新一輪擴產潮在光伏行業上演。

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今年以來，不同領域的近30家上市公司拋出進軍光伏的計劃，有搞養殖的牧原股份、正邦科技，玩具商沐邦高科，地產商天宸股份等等。老牌企業也不甘示弱，包括天合光能、晶澳科技、晶科能源、協鑫等再砸重金強化垂直一體化布局。

按照慣例，給淘金者賣鏟子的人往往能先賺到錢。光伏大熱之下，包括還原爐、切割機、絲網印刷等產業鏈各環節的設備需求被同步放大。哪些“賣鏟人”搶先獲益？在電池環節技術迭代之下，設備廠商們表現如何？

業績超預期

先看一組數據。

據財經網不完全統計，2022年前三季度，21家光伏設備企業營收合計1028.14億元，同比增長60.47%；合計凈利潤153.71億元，增速67.16%。整體呈快速增長的態勢，僅3家營收同比下滑，4家凈利潤出現下滑。

具體到單家公司上，營收TOP5分別為上機數控（174.96億元）、大族激光（105.62億元）、北方華創（100.12億元）、先導智能（100億元）、雙良節能（87.45億元）。

其中，上機數控和雙良節能收入主要來自光伏，大族激光和北方華創的業務橫跨半導體和鋰電設備等多個領域，先導智能的業績7成左右來自鋰電設備，光伏設備包括串焊機、TOPCon光伏電池智能工廠產線。

營收增長最迅速的五家公司則分別為雙良節能、海目星、上機數控、京運通、高測股份，同比增幅均超過100%。

除海目星從鋰電領域切入光伏激光設備之外，其余四家公司均為跨界進入硅片制造領域的光伏設備企業。從行業整體來看，前三季度光伏硅片的營收增速超過電池、硅料、組件環節，行業的高景氣度帶動其收入增長。

數據來源：WIND 財經網制圖

盈利方面，前三季度凈利潤超過10億元的企業共有5家，分別為上機數控（28.31億元）、晶盛機電（20.09億元）、北方華創（16.86億元）、先導智能（16.65億元）、大族激光（10.14億元）。晶盛機電是國內最大的硅片設備企業，單晶爐市占率約60%，覆蓋除隆基綠能、京運通之外絕大多數硅片廠家，此外還布局切磨拋加工設備等。

從利潤增速來看，宇晶股份、海目星、雙良節能、高測股份、東方電熱排在前列。得益于光伏切割設備市場打開，宇晶股份前三季度扭虧為贏，凈利潤0.82億元。東方電熱則受益于光伏硅料需求增長，多晶硅還原爐和冷氫化用電加熱器在手訂單充沛，半年報顯示，上述兩款設備新簽訂單超15億元。

毛利率方面，電池激光設備毛利率排在前列，如帝爾激光、大族激光3季度毛利率分別為46.92%和46.51%。其次，應用于硅片環節的單晶爐、切片機制造企業毛利率也較高，晶盛機電、高測股份毛利率為40.09%、39.80%。硅料核心設備還原爐等毛利率相對偏低，上機數控和晶盛機電的毛利率分別為23.73%和20.8%。

除了業績，員工人數的變化也一定程度上印證了企業的發展。據財經網統計，2019-2021年，上述21家企業中員工人數增長最快的5家企業分別為上機數控、連城數控、先導智能、奧特維和邁為股份。

數據來源：WIND 財經網制圖

上機數控的員工人數從2019年的1599人增長至2021年的5370人，深度綁定隆基綠能的硅片設備企業連城數控，員工人數從2019年的679人增長至2022年Q3的2730人。剩余三家企業的員工人數也均實現了翻倍式增長，尤其在2021年員工人數增幅明顯，與光伏行業的擴張步幅趨于一致。

硅料瘋漲催熱還原爐市場

光伏產業鏈制造端自上而下可分為硅料、硅片、電池和組件。硅料作為化工產品，擴產周期較其他環節而言更長。產能之間的錯配使得歷史上硅料價格出現過幾輪暴漲暴跌。

2020年下半年起，“擁硅為王”在光伏行業再度上演。兩年時間內，硅料的噸價從8萬元漲至30萬元以上。頭部企業硅料毛利率高達80%，高額利潤吸引了包括新特能源、潤陽股份、青海麗豪、寶豐集團等新老玩家進場。硅業分會常務副會長林如海曾預計，到2025年底，國內多晶硅產能將超過500萬噸/年，較2021年末硅料產能52萬增長近10倍。

