在新能源汽車發展如火如荼的背景下，不少產業鏈企業想搭上新能源“順風車”，打通上市融資渠道，上海文依電氣股份有限公司（下稱“文依電氣”）便是其中之一。
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3月2日，文依電氣迎來創業板首發上會，擬募集資金3.5億元，計劃分別用于電氣連接與保護系統擴產項目、連接器產業化項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
在招股書中，文依電氣給其連接器業務“劃上重點”，稱主要面向新能源汽車制造商研發、生產、銷售“三合一充配電高壓盒”產品，該產品屬于新能源汽車電附件。
但從其產品結構來看，公司傳統業務營收占比仍較大，營收增速不及新規要求。此外，實控人家族100%持股，報告期內曾大手筆分紅也值得關注。
成長性“踩線”
文依電氣成立于1999年，主要從事電氣連接與保護相關產品的研發、生產和銷售，主要產品包括軟管及軟管接頭、電纜接頭、拖鏈、連接器等，廣泛應用于軌道交通、汽車 制造、電氣機械、航空航天等領域。
2019-2022年，文依電氣分別實現營收2.1億元、2.24億元、2.52億元、3.02億元；歸母凈利潤0.31億元、0.51億元、0.52億元和0.62億元。2020-2022年，公司營收及凈利潤的年均復合增長率分別為16.2%和9.99%。
值得注意的是，為更好地堅守創業板定位，支持更多優質創新創業企業發行上市，去年12月30日深交所出臺了創業板審核新規，在強化成長+創新定位的同時，設立了營收和研發的量化指標。
在成長性方面，要求企業最近三年營收復合增長率不低于20%，最近一年營收金額達到3億元的企業可以豁免該復合增長率的限制。
而這一指標適用于大多數擬沖刺創業板IPO的企業。深交所新聞發言人指出，865家新申報企業最近三年營業收入、凈利潤復合增長率均值分別為20.66%、20.80%；研發費用占營業收入比例平均達到5.24%，研發費用復合增長率均值達到28%。
圖片來源：文依電氣招股書
但文依電氣卻是其中的例外。
公司于去年6月首次遞交招股書，在報告期2019-2021年間，公司營收復合增長率約9.69%，即使將報告期延伸至2022年，其16.2%的營收復合增長率仍未達到20%的“門檻”。
不過，在2022年，公司實現營收3.02億元，同比增長19.82%，“踩線”達標。
連接器收入大增，依賴單一客戶
財經網注意到，為文依電氣營收增長送去“最強助攻”的業務，即前文提及的連接器。
從產品結構來看，報告期內，公司近8成收入來自以“軟管及軟管接頭、電纜接頭”為代表的電纜保護產品。軟管及軟管接頭的毛利率水平也相對較高，維持在48%左右。
圖片來源：文依電氣招股書
據KBV Research的調研報告，2020年度全球電纜保護系統市場規模為59億美金，至 2027年度市場規模將達到91億美金，2021-2027年年復合增長率約6.9%。據上述報告數據測算，國內2021年電纜保護系統產品的市場規模約為35億元。
但對于這一較成熟的市場而言，增長空間有限，導致公司營收增速并不突出，其主要原材料銅料、塑料粒子的單價成為影響公司利潤的重要因素。
譬如，2020年，公司營收增長6.94%的同時，毛利率較2019年上升2.51%，凈利潤同比增長61.95%。文依電氣稱，主要受到國際大宗商品價格下降影響，采購單價有所下降，其中，銅料單價下降 1.46%，塑料粒子單價下降10.93%。但2021年，原材料價格的上漲，導致其毛利率又減少了2.42個百分點。
進入2022年，連接器這項業務“異軍突起”，被文依電氣稱之為“新的業績增長點”。
報告期內，公司連接器業務的銷售收入分別為66.16 萬元、314.06 萬元和4895.29萬元，收入占比從2020年的0.3%提升至16.24%，年均復合增長率超過760%，增速遠超過同行業。
圖片來源：文依電氣招股書
財經網注意到，2022年，浙江新吉奧汽車有限公司（下稱“新吉奧”）躍居公司第一大客戶，貢獻銷售收入4347.31萬元，收入占比為14.42%，銷售產品為連接器。這意味著，公司近9成連接器收入均來自單一大客戶。
文依電氣表示，2022 年度，公司新增前五大客戶新吉奧，主要系公司應用于新能源汽車領域的“三合一充配電高壓盒”產品開始形成銷售。
從盈利能力來看，連接器的毛利率為21.89%，遠低于其電纜保護產品。此外，2022年，新吉奧還成為公司第一大應收賬款客戶，金額為3005.49萬元，占應收賬款余額比例為23.08%，占當期對該公司銷售收入的69.13%。
實控人家族持股100%，曾被“限高”
據招股書，文依電氣的實際控制人為陳兵 、陳嘉正父子，二人合計控制公司100％股權。此外，公司董事長、總經理陳兵，與公司董事、董事會秘書陶潔婷系夫妻關系。
在實控人父子100%控股的情況下，報告期內，文依電氣曾大手筆分紅。
2020年至2022年，文依電氣分別分紅2007.7萬元、3011.55萬元和3011.55萬元，合計8030.8萬元，占同期公司凈利潤的48.71%。
從募資規劃來看，文依電氣計劃將8000萬元用于補充流動資金。對此，交易所曾要求文依電氣說明存在營運資金壓力下仍向陳兵父子進行大額分紅的合理性，融資的必要性、合理性。
文依電氣回復稱，報告期內對股東實施分紅與募集資金推動業務擴張，是基于自身籌資活動現金流規劃進行綜合考量做出的審慎決策，相關分紅與公司財務狀況相匹配，實施后不會對公司生產運營產生重大不利影響，與公司利用本次公開發行募集資金補充流動資金不存在矛盾。
值得一提的是，由于與上海軒本工業設備有限公司存在買賣合同糾紛，文依電氣及實控人曾在2019年6月被上海市松江區人民法院出具限制消費令。
