證券時報記者 譚楚丹

全面注冊制正式實施，滬深交易所將在2月20日正式接受證監會在審項目的平移。這些主板存量IPO項目如何快速切換賽道，備受市場關注。

有多名投行人士表示，周末已在加班加點修改申報材料，能夠按時完成在審項目的平移。有的IPO企業董秘則表示，過渡期“十個工作日”時間緊、任務重。

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證券時報記者獲悉，為了讓中介機構快速理解全面注冊制，2月10日證監會、交易所已展開全面注冊制中介機構培訓，對注冊制的核心理念、招股書格式準則、IPO審核規則及審核工作銜接等多方面內容進行了講解。

備戰在審項目平移

根據證監會對在審主板項目的新老劃斷安排，全面實行注冊制主要規則發布之日起十個工作日內，交易所僅受理中國證監會主板在審企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請。

如果主板在審企業未在十個工作日期限內申報給交易所的，將被視為新申報企業。

公開資料顯示，截至2月9日，除已經通過發審會的，證監會主板在審項目共有267家企業，這些企業未來兩周內要完成向交易所的平移。

在去年獲得證監會受理的某主板IPO企業董秘向證券時報記者表示，保薦機構上周已按部就班修改申報材料，全面注冊制正式文件出臺后，公司周末加班配合投行準備材料。在該人士看來，“十個工作日”的期限十分緊張。

上海一家中型券商的投行人士表示，團隊在周末加班加點修改材料，有信心按時按質向交易所完成申報。

在受訪人士中，已有保代準備就緒。華東一家大型券商的保代告訴證券時報記者，其手上的主板在審項目申報材料已經完成修改，很快就能報給交易所。

深圳一名券商投行人士則表示，不打算搶首批受理，“在審項目只要在十個工作日內完成申報就行，搶時間對我們意義不大，我們只需要按部就班推進工作。”

據悉，交易所對主板在審企業的受理順序，不作為審核順序，交易所將按該企業在證監會的審核階段和受理順序接續審核。

目前來看，頭部券商由于在審項目多，現階段面臨的壓力更為集中。截至2月9日，尚未通過發審會的在審主板項目中，中信證券以40家排名第一，遠遠拉開與后來者的距離；第二名為中信建投證券，共有25家；國泰君安以21家排名第三。華泰聯合證券、民生證券、中金公司、國信證券、海通證券、安信證券分別以16家、13家、13家、11家、11家、10家依次排在第4至第9名。

按注冊制要求改材料

對投行及在審項目而言，從審批制到注冊制最花時間的準備工作就是信息披露。

證監會表示，主板在審企業應按全面實行注冊制相關規定制作申請文件并向交易所提交發行上市注冊申請。

華南一家大型券商的投行人士表示，自從全面注冊制征求意見稿發出后，基本上投行就開始按照征求意見稿的要求準備和修改材料。前述深圳券商投行人士表示，由于前期有科創板、創業板的實踐經驗，現在修改主板在審項目的申報材料，難度并不大。

為了幫助中介機構理解和快速適應全面注冊制，2月10日證監會、交易所開展了全面注冊制中介機構培訓。其中，監管層強調，保薦人應當對申請文件進行審慎核查，對發行人是否符合板塊定位、發行條件、上市條件和信息披露要求作出專業判斷、審慎作出推薦決定。

在招股說明書信息披露方面，監管層也指出，試點注冊制以來，招股說明書的總體質量客觀上仍存在問題，比如篇幅較長、部分內容重復冗余、整體可讀性較低；合規性信息披露較多，與投資者決策相關的信息披露不足；披露的內容模板化，信息披露的針對性不足。

在監管看來，引起上述問題的原因除了制度層面之外，還包括發行人對招股說明書的重視程度、中介機構撰寫招股說明書的思路、審核機構對招股說明書內容重復冗余及格式化情況的關注程度等。監管層表示，后期在全面注冊制的環境下，證監會將重點關注招股說明書的寫作質量。

14家過會企業如何選？

在存量項目中，還有一類群體值得關注——已過會但未拿批文的企業，如今來到了十字路口。

根據新老劃斷安排，已通過發審委審核并取得核準批文的，發行承銷工作按照現行相關規定執行；已通過發審委審核未取得核準批文的，可以向證監會提交申請，明確選擇繼續在全面實行注冊制前推進行政許可程序，并按照現行規定啟動發行承銷工作；也可以選擇申請停止推進行政許可程序，在全面實行注冊制后，向交易所申報，履行發行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動發行承銷工作。向交易所申報的，由交易所按照證監會在審企業順序安排發行審核工作。

截至2月19日，共有14家主板企業已經通過發審會但未獲批文。

有投行人士分析，如果選擇到交易所審核，就需要重新按照注冊制要求制作材料，花費的時間和成本較多，預計會有不少企業選擇原地等待。

證券時報記者注意到，從創業板試點注冊制的經驗來看，彼時在過渡期內已過會但尚未拿到批文的IPO企業共有21家，這些企業全部選擇繼續推進行政許可程序；在發行方面，除直接定價外，發行承銷工作均以23倍市盈率紅線來推進。