21世紀經濟報道 記者孫煜 北京報道

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時近年底，新茶飲賽道突然爆出收購大事件。

12月5日晚間，奈雪的茶（02150.HK）發布公告，宣布已簽署對知名新茶飲品牌“樂樂茶”主體公司上海茶田餐飲管理有限公司（以下簡稱“上海茶田”）的投資協議，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權。

奈雪方面在公告中表示，公司擬用內部資源支付交易對價。為增強上海茶田的短期流動性，奈雪將根據其資金需求分期向其提供給不超過8000萬元的營運貸款，這一貸款也將包含在5.25億元內。

交易價格相對較低

在投資事項完成后，奈雪將持股43.64%成為樂樂茶第一大股東，樂樂茶將成為奈雪的聯營公司。

在本次收購前，奈雪今年還曾投資過新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鶴所”和咖啡連鎖品牌“怪物困了”等新興品牌。

奈雪收購樂樂茶不僅是奈雪自身今年最大的一筆投資，同時也是2022年中國新茶飲賽道金額最大的一筆交易。

本次的被收購方樂樂茶是新茶飲賽道的頭部企業之一，2016年創立于上海。截至11月3日，樂樂茶共覆蓋全國21個城市，擁有140家門店。

在2021年21世紀創新資本研究院和21數據新聞實驗室推出《21世紀新國貨·潮品牌—2021年新式茶飲榜》上，樂樂茶位列TOP10榜單第五位，僅次于喜茶、奈雪的茶、書亦燒仙草和蜜雪冰城。

樂樂茶近年的財務數據也在本次收購公告中披露。2020年，樂樂茶營收為7.27億元，除稅前虧損為1956.2萬元；2021年，樂樂茶營收為8.7億元，除稅前虧損為1814.6萬元。

據悉，樂樂茶今年計劃共計新開72家門店，至2023年春節前，門店總量將會達到158家。

啟信寶數據顯示，在本次被奈雪收購前，樂樂茶歷史上共完成4輪融資，最近一次融資是在2020年7月，當時的投后估值為17.1億元。

2021年年中，市場曾傳聞元氣森林和喜茶都有意收購樂樂茶。據媒體5日報道，在喜茶收購談判中喜茶的開價為20億元，樂樂茶則希望金額翻倍至40億元。

有業內人士向記者表示，奈雪本次收購的估值明顯偏低。以奈雪對樂樂茶43.64%的股權收購價格計算，樂樂茶目前的最新估值僅為12.03億元左右。考慮到樂樂茶去年8.7億元的營收規模，對奈雪來說這很可能是一筆相對劃算的交易。

樂樂茶未來有上市計劃

值得一提的是，本次交易也披露了樂樂茶的上市計劃。奈雪稱，依照股東協定約定，如上海茶田在2025、2026及2027年的業績考核期滿足約定的業績指標，且符合納斯達克證券交易所、紐約證券交易所或聯交所上市的上市條件，奈雪愿意在同業競爭問題上做出調整，以配合公司上市。

在成為奈雪的聯營公司后，樂樂茶將繼續維持獨立經營，即樂樂茶仍將保持“品牌不變”“團隊不變”“運營不變”。奈雪方面向記者表示，公司未來將在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方面向樂樂茶賦能。

這意味著，包括“自研自動奶茶機”等設備在內的奈雪自動化成果未來可能將導入樂樂茶。上述舉措的具體計劃仍有待奈雪未來公布。

今年以來，奈雪一直利用數字化/自動化手段控費降本。前述自研自動奶茶機已在9月底于全國范圍內推廣。從今年首次披露的單店UE（Unit Economic）模型來看，奈雪門店的人工和材料成本控制已初見成效。

可以預見，奈雪收購樂樂茶的交易將攪動中國高端新茶飲競爭格局。過去，喜茶、奈雪和樂樂茶是高端茶飲三強品牌；未來，行業格局將變為奈雪陣營對抗喜茶。

在去年戰略調整后，樂樂茶目前主要聚焦于華東市場以及個別區域核心城市。在本次收購后，上述市場的高端茶飲市占率競爭將變得更為激烈。

業內人士指出，想要在未來競爭中獲勝，本次“兼并豪強”的奈雪需要繼續降本增效、抬升盈利能力。和其他許多消費類上市公司相似，奈雪今年的經營也受到了疫情反復的嚴重影響。中期報告顯示，奈雪的茶上半年實現營收20.45億元，同比下滑3.8%；實現門店經營利潤1.96億元，同比下滑49.2%；整體單店日單量同比下降29%至346.2單。