“大規(guī)模裁員”的王健林，會是下一個(gè)許家印嗎？

文 |新浪財(cái)經(jīng) 徐苑蕾

幾年前，王健林曾在一次公開發(fā)言中說道，再過幾年，萬達(dá)的租金收入將達(dá)到1000億元。他在現(xiàn)場還頗為驕傲地吟誦：“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣漁船?！?/p>

【資料圖】

去年開始，萬達(dá)集團(tuán)不斷跑馬圈地，大舉抄底，在地產(chǎn)震蕩期，擺出一副白衣騎士、成功上岸的姿態(tài)。然而近期傳出消息，萬達(dá)集團(tuán)正在與銀行進(jìn)行延期償債的談判，珠海萬達(dá)商管曲折的上市之路所帶來的現(xiàn)金流壓力也再次受到外界關(guān)注。

有接近萬達(dá)集團(tuán)的人士稱，6月前集團(tuán)將開啟大規(guī)模裁員，以降低人員成本。萬達(dá)系也同時(shí)通過質(zhì)押融資、減持套現(xiàn)等方式四處“撲錢”。曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的萬達(dá)和王健林，會重蹈恒大和許家印的覆轍嗎？

萬達(dá)商管短期債務(wù)激增

根據(jù)最新市場消息，萬達(dá)集團(tuán)正在與國內(nèi)主要銀行商討境內(nèi)貸款的無還本續(xù)貸方案，核心訴求在于希望修訂原有的債務(wù)償還條件，延長境內(nèi)借款的本金償付時(shí)間。

一位銀行人士解釋稱，如果企業(yè)想申請延付銀行貸款本金，一般有兩種方案。一種為無還本續(xù)貸，即借新還舊，“銀行內(nèi)部再走一次申請審批流程，銀行先出一筆錢墊付之前的借款”，另一種就是借款展期，即延長借款時(shí)限，期間繼續(xù)按時(shí)償還對應(yīng)的利息。

萬達(dá)集團(tuán)這一舉動，被外界視為公司的流動性壓力已經(jīng)非常嚴(yán)峻。在日前舉行的內(nèi)部會議上，王健林也坦承萬達(dá)遇到了階段性的困難。

那么萬達(dá)集團(tuán)到底到了多艱難的地步，才會出此下策？根據(jù)大連萬達(dá)商管集團(tuán)（以下簡稱“大連萬達(dá)商管”）財(cái)報(bào)顯示，截至2023年一季度，大連萬達(dá)商管的短期借款為68.04億元，同比增長1450%，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為730.37億元，同比增長338%，合計(jì)負(fù)債近800億元，而公司持有的貨幣資金為304.67元，根本無法覆蓋短期債務(wù)，現(xiàn)金短債比僅約0.38。

大連萬達(dá)商管主要負(fù)責(zé)萬達(dá)集團(tuán)在商業(yè)管理領(lǐng)域的布局，萬達(dá)集團(tuán)另一主營業(yè)務(wù)則主要放在上市平臺萬達(dá)電影。財(cái)報(bào)資料顯示，截至2023年一季度，萬達(dá)電影的短期借款為31.33億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為8.96億元，公司持有貨幣資金36.54億元，同樣不足全額支付短期債務(wù)。

值得注意的是，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)此前已被列為“老賴”。中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)在4月20日被上海二中院強(qiáng)制執(zhí)行，涉及金額超10億元，公司因未履行義務(wù)進(jìn)而被列為失信被執(zhí)行人，并被限制高消費(fèi)。

王健林重蹈許家印覆轍？

大連萬達(dá)商管的短期負(fù)債之所以會激增，是因?yàn)楣緦⒅楹Ｈf達(dá)商管集團(tuán)（以下簡稱“珠海萬達(dá)商管”）的股權(quán)回購款列入到該項(xiàng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。這也是目前萬達(dá)集團(tuán)頭上最大的一把懸頂之劍。

2021年3月，萬達(dá)集團(tuán)將大連萬達(dá)商管里的物管和商管業(yè)務(wù)分拆成立了珠海萬達(dá)商管，借由為第三方項(xiàng)目提供品牌、設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)并從中分成。

資料顯示，2022年，珠海萬達(dá)商管商業(yè)運(yùn)營收入為271.2億元，主營業(yè)務(wù)利潤129.84億元，總資產(chǎn)228.86億元，凈資產(chǎn)72.33億元。以此估算，珠海萬達(dá)商管資產(chǎn)占大連萬達(dá)商管的3.84%，卻貢獻(xiàn)了近55%的營收。

珠海萬達(dá)商管的輕資產(chǎn)模式被王健林寄予厚望，其很快就啟動了赴港上市的進(jìn)程，于2021年10月首次遞交招股書。在此之前，王健林還發(fā)動朋友圈引入了22位明星投資者，包括碧桂園、騰訊、螞蟻、中信資本等，投資額380億元。

當(dāng)時(shí)，大連萬達(dá)商管還與投資者簽訂了對賭協(xié)議，主要涉及兩條內(nèi)容：一是業(yè)績承諾，珠海萬達(dá)商管2021年至2023年實(shí)際凈利潤分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元，二是保證上市時(shí)間，珠海萬達(dá)商管需要在2023年前完成上市。

