元。當年7月27日，泰豐智能的IPO申請獲上交所問詢。但就在問詢之后，泰豐智能和保薦人卻在2020年9月22日撤回公司首發并在科創板上市申請文件，主動終止了此次上市。

此次再沖IPO，泰豐智能擬募資5.5億元，投建高端液壓元件及集成智能制造技術改造、數字化智能化液壓工程技術研發中心等項目以及補充流動資金。

值得一提的是，此次所投的液壓控制工程技術研究中心建設項目也是8年前泰豐智能嘗試登陸創業板時擬投項目，且計劃投資金額已翻倍。

大客戶依賴程度逐漸加深

招股書顯示，2019—2021年及2022年一季度(下稱“報告期”)，泰豐智能分別實現營業收入3.19億元、3.46億元、5.19億元、1.43億元，分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤3310.62萬元、3131.35萬元、6760.49萬元、1612.77萬元。

同期，液壓元件占主營業務收入比例為68.19%、57.68%、47.78%、37.77%。

雖然泰豐智能收入和凈利潤均呈現增長趨勢，但泰豐智能存在大客戶依賴風險。

報告期內，泰豐智能對前五大客戶的銷售金額合計分別為9788.8萬元、1.39億元、2.34億元、8390.65萬元，占營業收入的比例合計分別為30.66%、40.15%、45.04%及58.84%。公司的大客戶主要為花紅科技、中國重型、揚力集團等。

以上數據顯示，泰豐智能對前五大客戶的依賴程度在逐漸加深。

此外，泰豐智能研發費用率不僅持續下滑，還低于同行公司平均值。

招股書顯示，報告期內，泰豐智能研發費用分別為1609.07萬元、1588.27萬元、1945.03萬元、376.22萬元，占營業收入的比例分別為5.04%、4.58%、3.75%、2.64%。而同期同行公司的研發費用率平均值分別為4.01%、4.11%、4.94%、5.07%。

另外，泰豐智能也存在著應收賬款規模較大的風險。報告期各期末，其應收賬款賬面價值分別為12536.10萬元、12899.26萬元、16128.41萬元及22993.45萬元，占各期流動資產的比例分別為34.62%、29.08%、28.49%及39.62%。