在此背景下，多晶硅還原爐作為改良西門子法多晶硅生產技術中的核心設備，需求確定性進一步提升。據民生證券測算，2022-2024年，還原爐市場空間分別為33.55億元、54億元和70.5億元；況氫化電加熱器的市場空間分別為16.78億元、27億元和35.25億元。

中信證券則更加看好還原爐這一市場。據雙良節能調研數據，當前改良西門子法所需的還原爐設備及配套設施價值，約為每萬噸多晶硅產能對應8000萬還原爐及配套設施，據此預計2024年對應還原爐設備價值194.6億元。

而從行業格局來看，國內多晶硅還原爐的市場集中度較高，雙良節能和東方電熱兩家企業分別占據約60%和40%的市場份額。

作為還原爐設備龍頭企業，近年來，雙良節能采取“跳棋”式產能布局，即在還原爐設備基礎上，向下延伸至硅片、組件環節。與下游硅料企業互為供應商，保障其硅片所需的原材料供應。

近一年內，雙良節能已與通威股份、新特能源、協鑫科技、新疆大全等頭部硅料商簽署超2000億元硅料采購合同。

7月22日，公司曾在互動平臺上稱，年初以來還原爐及撬塊訂單累計超過30億元，新能源裝備訂單受益于光伏行業的快速發展，呈現出較高的景氣度。

東方電熱的在手訂單同樣充沛。半年報顯示，公司多晶硅生產用核心設備多晶硅還原爐和關鍵設備冷氫化用電加熱器的新簽訂單超15億元，且上年末結余的在手訂單陸續進入交貨確認期。10月9日，東方電熱再拿下合盛硅業7.13億元還原爐訂單。“因為還原爐等設備比較難訂，所以先提前下訂單。”合盛硅業證券部工作人員如是表示。

當然，還原爐市場也吸引了新玩家，例如蘭石重裝。

今年2月，由蘭石重裝研制的青海亞洲硅業60000t/a電子級多晶硅項目還原爐完工發運。該公司在互動平臺表示，正在開發試制國產化N08120（鎳基合金）冷氫化反應器及72對棒還原爐，光伏領域主要客戶為光伏多晶硅生產企業，包括亞洲硅業、東方希望、大全能源、寶豐能源等。

硅片擴產拉動設備需求

作為與硅料產能綁定最密切的環節，硅片端擴產幅度遠超硅料，刺激硅片制造設備需求增加。

在硅片制造環節，拉棒工序的核心設備是單晶爐，其次是切片機。為降低光伏發電的度電成本，光伏電池電及硅片的尺寸從166向182和210演變。

而在硅料價格高企，吞噬下游利潤的情況下，硅片也在加速薄片化，今年10月，隆基綠能已取消了單晶硅片P型158mm硅片（160μm厚度）的報價，155μm厚度硅片成為市場主流。

在光伏硅片的大尺寸和薄片化趨勢下，相應的單晶爐尺寸也需要增大，同時需要更薄的切割技術。據浙商證券預測，2022-2023年，硅片設備市場空間每年約240-250億元。其中，單晶爐市場空間約176-187億元，切片機、機加工設備約62-64億元。

“目前國內僅有三到四家企業可以生產大硅片的全自動單晶爐，能夠生產大尺寸單晶爐的企業在下一輪設備更新中有一定的優勢。”浙商證券表示，國內主要的單晶爐供應商包括晶盛機電、連城數控、京運通、天通股份，最大尺寸單晶爐為直徑1600mm的12英寸單晶爐。

而據一位光伏產業人士向財經網透露，1600尺寸的單晶爐仍較為稀缺，“整個市場也就200GW，隨著N型電池對硅片質量需求增加，設備需求會持續增長。”