然而讓王健林始料不及的是，珠海萬達(dá)商管的上市之路頗為坎坷，首次遞表以失效告終。2022年4月和10月，公司拿到證監(jiān)會的“小路條”后兩度遞表，但始終沒能等到“大路條”，最近一次遞表也于今年4月失效，也就是說，珠海萬達(dá)商管連續(xù)三次IPO申請均無疾而終。

對于珠海萬達(dá)商管遞表多次遇阻的原因，香頌資本董事沈萌分析認(rèn)為，作為與商業(yè)地產(chǎn)密切相關(guān)的業(yè)務(wù)模式，經(jīng)營穩(wěn)定和預(yù)期對政策和市場具有高敏感性，因此對于潛在投資者來說有不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

一旦珠海萬達(dá)商管無法在今年底前成功上市，其或會陷入與恒大地產(chǎn)回A對賭失敗的相似局面。從王健林個(gè)人角度來看，他或也會和許家印一般面臨投資者的訴訟而走上被執(zhí)行人的位置。

2020年，因?yàn)榻铓ど钌罘炕谹失敗，恒大地產(chǎn)1257億元戰(zhàn)略投資者簽訂補(bǔ)充協(xié)議轉(zhuǎn)為普通股，43億元權(quán)益戰(zhàn)略投資者的本金則由中國恒大現(xiàn)金支付后回購。

但是2016年至2017年期間，恒大地產(chǎn)獲得的戰(zhàn)略投資總額高達(dá)1300億元。近日，有不愿轉(zhuǎn)股同時(shí)未獲得回購款的投資者還是將恒大告上了法庭。5月12日中國恒大公告稱，中國恒大、其附屬公司廣州凱隆以及中國恒大控股股東、執(zhí)行董事許家印成為被執(zhí)行人。

開啟裁員 萬達(dá)系“撲錢”自救

在第三次遞表失效后，萬達(dá)方面曾回應(yīng)媒體稱，目前上市申請材料失效并不影響公司在香港聯(lián)交所的上市進(jìn)程，公司會盡快按香港聯(lián)交所要求更新提交申報(bào)材料，目前上市進(jìn)展正有序推進(jìn)。王健林則在日前的內(nèi)部會議上表態(tài)稱，萬達(dá)不會躺平更不會破產(chǎn)。

不過沈萌則指出，雖然今年3月境外上市新規(guī)正式落地實(shí)施，但對于企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理并沒有放松，在備案制下，即使珠海萬達(dá)商管再次提交申請，如果相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)沒有得到有效的機(jī)制化解或管控，仍然會面臨巨大壓力。

留給萬達(dá)集團(tuán)的時(shí)間不多了。高壓之下，公司開始從多方面展開行動，挽救頹勢。在公司內(nèi)部，降本增效成為關(guān)鍵詞。有接近萬達(dá)集團(tuán)的人士稱，6月前集團(tuán)將開啟大規(guī)模裁員，保守估計(jì)比例約30%，高管可能會降職降薪，此外高管空缺的崗位不再補(bǔ)員，公司原則上只出不進(jìn)。

在外部，萬達(dá)系開始四處“撲錢”，以緩解流動性危機(jī)。一方面，今年1月，王健林及其一致行動人將手里持有的萬達(dá)酒店65.04%的股份，悉數(shù)質(zhì)押給了新加坡主權(quán)基金淡馬錫及其旗下公司，以換取淡馬錫旗下公司提供的貸款融資。若按萬達(dá)酒店當(dāng)時(shí)的股價(jià)估算，這部分被質(zhì)押股份總估值約為8.6億港元。

萬達(dá)系還重啟了已經(jīng)暫停多時(shí)的海外融資，大連萬達(dá)商業(yè)是首家在2023年恢復(fù)離岸資本市場融資的內(nèi)資民營企業(yè)。今年1月和2月，大連萬達(dá)商管分別發(fā)行了一筆4億2年期和一筆3億3年期的美元債券，票息率均高達(dá)11%，資金用途為現(xiàn)有債務(wù)再融資。3月，大連萬達(dá)商管擬申請發(fā)行60億元小公募債，不過卻遭到了證監(jiān)會的問詢。

除了質(zhì)押融資、發(fā)債外，萬達(dá)系還通過在二級市場減持套現(xiàn)。今年3月，萬達(dá)電影控股股東萬達(dá)投資一致行動人萬達(dá)文化集團(tuán)率先通過大宗交易減持了2%的股份，套現(xiàn)約5.83億元。一個(gè)月后，萬達(dá)投資又宣布擬減持3%的股份，按當(dāng)日股價(jià)估算預(yù)計(jì)可套現(xiàn)約9.53億元。

此外，有市場消息稱，王健林已經(jīng)多次奔赴東北，華中等多地的城市，與當(dāng)?shù)卣忧⒔o予支持，但是效果并不樂觀。

王健林曾說，做首富不是他的目標(biāo)，他的目標(biāo)是做世界一流的跨國企業(yè)。只是目前來看，萬達(dá)集團(tuán)離這個(gè)目標(biāo)還有一段漫長且曲折的路要走。