上海合合信息科技股份有限公司(以下簡稱“合合信息”)沖刺科創板IPO已有十八個月之久。

(資料圖)

2021年9月27日，合合信息向科創板遞交了IPO招股書，擬募資14.9億元，將用于商業大數據C端產品及B端服務研發升級項目等。經歷三輪問詢后，目前仍未最終確定上會時間。在三輪問詢階段，監管層就合規經營、科創屬性、數據安全等一系列事項對合合信息進行重點提問。

整體看，合合信息當下或主要存在兩大隱憂：首先是科創成色普通，具體表現為研發費用率自2020年起驟降，且新授權的發明專利數量少于往年；其次是三款核心APP各存隱憂，其中掃描全能王面臨年VIP續費率下降問題，名片全能王和啟信寶則面臨新增付費轉化率多年低迷等問題。

業績嚴重依賴三款APP、研發投入占比下滑又無突出成果，且面臨互聯網巨頭競爭，合合信息此后還能走多遠呢？

研發費用率驟降，專利申請量不及同行

最新招股書中，合合信息將自己定位為一家人工智能及大數據科技企業，并申請科創板IPO。

那么，合合信息的科創成色如何？我們通常關注研發投入占比、發明專利、收入增長、研發人員占比等指標。而合合信息在發明專利、研發投入占比兩個方面相比同行公司或算不上有競爭力。

合合信息的保薦機構披露，截至2021年年末，公司112項已授權發明專利中，2018年之前授權的發明專利共99項，2018年初至2021年年末授權的發明專利僅有13項。該公司在2018年之后新授權的發明專利數量，遠遠低于之前積累的發明專利數量。

2018年之后，合合信息每年新授權的發明專利數量平均不到4個，原因是什么？保薦機構方面的解釋是，由于專利的審批時間較長，從專利提交審批到審批通過，一般需要三年以上的時間；合合信息適當放緩了專利申請節奏，公司重點對防守型專利進行優先申請。

此外，合合信息2021年申請的8項發明專利技術含量或并不高，部分專利屬于“實現復制粘貼的手勢操作方法”、“實現撤銷重做的手勢操作方法”等類型。

與同行可比公司相比，合合信息的新增授權發明專利遠遠低于金山辦公，不過略強于福昕軟件。2021年年報顯示，金山辦公新增授權發明專利共50件，其中國內授權發明專利 44 件，境外授權發明專利6件。福昕軟件在2019年之前累計取得國內外發明專利共 37 項。2020年新增發明專利4項，2021年共獲得新增發明專利2項。

另外，與競品互聯網大廠相比，合合信息的專利申請量就更顯不足了。

頭豹研究院數據顯示，2022年，中國文字識別專利申請量TOP3廠商分別是騰訊云(2010項) 三星顯示(728項)和百度智能云(636項)，騰訊云和百度云是互聯網大廠旗下平臺。而據智慧芽數據披露，截至2021年11月份，合合信息的專利申請量為315個，有效發明專利數量126個。

（資料來自頭豹研究院）

科創企業搞出專利，需要持續投入研發費用，那合合信息的情況又是如何呢？

招股書和審核問詢函顯示，2018年至2021年，合合信息的研發費用率為65.32%、61.87%、28.87% 、29.57%。上述四年期間，公司研發費用逐年提升，但研發費用占營收比重卻在2020年后斷崖式下跌，三年后降了超35個百分點。

（來源于合合信息審核問詢函）

同行可比公司方面，2019年至2021年，金山辦公的研發費用率分別為37.91%、31.44%、32.98%，相對較為穩定。福昕軟件的研發費用率則從2019年的15.36%提升至27.51%，仍在持續加碼研發。

三款核心APP各存隱憂

合合信息的業務主要依賴C端三款核心APP，分別是掃描全能王(智能掃描及文字識別APP)、名片全能王(智能名片及人脈管理APP)、啟信寶(企業商業信息查詢APP)。截至2022年上半年，公司3款核心APP占營收比重逾75%，而公司的B端業務占營收比重僅為15.65%。

（來源于合合信息問詢函回復）

然而，合合信息三款核心APP或各存隱憂：一款APP年VIP續費率下降，另兩款APP新增付費轉化率多年低迷。

2018 年至2021年，掃描全能王新增付費用戶數分別為21.19萬、62.35萬、99.69萬和107.38萬個，新增付費轉化率分別為0.2%、0.43%、0.58%和0.68%，保持連續增長。不過，掃描全能王年VIP 續費率已經從2019年的50.95%下降至2021年的44.05%。在回復問詢函中，合合信息對此解釋稱，隨著年VIP付費用戶群體的快速擴大，部分價格敏感的用戶在首期VIP到期后選擇不再續訂，導致2019-2021年的年VIP續費率整體有所下降。

（來源于合合信息問詢函回復）

另外兩款APP的新增付費轉化率則多年低迷。2018年至2021年，名片全能王新增付費用戶數分別為0.69萬、0.99萬、1.17萬和1.15萬，新增付費轉化率分別為0.11%、0.17%、0.26%和0.20%。而啟信寶的發展態勢也半斤八兩，同一時期，啟信寶個人版新增付費用戶數分別為3.7萬個、4.74萬個、4.1萬個和2.93萬個，新增付費轉化率分別為0.99%、0.83%、0.6%和0.5%。

（來源于合合信息問詢函回復）

當下，文字識別OCR行業適用范圍不斷擴大，已經吸引眾多廠商布局。主要參與者有三類，以“BAT”為首的互聯網巨頭，技術型AI企業如商湯、云從、曠視，傳統OCR廠商如合合信息、文通科技、捷通科技等。

互聯網巨頭企業生態服務能力較強，云端優勢明顯；技術型AI企業的軟件服務能力較強；傳統OCR廠商扎根于較多垂直細分應用場景，垂直領域發展較為成熟。

合合信息的核心APP掃描全能王、名片全能王主要運用智能文字識別（OCR）技術，這項技術在人工智能應用中的商業推廣較為成熟，但也面臨著來自互聯網巨頭的競爭壓力。

現階段，不少大廠APP內部早已內嵌了掃描與OCR識別功能，例如QQ掃一掃和微信對話框內分別有“掃描文字”、“提取文字”功能。此外，一些附帶小程序也運用起了OCR技術。像部分快遞公司的小程序有快遞單自主識別和票據自動錄入。

在普通用戶對內嵌OCR功能已經完全夠用的情況下，名片全能王和掃描全能王未來的成長空間還有多大？前景或難言樂觀。

而更不樂觀的或是啟信寶，其在市場份額方面早已劣勢盡顯。

易觀分析日前發布的《2022中國商業查詢行業洞察》顯示，天眼查的市場滲透近八成左右，企查查的滲透率為18.9%，啟信寶僅有6%。另外，隨著百度上線自有的企業查詢平臺“愛企查”，或將進一步加劇商業查詢行業的競爭。若再無明顯改善或突破，啟信寶或存被淘汰風險。

值得一提的，由于涉及到復雜場景文字識別、大數據挖掘等技術，合合信息開展的業務或存有一些合規方面的挑戰，即個人用戶隱私保護方面。

合合信息在招股書中披露，公司可能面臨數據安全及個人隱私保護相關風險。

在問詢階段，上交所也就合合信息的數據安全等方面提出多項質疑。除了公司業務是否符合數據安全和信息保護的相關要求、數據信息管理是否符合法律法規規定及相關監管要求外，上交所還問詢合合信息是否存在向境外主體提供或銷售數據產品及服務的情形。

文/鄧六榮