9月22日，深交所官網(wǎng)消息顯示，八馬茶業(yè)股份有限公司（以下簡稱“八馬茶業(yè)”）披露招股說明書，公司擬在深市主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

(資料圖)

公開資料顯示，八馬茶葉成立于1997年，公司是一家全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。

2015年八馬茶業(yè)曾選擇在新三板掛牌；但是2018年公司從新三板退市轉(zhuǎn)而向謀求主板上市；2021年4月，八馬茶業(yè)正式申報創(chuàng)業(yè)板上市，但最終在今年5月10日撤單。直至9月22日，八馬茶業(yè)再次披露招股說明書，擬于深交所主板上市。

有業(yè)內(nèi)人士分析對財經(jīng)網(wǎng)表示，八馬茶業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展模式、經(jīng)營規(guī)模等指標(biāo)已滿足主板的發(fā)行條件，向主板申請上市的政策面與公司基本面更加匹配，轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板或許是其沖擊資本市場的關(guān)鍵一步。

中國作為茶葉大國，茶飲歷史悠久，茶葉市場容量超過3000億元。但截至目前，A股則遲遲未迎來一家茶企。此前，中國茶葉、鐵觀音、謝裕大、七彩云南等多家知名茶企都曾計劃登陸A股市場，但均未如愿。隨著八馬茶葉重新開啟IPO進(jìn)程，A股“茶葉第一股”之爭似乎懸念再起。

2020年7月，中國茶葉正式遞交招股說明書，擬于上交所主板上市，目前處于在審狀態(tài)；2020年末，瀾滄古茶遞交了A股IPO申報稿，后在上會前緊急撤回了申報材料。今年5月，瀾滄古茶遞表港交所主板，選擇轉(zhuǎn)投港股上市；更早之前，安溪鐵觀音、謝裕大、七彩云南等多家知名茶企都曾籌劃A股IPO，但均未如愿。

行業(yè)集中度不高

“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。作為茶葉消費大國，我國有著悠久的飲茶歷史和博大精深的茶文化。尤其是近年來，隨著人們生活水平的提高，茶葉消費迎來快速增長期。

根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2011-2021 年，我國茶葉內(nèi)銷總量由109.61萬噸增長至230.19萬噸，呈現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢。2021 年，國內(nèi)茶葉市場銷售總額達(dá) 3,120.00 億元，同比增長 8.00%，首次突破3000億元大關(guān)。

盡管我國茶葉市場目前雖然擁有著3000億元的規(guī)模，但A股尚未迎來一家茶企。目前僅有天福茗茶、龍潤茶兩家茶企成功在港股上市。

對此，有業(yè)內(nèi)人士對財經(jīng)網(wǎng)表示，由于行業(yè)進(jìn)入門檻低，我國茶產(chǎn)業(yè)集中度低，手工作坊居多，龍頭企業(yè)較少，單家茶企所占市場份額較低，單一品牌市場辨識度及競爭力較弱；同時，茶葉類產(chǎn)品銷售渠道相對散亂，市場環(huán)境較為混亂，也不利于品牌企業(yè)的發(fā)展與壯大。

根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會發(fā)布的《2018 年中國茶葉企業(yè)發(fā)展報告》，2017 年我國茶葉企業(yè)總數(shù)約為 6 萬余家，其中規(guī)模企業(yè)為 1,600 余家，僅 87 家企業(yè)總資產(chǎn)超過 1 億元，6 家企業(yè)總資產(chǎn)超過 10億元。

從業(yè)內(nèi)企業(yè)來看，中國茶葉、天福茶葉、八馬茶業(yè)屬于頭部企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國茶葉銷售收入為15.37億元，市場份額為0.56%，天福茶業(yè)、八馬茶業(yè)、瀾滄古茶市場份額分別為0.44%、0.32%和0.13%，未有一家茶企市場份額突破1%。

不過，茶葉兼具社交和消費屬性，企業(yè)一旦成功上市就將大大有助于企業(yè)品牌價值的提升，增加企業(yè)在全國范圍內(nèi)的知名度。因此，盡管茶葉行業(yè)行業(yè)集中度過低問題影響了資本的態(tài)度，茶企上市熱情卻仍是不減。

誰會是茶葉第一股

八馬茶業(yè)成為“茶葉第一股”的有力爭奪者之一。

良好的業(yè)績表現(xiàn)是八馬茶業(yè)不斷沖擊資本市場的底氣所在。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年—及2022年一季度，八馬茶業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、4.51億元，實現(xiàn)凈利潤分別約為9188.16萬元、1.16億元、1.63億元、4514.69萬元，業(yè)績整體保持上升趨勢。

品牌打造、品類擴(kuò)張與渠道拓展成為推動八馬茶業(yè)業(yè)績增長的三大引擎。公司設(shè)立之初，八馬茶業(yè)以研發(fā)、生產(chǎn)及銷售安溪鐵觀音茶葉為主，主要通過開設(shè)直營獨立門店的方式對外零售，其公司創(chuàng)始人之一王文禮是國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項目烏龍茶制作技藝（鐵觀音制作技藝）代表性傳承人。

