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2月23日，由瑞信研究院攜手倫敦商學(xué)院合作編寫的《瑞信全球投資回報(bào)年鑒》（以下簡稱“《年鑒》”）發(fā)布。《年鑒》指出，股票在所有35個(gè)市場中都跑贏了長期債券、短期債券和通脹，長期來看股票表現(xiàn)最出色。

《年鑒》顯示，自1900年以來，全球股票年回報(bào)率比短期債券高出4.6%，比長期債券高出3.3%。按實(shí)際美元計(jì)算，過去123年全球股票年化回報(bào)率為5.0%，長期債券回報(bào)率為1.7%，短期債券回報(bào)率0.4%。相比短期政府債券，即便按3.5%的溢價(jià)計(jì)算，股票投資者仍能在20年時(shí)間實(shí)現(xiàn)投資本金翻番。

值得關(guān)注的是，截至2022年底，《年鑒》中各個(gè)國家/地區(qū)的平均通脹率為8.0%，比 2020年底高了19倍。在過去123年里，通脹對(duì)債券和股票都產(chǎn)生了負(fù)面影響，歷史上股票和債券在加息周期中的投資回報(bào)都遠(yuǎn)低于寬松周期。但有跡象表明，通脹已于2022年底達(dá)到頂峰。

受通脹、實(shí)際利率飆升以及加息周期影響，2022年遭遇股債雙殺，60:40和類似資產(chǎn)組合策略發(fā)生大幅回撤。針對(duì)投資者擔(dān)心的滯脹發(fā)生，《年鑒》研究表明這一擔(dān)憂不無道理。在滯脹期間，股票和債券實(shí)際回報(bào)率平均為-4.7%和-9.0%，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長時(shí)，股票平均實(shí)際回報(bào)率為15.1%，債券為8.8%。

大宗商品價(jià)格上漲，尤其是能源相關(guān)價(jià)格上升，一直是通脹加劇的一大驅(qū)動(dòng)力。《年鑒》指出，自1900年以來，單項(xiàng)實(shí)物/現(xiàn)貨大宗商品的長期回報(bào)率并不高，平均年化回報(bào)率為-0.5%。在研究涉及的所有大宗商品中，有72%沒能跑贏通脹。但如果將這些現(xiàn)貨大宗商品按相等權(quán)重組成投資組合，其年化回報(bào)率可達(dá)到2%，由此顯示出分散投資的價(jià)值。

據(jù)介紹，《瑞信全球投資回報(bào)年鑒》研究范圍涵蓋35個(gè)國家/地區(qū)的所有主要資產(chǎn)類別，匯總了1900年迄今其中大多數(shù)市場以及世界指數(shù)123年的歷史數(shù)據(jù)。《全球投資回報(bào)年鑒》分為九個(gè)章節(jié)，涉及內(nèi)容包括長期資產(chǎn)回報(bào)、貨幣、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、預(yù)期回報(bào)、因子投資、大宗商品和通脹，以及持續(xù)關(guān)注的35個(gè)市場和五個(gè)綜合指數(shù)的的歷史數(shù)據(jù)分析。