從市場格局來看，晶盛機電是國內單晶爐市場的龍頭企業，除“隆基系”連城數控，京運通單晶爐自產自用外，TCL中環、晶科能源、雙良節能、上機數控等新老勢力硅片廠商均為晶盛機電的客戶。此外，晶盛機電是中環股份子公司中環領先的股東，深度綁定下游龍頭企業。

去年10月，晶盛機電披露與高景太陽能簽署單晶爐買賣合同，合同金額為27.6億元；1個月后，該公司再度拿下雙良節能14.05億元單晶爐設備訂單。據晶盛機電披露，截至9月30日，公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計237.90億元。

切割設備方面，主要涉及公司包括高測股份、連城數控、上機數控、宇晶股份。其中，高測股份市場占有率在50%以上，處于行業領先位置，除切片機之外，高測股份還提供硅片切割加工服務。

近期該公司在接受機構調研時表示，前三季度公司光伏切割設備在手訂單15.48億，環比增加31.63%；公司硅片切割加工服務業務已投產規模達21GW，預計2022年全年有效產能約為10GW。而據東吳證券預計，硅片切割加工服務單GW穩態利潤約2000萬元。

薄片化方面，高測股份也公開表示，公司210半片120um已經實現規模化量產，同時持續不斷的儲備100um、80um及以下技術探索。

技術迭代下電池設備迎機遇

光伏硅片的尺寸及切割技術不斷變化的背后，體現著光伏行業降本增效的主旋律。隨著PERC電池技術量產轉化效率迫近“天花板”，N型電池登上舞臺，電池環節的技術迭代升級亦為設備商創造了新的市場機遇。

不同于還原爐和單晶爐市場高度集中的情況，光伏電池設備環節對應著異質結（HJT）和TOPCon兩種技術，且玩家數量更多。

從生產工藝來看，電池制備的基礎工藝包括清洗制絨、擴散、清洗刻蝕、激光開槽、絲 印燒結等步驟。

TOPCon電池多數環節可與PERC電池產線兼容，前者較后者新增硼擴散設備、LPCVD/PECVD設備、離子注入機、濕法刻蝕設備。相比之下，異質結電池僅需4道工序，但需要整條設備更新。

目前來看，主流電池設備商普遍“兩手準備”。例如，光伏絲網印刷設備龍頭企業邁為股份表示，公司絲網印刷設備可適用于包括PERC、TOPCON、IBC、HJT在內的多種技術。

今年以來，邁為股份已與信實工業、安徽華晟簽下兩筆異質結設備采購訂單，涉及產能12GW。據浙商證券分析，兩筆訂單或為邁為股份貢獻近50億元收入，公司現有異質結設備訂單合計已達14.4GW。

捷佳偉創則偏向于TOPCon路線，該公司表示在手訂單主要以大尺寸PERC和TOPCON設備為主，HJT也有取得行業內部電池片廠家訂單。“異質結電池技術目前還不具有經濟效益性，尚待降本提效方面取得突破。公司在異質結電池設備上持續進行著降本提效的研發工作。”

高效電池關鍵激光設備生產商海目星，產品同樣覆蓋PERC、TOPCon、HJT 和 XBC等多種技術路線。今年4月，公司中標晶科能源TOP Con激光微損設備項目，訂單規模10.67億元。

中信證券認為，TOPCon電池產能擴張將帶動光伏設備和材料環節的升級以及出貨量的增加，預計2025年TOPCon設備投資超240億元，2022-2025年合計投資超700億元。

毋庸置疑，技術進步已成為驅動光伏設備市場持續擴容的關鍵因素。除了電池設備之外，以串焊機為代表的組件設備同樣處于技術迭代的機遇期。

“電池片 HJT、XBC 擴產以及組件端 SMBB 等新技術均有望帶來串焊機的更新替換需求。”財信證券如此表示。

具體到公司層面，作為串焊機市場的頭部公司，奧特維前三季度凈利潤4.74億元，同比增長108.21%。截至2022年9月30日，公司在手訂單65.12億元，同比增長79.64%。公司方面介紹稱，今年行業的需求比較景氣，客戶的擴產力度也比較大，預估今年整個市場對串焊機有超過2000臺的需求。

李璐/文