2008 年，八馬茶業(yè)推出傳統(tǒng)濃香型鐵觀音品牌賽珍珠，并迅速成為鐵觀音茶葉的知名品牌，并開始推行加盟模式，初步實現(xiàn)了跨區(qū)域經(jīng)營。2015年以來，八馬茶業(yè)開啟全品類茶葉轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品由以鐵觀音為主轉(zhuǎn)向為全品類茶葉。與此同時，八馬茶業(yè)逐漸建立了全國性的渠道布局，并通過“直營+加盟”、“線上+線下”的全渠道銷售體系統(tǒng)一對外銷售。截至2021年末，公司門店數(shù)量超 2,700 家，在茶葉連鎖領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)八馬茶業(yè)主營業(yè)務(wù)共分為烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶以及茶具、茶食品等幾大類。各類茶葉銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重均在 85%以上，為公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，其中鐵觀音收入占比已經(jīng)降至20%左右。

從市場份額上看，八馬茶業(yè)市占率也明顯處于上升趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，八馬茶業(yè)全國市場占有率分別為0.32%、0.38%和0.48%，逐年上升勢頭明顯。對比來看，天福、瀾滄古茶全國市場占有率則基本保持穩(wěn)定。

茶葉利潤低于白酒

一直以來，茶業(yè)產(chǎn)品價格因為沒有統(tǒng)一的售價標(biāo)準(zhǔn)而被視為是一個暴利行業(yè)。但從招股書披露數(shù)據(jù)來看，茶企利潤似乎并沒有想象中的那么高。

招股書顯示，報告期內(nèi)八馬茶業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 53.31%、53.22%、53.72%和 55.56%，總體保持穩(wěn)定。其中，茶葉產(chǎn)品毛利率在57%左右，茶具和茶食品毛利率在30%上下；分渠道來看，公司線下直營毛利率在70%以上，盈利能力最強(qiáng)；網(wǎng)絡(luò)銷售毛利率在50%以上，而線下加盟毛利率則維持在40%左右。

橫向?qū)Ρ葋砜矗笋R茶業(yè)毛利率水平高于中國茶葉，略低于天福和瀾滄古茶，主要由于產(chǎn)品品類構(gòu)成及銷售渠道的不同。

具體而言，瀾滄古茶主要產(chǎn)品為普洱茶，毛利率相對較高，2019年-2021年毛利率分別為58.69%、70.4%和65.95%；中國茶葉部分收入來源于低毛利率的原料茶業(yè)務(wù)，且其銷售渠道主要為傳統(tǒng)的批發(fā)渠道，整體商品流轉(zhuǎn)鏈條較長，毛利率相對較低。2019年，中國茶葉毛利率僅為40.56%。

實際上，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，茶葉生產(chǎn)屬于農(nóng)產(chǎn)品范疇，從生產(chǎn)到采摘、加工制作再到銷售是一個漫長的周期。與此同時，隨著房租、人工等成本越來越高，茶葉生產(chǎn)的綜合成本要遠(yuǎn)比想象中的高。這也造成了茶企毛利率水平遠(yuǎn)不如白酒企業(yè)。

立頓之路！

影響中國茶葉產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大挑戰(zhàn)就是標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)問題，這也是導(dǎo)致“中國七萬家茶企敵不過一家立頓”的一個主要原因。憑借標(biāo)準(zhǔn)茶葉包的模式，英國立頓做到了袋泡紅茶的世界第一，其2019年度營收接近200億元。而中國茶葉生產(chǎn)仍然以個人作坊或者或處于半機(jī)械化階段的企業(yè)為主，標(biāo)準(zhǔn)化程度不足成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大難題。

自2015年以來，八馬茶業(yè)開始就茶葉標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)進(jìn)行嘗試，并側(cè)重于產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計及標(biāo)準(zhǔn)輸出。本次深交所主板IPO，八馬茶業(yè)擬募集資金約10.01億元，相比前次IPO要多募3.25億元，募投項目方面增加了武夷山生態(tài)工業(yè)園項目（一期）。

根據(jù)新版招股書披露，針對當(dāng)前茶園生產(chǎn)機(jī)械化、標(biāo)準(zhǔn)化水平較低的現(xiàn)狀，八馬茶業(yè)武夷山生態(tài)工業(yè)園項目（一期）將加強(qiáng)茶葉全程機(jī)械化生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。加強(qiáng)茶園田間作業(yè)機(jī)械、農(nóng)藝農(nóng)機(jī)融合、茶葉加工自動化生產(chǎn)線等研究，形成標(biāo)準(zhǔn)化茶葉生產(chǎn)技術(shù)模式，制定技術(shù)規(guī)程，在典型茶區(qū)進(jìn)行規(guī)模化示范應(yīng)用，以提高茶葉生產(chǎn)的整體質(zhì)量和效益。