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2月23日，由瑞信研究院攜手倫敦商學院合作編寫的《瑞信全球投資回報年鑒》（以下簡稱“《年鑒》”）發布。《年鑒》指出，股票在所有35個市場中都跑贏了長期債券、短期債券和通脹，長期來看股票表現最出色。

《年鑒》顯示，自1900年以來，全球股票年回報率比短期債券高出4.6%，比長期債券高出3.3%。按實際美元計算，過去123年全球股票年化回報率為5.0%，長期債券回報率為1.7%，短期債券回報率0.4%。相比短期政府債券，即便按3.5%的溢價計算，股票投資者仍能在20年時間實現投資本金翻番。

值得關注的是，截至2022年底，《年鑒》中各個國家/地區的平均通脹率為8.0%，比 2020年底高了19倍。在過去123年里，通脹對債券和股票都產生了負面影響，歷史上股票和債券在加息周期中的投資回報都遠低于寬松周期。但有跡象表明，通脹已于2022年底達到頂峰。

受通脹、實際利率飆升以及加息周期影響，2022年遭遇股債雙殺，60:40和類似資產組合策略發生大幅回撤。針對投資者擔心的滯脹發生，《年鑒》研究表明這一擔憂不無道理。在滯脹期間，股票和債券實際回報率平均為-4.7%和-9.0%，而當經濟穩定增長時，股票平均實際回報率為15.1%，債券為8.8%。

大宗商品價格上漲，尤其是能源相關價格上升，一直是通脹加劇的一大驅動力。《年鑒》指出，自1900年以來，單項實物/現貨大宗商品的長期回報率并不高，平均年化回報率為-0.5%。在研究涉及的所有大宗商品中，有72%沒能跑贏通脹。但如果將這些現貨大宗商品按相等權重組成投資組合，其年化回報率可達到2%，由此顯示出分散投資的價值。

據介紹，《瑞信全球投資回報年鑒》研究范圍涵蓋35個國家/地區的所有主要資產類別，匯總了1900年迄今其中大多數市場以及世界指數123年的歷史數據。《全球投資回報年鑒》分為九個章節，涉及內容包括長期資產回報、貨幣、風險和風險溢價、預期回報、因子投資、大宗商品和通脹，以及持續關注的35個市場和五個綜合指數的的歷史數據分析。